Je li kriptovaluta koju ste uložili u robu ili vrijednosni papir?

Krajem kolovoza 2023., okružni sud u New Yorku oduševio je zajednicu kriptovaluta nazvavši Bitcoin (BTC) i ethereum (ETH) “kripto robom”.

Tijekom proteklih pet godina bjesnila je žestoka rasprava između američkih regulatora tržišta i vjernika kriptovalute o tome jesu li kriptovalute vrijednosni papiri ili roba. 2023. mogla bi označiti točku ključanja ove rasprave.

Je li kriptovaluta koju ste uložili u robu ili vrijednosni papir? Kako bismo vam pomogli da budete ispred razvoja kripto regulative, u ovom smo članku analizirali komentar Komisije za sigurnost i razmjenu SAD-a (SEC).

Velika kripto rasprava: Sigurnost ili roba

Sklonimo se s osnovama. Koja je razlika između vrijednosnog papira i robe?

Sigurnost: Prema Howey testu, financijski se proizvod smatra vrijednosnim papirom kada ulagači ulažu u njega očekujući dobit ostvarenu trudom drugih (obično promotora).

Dionice i obveznice najčešći su oblici vrijednosnih papira. Vrijednosni papiri su strogo regulirani. Promotori moraju javnosti otkriti sve rizike i dodatne informacije.

Roba: Robe su osnovna dobra koja se koriste u proizvodnji drugih dobara i usluga. Roba također služi kao sredstvo razmjene i pohrana vrijednosti u nekim slučajevima.

Prirodne sirovine i poljoprivredni proizvodi klasificirani su kao roba. Roba podliježe manjoj regulaciji nego vrijednosni papiri.

Je li vaša kriptovaluta vrijednosni papir ili roba?

Pravna bitka između američkog SEC-a i blockchain tvrtke Ripple smatra se prekretnicom. SEC je tužio Ripple i njegove rukovoditelje u prosincu 2020. zbog nezakonitog prikupljanja više od 1,3 milijarde dolara prodajom XRP tokena. SEC je tvrdio da su XRP tokeni “investicijski ugovori” i, prema tome, vrijednosni papir prema federalnom zakonu o vrijednosnim papirima.

U ovom se sudskom slučaju uvijek iznova pozivao na govor Williama Hinmana, bivšeg direktora odjela za korporativne financije pri američkom SEC-u, iz 2018. Hinmanov govor važan je dokument u debati o kripto sigurnosti i robi.

U svom govoru, Hinman tvrdi da se kriptovaluta koja se u početku smatrala vrijednosnim papirom više ne može smatrati vrijednosnim papirom ako kriptovaluta s vremenom postane “dovoljno decentralizirana”.

U to vrijeme, rekao je Hinman, “bez obzira na prikupljanje sredstava” ETH tokene ne bi trebalo smatrati vrijednosnim papirima zbog decentralizirane strukture Ethereum mreže.

“S vremenom će se možda pojaviti druge dovoljno decentralizirane mreže i sustavi u kojima regulacija tokena ili kovanica koji na njima funkcioniraju kao vrijednosni papiri možda neće biti potrebna… Želio bih naglasiti da analiza je li nešto vrijednosni papir nije statična i ne striktno povezano s instrumentom,” dodao je Hinman.

Hinmanov govor je kontroverzan. Američki SEC je više puta rekao da govor predstavlja Hinmanova osobna stajališta, a ne tržišnih regulatora. Interna e-pošta SEC-a od 2017. do 2020 objavljena u javnosti u lipnju 2023. pokazala je da je govor provjerilo nekoliko članova SEC-a.

Protuargumenti: Zašto SEC misli da je vaša kriptovaluta vrijednosni papir?

