Binance podaci objašnjavaju zašto cijene Bitcoina padaju unatoč snažnim promptnim tržišnim ponudama

TLDR

• Poluga u izvedenice tržišta pokreću kretanje cijena Bitcoina, a ne kupnje na licu mjesta.
• Podaci Binancea otkrivaju da stalne količine terminskih ugovora dominiraju otkrićem cijena Bitcoina.
• Oskudica Bitcoina ne sprječava pad cijena kada derivati ​​i poluge vode.
• Likvidacije s polugom u bitcoin fjučersima uzrokuju pad cijena unatoč rastućim spot ponudama.

Nedavni pad cijena Bitcoina, unatoč značajnoj kupovnoj aktivnosti na spot tržištu, izazvao je zbunjenost. Novi podaci o trgovanju na Binanceu bacaju svjetlo na to zašto vrijednost Bitcoina nastavlja kliziti. Analiza se fokusira na utjecaj trgovanja s polugom, koje je postalo dominantna sila u određivanju cijene Bitcoina, zasjenjujući utjecaj spot kupaca.

Uloga poluge i izvedenica u kretanju cijene Bitcoina

Bitcoin ima fiksnu zalihu od 21 milijun kovanica, što ga čini rijetkim sredstvom. Međutim, stvarno tržište za Bitcoin često trguje s više od 21 milijun kovanica u smislu izloženosti. Ovu izloženost prvenstveno pokreću izvedenice poput trajnih terminskih ugovora, koje omogućuju trgovcima da dobiju velike pozicije s minimalnim kapitalom. Ova tržišta mogu biti puno veća i likvidnija od spot tržišta, gdje se trguje stvarnim Bitcoinom.

Prema podacima iz Binanceomjer volumena perpetual-to-spot stalno je visok. Dana 3. veljače ovaj je omjer dosegao 7,87, s trajnim terminskim obujmom od 23,51 milijardu dolara, u usporedbi sa samo 2,99 milijardi dolara u spot trgovinama.

Čak i kad je cijena Bitcoina pala sa 75 770 USD na 69 700 USD, ova tržišta izvedenica potaknula su velik dio aktivnosti trgovanja. Ovaj scenarij otkriva paradoks u kojem se Bitcoin, unatoč ograničenoj ponudi, ponaša kao sredstvo s efektivno neograničenom izloženošću na tržištu.

Ključni čimbenik ovih fluktuacija cijena je brzina i fleksibilnost trgovanja izvedenicama. Za razliku od sporijeg spot tržišta, gdje Bitcoin fizički mijenja vlasnika, izvedenice dopuštaju brze promjene u izloženosti bez potrebe za stvarnim prijenosom Bitcoina. Pozicije s polugom mogu se jednostavno stvoriti ili zatvoriti, uzrokujući značajne promjene cijena koje utječu i na trgovce i na dugoročne držatelje.

Kupci na licu mjesta u odnosu na trgovce s polugom: tko kontrolira cijenu Bitcoina?

Spot kupci igraju ključnu ulogu u ukupnoj potražnji za Bitcoinom. Međutim, podaci pokazuju da je utjecaj spot tržišta na cijene Bitcoina često slabiji u usporedbi s trgovanjem uz pomoć poluge na tržištima izvedenica. Na primjer, 31. siječnja, terminsko tržište zabilježilo je ogroman porast likvidnosti od 297,75 milijuna dolara u vrijeme kada je delta likvidnosti spot tržišta bila mnogo manja.

Čak i kad se spot ponude povećaju, kao što se vidi u podacima od 5. veljače s deltom spot likvidnosti od 36,66 milijuna dolara, cijena Bitcoin i dalje klizio. To sugerira da je marginalna trgovina — ona koja postavlja sljedeću cijenu — bila više određena terminskim tržištem nego promptnim tržištem.

---

---

Rast stalnog terminskog trgovanja, gdje trgovci mogu ići na dugo ili kratko i koristiti polugu, znači da stvarna kupnja Bitcoina na spot tržištu više nije glavni čimbenik kretanja cijena. Umjesto toga, brzo ponovno balansiranje leveridž pozicija, bilo putem likvidacija ili hedžinga, diktira svakodnevne promjene cijena Bitcoina.

Utjecaj Bitcoin ETF-ova na tržišna kretanja

Bitcoin burzovni fondovi (ETF) također su utjecali na dinamiku cijena, iako ne tako izravno kao što neki misle. Prema podacima, iako su Bitcoin ETF-ovi pokazali i priljeve i odljeve tijekom proteklih nekoliko tjedana, ta kretanja nisu uvijek bila u izravnoj korelaciji s cijenom Bitcoina. Na primjer, 2. veljače, Bitcoin ETF-ovi su zabilježili pozitivan tok od 561,8 milijuna dolara, ali je cijena Bitcoina i nakon toga pala.

Važno je to razumjeti ETF tokovi obrađuju se putem ovlaštenih sudionika i ne rezultiraju uvijek izravno kupnjom ili prodajom Bitcoina na spot tržištu. Proces stvaranja i otkupa dionica ETF-a često se obavlja u gotovini, što se ne pretvara uvijek u stvarne Bitcoin transakcije.

Štoviše, stvaranje i otkup kripto ETF-ova u naturi odobren od strane SEC-a dopušta ovlaštenim sudionicima da izravno rukuju Bitcoinom, ali čak i tada aktivnost ETF-a stoji uz bok dominantnijim tržištima izvedenica kada su u pitanju kratkoročna kretanja cijena.

Učinak deviznih rezervi na likvidnost Bitcoina

Još jedan važan čimbenik u razumijevanju dinamike cijena Bitcoina je količina Bitcoina koja se drži u deviznim rezervama. Od 15. siječnja do 5. veljače količina Bitcoina na burzama porasla je za 29.048 BTC, odnosno oko 1,07%. Iako ovo može sugerirati veću ponudu Bitcoina spremnih za prodaju, ključno je napomenuti da nisu svi ovi Bitcoini odmah dostupni za trgovanje.

Burzne rezerve služe kao zamjena za razmjenjivi tečaj Bitcoina. Međutim, čak i ako raspoloživa ponuda Bitcoina poraste, pozicije s polugom u izvedenicama i dalje mogu dominirati kretanjem cijena. Kao što pokazuju Binanceovi podaci, rast rezervi ne mora nužno dovesti do povećanja cijene na spot tržištu.

Ovi podaci odražavaju složenost tržišne strukture Bitcoina, gdje koncept nestašice ne jamči stabilnost cijena. Brzina trgovanja izvedenicama i pozicija s polugom često nadmašuju učinke kupnje na promptnom tržištu, što dovodi do kontinuiranog pada cijena unatoč naizgled velikoj potražnji.