Kad je u utorak ujutro zaliha strategija pala više od 11%, strah od potencijalne prisilne likvidacije iz samoopisane tvrtke “Bitcoin Treasury” koja se proširila na tržišta.
Iako ti strahovi nisu neutemeljeni – jer je tvrtka najveća korporativna entiteta koja drži Bitcoin – kockice mogu biti prenaglašene.
To je zato što strukturne zaštitne mjere čine prisilni scenarij likvidacije za strategiju “vrlo malo vjerovatno”, prema analitičarima u pismu Kobeissi
Način na koji “konvertibilne bilješke su strukturirane” sa strategijom daje vjerodostojnost ovoj tvrdnji, Pismo Kobeissi napisao na X u utorak.
Konvertibilna napomena je kratkoročni instrument duga koji se pretvara u kapital, obično se koristi za odgađanje rasprava o procjeni tvrtke.
Strategija podiže kapital kroz konvertibilne bilješke, uključujući obveznice sa nula-coupon-poput njenih 2 milijardi dolara koji nudi sazrijevanje u 2030. godini, što se može pretvoriti u kapital po početnoj stopi od 433,43 USD po dionici.
U stvari, to omogućuje tvrtki osigurati kapital bez neposrednog razrjeđivanja dioničara.
Strategija drži otprilike 499.096 Bitcoin vrijedi oko 44,4 milijarde dolara, što predstavlja otprilike 2,3% cirkulirajuće opskrbe imovinom.
Njegovi Bitcoin Holdings podržani su sa 8,2 milijarde dolara konvertibilnog duga, uključujući bilješke o nuli-kouponima i obveznice s niskim kamatama, a dospijeće se protežu do 2028. i 2030. godine.
Zbog toga je dug tvrtke “visoko vezan za Bitcoin”, rekao je Trevor Koverko, suosnivač tvrtke Security Tokens Firm PolyMath, rekao Dešifrirati.
Šira ruta tržišta kriptovaluta, koja je ovog tjedna pokrenula stotine milijuna prisilnih likvidacija, izbrisala je 3,7 milijardi dolara od vrijednosti Bitcoin Holdings strategije.
“Iako nije neposredna prijetnja, dugotrajna slabost mogla bi pritisnuti njegovu sposobnost da ispune obveze”, rekao je Koverko. “Ključne točke stražara su zahtjevi za kolateral i mogućnosti refinanciranja.”
Iako bi stečaj ili dioničari koji su odobreni teoretski mogli pokrenuti likvidaciju, sposobnost strategije da prikupi kapital-koja je osigurala 1,8 milijardi dolara tijekom Bitcoin-ovog pada 2022.-čini ovaj scenarij malo vjerovatno.
Drugi je faktor, prema pismu Kobeissi, suosnivač strategije i predsjedavajući Michael Saylor 46,8% glasačkih udjela. Saylorov ulog čini “gotovo nemogućim proći glasovanje dioničara” bez da je analitičari rekli.
U Q3 2024. izvijestila je strategija 116,1 milijuna dolara U softverskom prihodu, ali je zabilježio neto gubitak od 340,2 milijuna dolara, uglavnom zbog troškova oštećenja bitcoina bezgotovinskih kotača koji odražavaju nestabilnu prirodu svojih udjela.
Model strategije je inherentno refleksivan: fondovi za izdavanje kapitala Bitcoin kupnja, što zauzvrat povećava njegovu neto vrijednost imovine, omogućujući kontinuirano povećanje kapitala.
Ipak, odsutni događaj “crnog labuda”, nehotična prodaja bitcoina ostaje vrlo malo vjerojatna prije nego što dospijevaju dospijeće duga 2028. godine, ostavljajući insolventnost – a ne pozive marže – kao jedini uvjerljivi okidač za prisilnu likvidaciju.
Čak i ako je Bitcoin pao 50% na 33.000 dolara, imovina strategije i dalje bi nadmašila svoj dug za preko 100%, napominje Kobeissi pismo.
Uredio Sebastian Sinclair
Dnevni pregled Bilten
Započnite svaki dan s vrhunskim vijestima, plus originalne značajke, podcast, videozapisi i još mnogo toga.
&emoji=&slug=kriptovijesti&button_colour=b532ed&font_colour=ffffff&font_family=Poppins&outline_colour=ffffff&coffee_colour=FFDD00)
 &emoji=&slug=kriptovijesti&button_colour=b532ed&font_colour=ffffff&font_family=Comic&outline_colour=ffffff&coffee_colour=FFDD00)