Evo razloga zašto ETH i većinu kriptovaluta američki SEC smatra vrijednosnim papirima:

1. ICO

Većina projekata kriptovaluta, uključujući Ethereum, prikupila je kapital za pomoć svom razvoju putem ICO-a. ICO uključuje ulagače koji mijenjaju svoju fiat valutu za kripto žetone, postavku sličnu početnoj javnoj ponudi (IPO) gdje tvrtke prodaju dionice javnosti.

Štoviše, sredstva prikupljena putem ICO-a ubacili su u džep razvojni timovi, što sugerira da su ulagači ovisili o trećim stranama za buduće povećanje cijene (profit) tokena koje su primili.

Bitcoin je jedna od rijetkih kriptovaluta koja nije prošla kroz ICO.

2. Prodaja investitorima, a ne korisnicima

Kriptovalute se prodaju kao digitalne valute koje se mogu koristiti kao sredstvo razmjene na internetu. Međutim, većina ljudi kupuje kriptovalute u očekivanju porasta cijene tokena. Američki SEC rekao je da samo nazivanje kriptovaluta “uslužnim tokenima” ne sprječava da kripto valuta bude vrijednosni papir.

3. Razvojni timovi

Korporativni subjekt možda neće upravljati kripto projektom, ali projekt može imati pojedinačne promotore sa značajnim zalihama tokena. Ovi promotori mogu biti motivirani da rade na povećanju vrijednosti svog posjeda kriptovalute, što u konačnici čini projekt ovisnim o tim pojedincima.

Je li SEC regulativa loša za kriptovalute?

Vrijeme je za neka nepopularna mišljenja. Regulacija kriptovaluta nije toliko loša. Milijarde dolara izgubljene zbog prijevara, povlačenja tepiha i bankrota kriptovaluta mogle bi opravdati neki oblik regulacije na ovom divljem kripto tržištu.

Related articles

Kripto plaćanja firma redotpay u Brazilu upisuje mrežu za plaćanje kruga

June 2, 2025

Bi-stranački račun želi donijeti jasnoću na tržišta kriptovaluta

June 2, 2025

Čistunci se neće složiti s ovim mišljenjem jer vjeruju da su kriptovalute jedina prava šansa svijeta za decentraliziran financijski sustav. Onaj koji zagovara transparentnost transakcija dok istovremeno štiti privatnost korisnika.

Što se američkog SEC-a tiče, oni žele regulirati kriptovalute kako bi pomogli ulagačima da donose informirane odluke o ulaganju. Projekti kriptovaluta morat će pravodobno objaviti javnosti rizike, članove razvojnih timova, financijske rezultate i drugo ako ih regulira SEC.

Koja su važna pitanja koja treba postaviti pri procjeni kripto?

Evo nekoliko pitanja o kojima treba razmisliti kada procjenjujete status kriptovalute.

• Koliko je decentralizirana kriptomreža? Ovisi li blockchain o centraliziranom entitetu za upravljanje, nadogradnju i upravljanje njegovim sustavom?
• Koliko je koncentriran posjed tokena među razvojnim timom?
• Tko izdaje kriptovalutu? Tko stavlja u džep prihode? Za što se koristi prihod?
• Prikuplja li razvojni tim sredstva nakon ICO-a?
• Cilja li ICO na širu javnost ili potencijalne korisnike blockchaina?
• Koja je korisnost kriptovalute?

Donja linija

U vrijeme pisanja ovog članka regulatorna nesigurnost najveća je briga među ulagačima. Američki SEC je zagrijao 2023. tuživši dvije najveće svjetske kripto burze – Binance i Coinbase – zbog prodaje “neregistriranih vrijednosnih papira”.

Čini se da je samo bitcoin siguran od ovog regulatornog vala budući da je američki SEC predsjednik Gary Gensler sugerirao da je samo BTC roba. U međuvremenu, Commodity Futures Trading Commission (CFTC) otvoreno je rekla da je BTC roba na svojoj web stranici.

Status ETH-a i ostalih kriptovaluta i dalje je upitan.