Zašto Crypto i Wall Street žude za spot Bitcoin ETF-ovima

1. Kako izgledaju Bitcoin ETF-ovi?

ETF-ovi, industrija vrijedna 7 trilijuna dolara, dio su šire obitelji proizvoda poznatih kao proizvodi kojima se trguje na burzi, iako ljudi često koriste “ETF-ove” za označavanje svih njih budući da su oni daleko najveća i najpopularnija kategorija. Kripto-native tvrtke i velike financijske institucije s Wall Streeta pokušavaju pokrenuti neku vrstu ETF-a koji zapravo drži Bitcoin, za razliku od proizvoda koji ulažu u Bitcoin futures. SEC nije odobrio nijednu prijavu za te takozvane spot Bitcoin ETF-ove, dok na tržištu već postoji više kripto fondova podržanih terminskim ugovorima. Bitcoin ETF-ovi podržani terminskim ugovorima dostupni su američkim klijentima od 2021. Izdavatelji i ulagači zagovaraju da promptni Bitcoin ETF-ovi budu na sličan način dostupni maloprodajnim i institucionalnim ulagačima u SAD-u, razvoj događaja za koji se smatra da ima potencijal uvelike proširiti sudjelovanje u industrija kriptovaluta.

2. Koja je razlika između Bitcoin futuresa i spot Bitcoina?

Futures su ugovori o kupnji ili prodaji imovine po određenoj cijeni na kasniji datum. Ulagači koji žele špekulirati o kretanju cijena, a da ne moraju izravno posjedovati ili preuzeti temeljnu imovinu, naširoko ih koriste na mnogim tržištima, poput nafte. Kako se cijena Bitcoina kreće prema gore ili dolje u skladu s izravnim trgovanjem, Bitcoin fjučersi prate trenutnu cijenu kriptovalute neizravno na burzama kao što je Chicago Mercantile Exchange. S druge strane, na promptnom Bitcoin tržištu korisnici kupuju i prodaju stvarnu digitalnu valutu putem mjenjačnica.

3. Što je do sada bilo dostupno?

ProShares Bitcoin Strategy ETF postao je prvi bitcoin futures ETF dostupan u SAD-u, otvoren 19. listopada 2021. uz veliku potražnju: više od 900 milijuna dolara u dionicama promijenilo je vlasnika u prvom danu. Najveći Bitcoin ETP — Bitcoin Tracker EUR vrijedan 1,5 milijardi dolara, uvršten na Stockholmsku burzu — ulaže u swap ugovore kako bi odražavao povrate kriptovalute. Purpose Bitcoin ETF (ticker BTCC), koji je debitirao u Torontu početkom 2021., ulaže izravno u “fizički/digitalni Bitcoin”, rekao je njegov izdavatelj, Purpose Investments Inc. U međuvremenu, nekoliko američkih investicijskih zaklada prati Bitcoin na način sličan ETF-ovima, ali uz određena ograničenja. Grayscale Bitcoin Trust (oznaka GBTC) ima fizičku potporu, što znači da drži Bitcoin. Grayscale pokušava pretvoriti svoj trust u ETF i upleten je u parnicu s SEC-om oko pretvorbe, čemu se regulator protivi. Grayscale kaže da očekuje odluku prije kraja godine.

4. Što se sada događa?

Najveći svjetski upravitelj imovinom, BlackRock Inc., podnio je zahtjev za spot Bitcoin ETF u lipnju, pokrenuvši novi val nagađanja da će dugo iluzorni investicijski proizvod konačno dobiti odobrenje SEC-a. Aplikacija BlackRocka je pak dovela do velikog porasta kripto tržišta i niza sličnih ETF zahtjeva i ponovnih prijava od izdavatelja uključujući Fidelity Investments i WisdomTree Inc.

5. Zašto su regulatori toliko dugo izbjegavali Bitcoin ETF?

Uz njihovu zabrinutost oko likvidnosti i manipulacije, regulatori su izrazili zabrinutost da bi volatilnost Bitcoina mogla biti preintenzivna za obične ulagače — posljednja tri povrata Bitcoina u cijeloj godini bila su dobici od 305% u 2020., povećanje od dodatnih 60% u 2021., nakon čega je uslijedio porast gubitak od 64% u 2022. SEC je također postavio pitanje hoće li fondovi imati informacije potrebne za odgovarajuću vrijednost tokena poput Bitcoina, uključujući mogu li potvrditi tko je vlasnik temeljnih kovanica. Godine 2021., predsjednik SEC-a Gary Gensler posvjedočio je Senatskom odboru za bankarstvo da je nedostatak regulatornog nadzora i nadzora na kripto tržištima doveo do “zabrinutosti oko mogućnosti prijevare i manipulacije”. U pokušaju da ublaže neke od zabrinutosti SEC-a, BlackRock i drugi izdavatelji koji slijede njegove korake predložili su takozvane sporazume o dijeljenju nadzora, način za ublažavanje rizika od tržišne manipulacije i prijevare. Coinbase Inc., jedina javna kripto mjenjačnica u SAD-u, kojom se javno trguje, postala je odabrani partner za nadzor tržišta izdavatelja ETF-a.

6. Kako bi mogao izgledati postupak SEC-a?

Dana 30. lipnja objavljena je vijest da je SEC zatražio od BlackRocka, Fidelityja i drugih izdavatelja da dopune svoje podneske dodatnim informacijama. Kriptopromatrači su SEC-ov zahtjev vidjeli kao pozitivan pokazatelj da proces napreduje. Moglo bi se nastaviti naprijed-natrag, a neki stručnjaci očekuju konačno odobrenje barem jednog spot Bitcoin ETF-a do kraja godine. Drugi savjetuju oprez jer je ovo bojno polje već prepuno leševa iz 30-ak prethodnih pokušaja koji nisu uspjeli uvjeriti SEC da im da priliku.

— Uz pomoć Claire Ballentine.

Više ovakvih priča dostupno je na bloomberg.com