Kako vrednovati kripto: Vodič kroz osnove

Vrednovanje kripto imovine predmet je rasprave gotovo sve dok ona postoji. Dok pokojni Charlie Munger nije skrivao svoj prezir prema bilo čemu kripto, sinkronizaciji Bitcoin (KRIPTO: BTC) kao “skuplji otrov za štakore”, digitalna imovina razvila se kao i svaka druga nakon procesa otkrivanja cijene.

Related articles

Kripto plaćanja firma redotpay u Brazilu upisuje mrežu za plaćanje kruga

June 2, 2025

Bi-stranački račun želi donijeti jasnoću na tržišta kriptovaluta

June 2, 2025

Promjena cijena temeljena na temeljnim ekonomskim načelima također je značila da se ta imovina može proučavati i vrednovati kao tradicionalna. U nedostatku usporednog regulatornog okvira, ovaj je pristup postao neprocjenjiv za mnoge male i institucionalne ulagače koji sve više traže diverzifikaciju svog portfelja.

Istraživači CFA instituta pozabavili su se ovim problemima u svom najnovijem vodiču, razvijajući sveobuhvatnu klasifikaciju i najbolju praksu procjene na temelju podvrste imovine.

Prvu skupinu čine osnovne kriptovalute, a najistaknutiji primjer je Bitcoin. U usporedbi s tradicionalnom imovinom, ova bi skupina odgovarala osnovnom novcu. Svrha iza njega je prijenos vrijednosti, a njegova potražnja dolazi od korisnosti kao sredstva razmjene, pohrane vrijednosti ili obračunske jedinice.

Novčano usporediva imovina često koristi pristup totalnom adresabilnom tržištu. Jednostavna formula koristi vrijednost ciljnog tržišta (veličina tržišne prilike) pomnoženu s razinom prodora (osvojeno razumno tržište), sve podijeljeno s potpuno razrijeđenom ponudom (21 milijun za Bitcoin).

Ovaj pristup zahtijeva prilično točno predviđanje ciljnog tržišta i razine prodora, a oboje su pokretne mete. Još jedno ograničenje ove usporedbe je njezina povezanost samo s tradicionalnom imovinom, bez uzimanja u obzir konkurencije usporedive kripto imovine.

Druga popularna metoda je stock-to-flow model, čiji je autor pseudonimni suradnik PlanB. Ovaj model pripisuje Bitcoin kao pohranu vrijednosti zbog njegove oskudnosti, koja proizlazi iz njegove ograničene ponude i pada stope inflacije (smanjenje količine Bitcoina koji ulazi u optjecaj, dok se ukupna ponuda povećava). Stoga se dionice (Bitcoin) povećavaju dok se protok (novo kovanje) smanjuje. Ipak, kritičari ovog pristupa kao primjer navode zlato. Tijekom prošlog stoljeća ukupna tržišna kapitalizacija zlata jako je fluktuirala, dok je omjer zalihe i protoka ostao stabilan na oko 60, što ukazuje na nedostatak korelacije između ta dva.

Također pročitajte: Binance Pay integrira mobilnu aplikaciju Ronin Crypto Wallet za izravan uvoz sredstava

Kriptovalute se oslanjaju na mreže korisnika, stvaranje Metcalfeov zakon primjenjivo. Ovaj zakon kaže da je vrijednost mreže proporcionalna kvadratu broja čvorova ili članova u mreži. U slučaju Bitcoina, aktivne adrese bile bi zamjena za broj korisnika. Prema podacima Glassnodea, Metcalfeov zakon pokazuje jaku, pozitivnu korelaciju od 0,789.

Budući da novi Bitcoini ulaze u optjecaj putem rudarenja, model troškova proizvodnje, koju je predstavio Adam Hayes, još je jedna opcija vrednovanja. Uzimajući u obzir primarni trošak rudarenja (električna energija), ovaj model kaže da bi granični trošak trebao biti jednak graničnom proizvodu (novi Bitcoin).

Jednostavno rečeno, p(cijena) = E _dan / (BTC/dan), gdje je E_dan jednak je graničnom trošku rudarenja po danu.

Druga skupina procijeniti je pametne ugovorne platforme. Ovi osnovni lanci blokova imaju ugrađenu mogućnost programiranja opće namjene, omogućujući razvojnim programerima pisanje pametnih ugovora i pokretanje decentraliziranih aplikacija. Najistaknutiji primjeri su Ethereum (KRIPTO: ETH), Solana (KRIPTO: SOL), Cardano (KRIPTO: ADA) i Lanac BNB (KRIPTO: BNB).

