Seciranje ‘Hinmanovih e-poruka’: Adam Cochran o zabrinutosti osoblja SEC-a zbog komentara o Ethereumu

U utorak (13. lipnja) iskusni kripto investitor Adam Cochran podijelio je svoje uvide u implikacije upravo otpečaćenih internih e-poruka američke Komisije za vrijednosne papire i burzu (SEC) u vezi s poznatim primjedbama Williama Hinmana o Ethereumu na Yahoo Finance All Markets Summitu : Crypto u lipnju 2018.

Još 14. lipnja 2018. William Hinman, tadašnji direktor Odjela za korporativne financije pri SEC-u, održao je govor na Yahoo Finance “All Markets Summit: Crypto” jednodnevnom događaju u San Franciscu, Kalifornija. Govor je bio o tome kako SEC planira upotrijebiti “Howeyjev test” kako bi odredio treba li digitalnu imovinu smatrati vrijednosnim papirom ili ne. Jedine dvije kriptovalute koje je Hinman spomenuo po imenu bile su Bitcoin (BTC) i Ether (ETH), za koje je rekao da se nijedna ne treba smatrati vrijednosnim papirima:

“I tako, kada danas gledam Bitcoin, ne vidim središnju treću stranu čiji su napori ključni odlučujući faktor u poduzeću. Mreža na kojoj Bitcoin funkcionira je operativna i čini se da je decentralizirana već neko vrijeme, možda od samog početka. Čini se da bi primjena režima objavljivanja saveznih zakona o vrijednosnim papirima na ponudu i preprodaju Bitcoina dodala malu vrijednost.[9]

“I ako ostavimo po strani prikupljanje sredstava koje je pratilo stvaranje Ethera, na temelju mog razumijevanja trenutnog stanja Ethera, Ethereum mreže i njegove decentralizirane strukture, trenutne ponude i prodaja Ethera nisu transakcije vrijednosnih papira. I, kao i kod Bitcoina, čini se da primjena režima objavljivanja saveznih zakona o vrijednosnim papirima na trenutne transakcije u Etheru dodaje malu vrijednost.“

Prema izvješću CoinDeska objavljenom ranije danas, e-poruke je danas objavio Ripple kao dio svoje obrane u tekućoj tužbi koju je pokrenuo SEC protiv kalifornijske tvrtke u prosincu 2022.

Cochranova analiza fokusira se na stav SEC-a o Ethereumu ($ETH), XRP-u i širim implikacijama za kripto tržište.

Cochran počinje sažimanjem ključnih točaka iz Hinmanovih e-poruka. Napominje da objava ne utječe značajno na tužbu SEC-a protiv Ripplea, ali je umjereno pozitivna za Ethereum. Također sugerira da bi nijansirani sadržaj e-poruka potencijalno mogao dovesti u pitanje predsjednika SEC-a Garyja Genslera.

Zatim ulazi u detalje Hinmanova govora, koji je pokušao razumjeti nijansirane namjere korisnika u odnosu na ulagače i koncept “preoblikovanja” – ideju da nešto može početi kao vrijednosni papir, a kasnije ne biti vrijednosni papir. Cochran naglašava da je Hinman bio toliko usredotočen na ovu ideju “morfinga” da je isprva želio da to bude tema njegovog govora.

Cochran raspravlja o implikacijama Hinmanovih smjernica za Ethereum i Ripple. Ističe da je Hinmanovo stajalište u to vrijeme bilo da Ethereum nije vrijednosni papir i da sekundarna prodaja nije izazvala zabrinutost zbog Zakona o vrijednosnim papirima – samo zbog Zakona o burzi i Zakona o robi. Ovo je od posebne važnosti jer se primjećuje da je SEC interno promatrao sekundarnu prodaju ne kao prodaju promotora.

Cochran također naglašava važnost neprelaznog svojstva ugovora o ulaganju. Objašnjava da postojanje ugovora o ulaganju ne čini temeljnu robu vrijednosnim papirom – samo njezina prodaja. Ovo je ključna točka u razumijevanju stava SEC-a o kriptovalutama.

U svojoj temi Cochran također raspravlja o popisu pitanja koje je Hinman predložio za određivanje je li nešto vrijednosni papir ili nije. Napominje da se s nekima od ovih pitanja, na koja se Gensler danas oslanja, tadašnje osoblje SEC-a nije općenito složilo.

Cochran zaključuje svoju temu osporavanjem Genslerovog trenutnog stava o Ethereumu i Rippleu. Tvrdi da ako je SEC želio tvrditi da je Ethereum danas vrijednosni papir, objavljivanje ovog dokumenta pokazuje da su u jednom trenutku mislili da to nije. To bi značilo priznavanje ‘obrnutog preoblikovanja’ imovine koja postaje vrijednosni papir, za što Cochran sugerira da bi SEC-u bilo teško održati položaj.

Kredit za istaknutu sliku: Fotografija / ilustracija autora “sergeitokmakova” putem Pixabaya