Budući da platforme za pametne ugovore imaju model koji se temelji na naknadama, metoda diskontiranog novčanog toka može se koristiti. Na primjer, Ethereumove transakcije imaju dinamičke naknade za “gas”, izračunate kao računski napor potreban za obradu transakcije. Osnovna naknada se spaljuje, čime se smanjuje ukupna ponuda ETH-a, dok prioritetna naknada ide validatoru transakcije.

Ako je novčani tok (CF) jednak transakcijskim naknadama + novo izdani ETH,

PV = [CF1 / (1+r)1] + [CF2 / (1+r)2] + … + [CFn / (1+r)n] + TV

• PV = Sadašnja vrijednost novčanog toka
• CF1 = Novčani tok na kraju 1. godine
• CF2 = Novčani tok na kraju 2. godine
• CFn = Novčani tok u n navedenoj godini
• r = Popust ili zahtijevana stopa povrata
• TV = terminalna vrijednost

Vrednovanje blockchain platformi kao mreže uključuje tretiranje izvorne imovine, kao što je ether na Ethereumu, kao službene valute digitalne “nacije” ili “ekonomije”. Slično nacionalnoj valuti, aprecijacija izvorne imovine povezana je s rastom platforme. Mrežni učinci igraju ključnu ulogu, a pozitivni učinci pokreću rast na ciklički način. Validatori se potiču naknadama, privlačeći više validatora, poboljšavajući sigurnost mreže i posljedično privlačeći programere i korisnike.

Kao i kod Bitcoina, Metcalfeov zakon također je primjenjiv na ove mreže, gdje kvantitativni istraživači obično koriste dnevne aktivne adrese kao aktivne korisnike u mreži.

Transparentnost omogućuje sudionicima da procijene izvedbu blockchaina putem metrike kao što su veličina blockchaina, broj aktivnih adresa ili broj blokova. Naravno, sve veći broj programera i zaključana ukupna vrijednost koreliraju s većom budućom vrijednošću. Zajedno, ove metrike daju sveobuhvatan pogled na zdravlje blockchain platforme i potencijal za povećanje vrijednosti izvornog tokena.

Ekonomija tokena ili “Tokenomika” je struktura gospodarstva kriptovalute. Ove varijable uključuju ponudu, inflaciju, spaljivanje tokena, raspodjelu osnivačkom timu i prinos uloga. Ovi čimbenici, koji su obično navedeni u bijeloj knjizi prije lansiranja, nude izvrstan okvir relativnog vrednovanja za investitore koji procjenjuju više platformi pametnih ugovora.

Konačna skupina je decentralizirane aplikacije. Ove aplikacije sa svojim nativnim tokenima pružaju određenu uslugu ili proizvod korisnicima blockchaina — bilo na vrhu platformi pametnih ugovora opće namjene ili na namjenskom blockchainu specifičnom za aplikaciju.

Decentralizirane financije (DeFi) aplikacije nedvojbeno su najpopularniji jer njihov ekosustav uključuje širok raspon financijskih proizvoda s ciljem transformacije tradicionalne financijske industrije. Primjeri uključuju Polymarket, TokenSets, MakerDAO, Synthetix i Uniswap.

Zbog sličnosti s tradicionalnim financijama, postoje primjenjive metrike koje se prenose.

Na primjer, financijski omjeri poput omjer tržišne kapitalizacije i neto imovine pokazuju kako neto imovina protokola utječe na njegovu temeljnu vrijednost. Ovaj omjer, koji je sličan omjeru cijene i knjigovodstvene cijene na javnom tržištu, jednak je tržišnoj kapitalizaciji podijeljenoj s trezorom — novčanikom na lancu koji pohranjuje prihod protokola i financira buduće projekte.

The cijena-prodaja omjer je još jedan pristup, koji se tradicionalno izračunava dijeljenjem cijene dionice s prodajom po dionici. Za DeFi, to je jednako tržišnoj kapitalizaciji podijeljenoj s godišnjim prihodom. Ovaj omjer je koristan za relativnu analizu unutar sektora. Ostali dobri relativni usporedni omjeri uključuju omjer cijene i naknade i tržišna kapitalizacija na ukupnu vrijednost zaključana. Konačno, kao i druga kriptoaktiva, DCF metodologija također je primjenjiv na decentralizirane aplikacije.

Sada pročitajte: Tim Draper kaže da Bitcoinu za praznike, predviđa 250 000 USD BTC-a 2024.

Fotografija: Shutterstock