&emoji=&slug=kriptovijesti&button_colour=b532ed&font_colour=ffffff&font_family=Poppins&outline_colour=ffffff&coffee_colour=FFDD00)
Mišljenje
- Kripto klevetnici su se oglasili.
- Pad je potaknuo njihovu kritiku Bitcoina.
- Wolfgang Münchau sugerira da bi Kevin Warsh mogao promijeniti stvari.
Wolfgang Münchau je kolumnist za DL News. Suosnivač je i direktor Eurointelligencea, te piše kolumnu o europskim pitanjima za UnHerd. Mišljenja su njegova.
Kada je cijena Bitcoina prošli tjedan pala na najnižu razinu od 61.000 dolara, ekonomisti koji mrze kripto kripto-ekonomiste ponovno su se oglasili.
Nouriel Roubini govorio je o “Nadolazećoj kripto apokalipsi”. Olivier Blanchard promišljao je da čak i bezvrijedna imovina poput Bitcoina može imati stratešku prednost ako predstavlja zaštitu od nepovoljnih šokova, ali kripto čak ni u tome nije dobro.
Drugim riječima, nema nikakvu vrijednost i potpuno je beskoristan čak i kao oportunistička oklada.
Komentari poput ovih prisutni su od početka Bitcoina prije gotovo 18 godina i akumuliraju se kad god cijena Bitcoina padne.
Makroekonomisti su potpuno otporni na podatke. Tako je i s financijskim novinarstvom.
The Financial Times' ogovarajući naslov nakon prošlotjednog oporavka bio je: “Bitcoin je još uvijek oko 70.000 dolara previsok”.
Kriptozajednica ima pravo ignorirati ovo, ali bilo bi pogrešno ignorirati uzroke nesmanjene volatilnosti kriptovalute. To ima veze s činjenicom da postoji previše skliskih kripto priča.
Signal je jak
Za početak, Bitcoin nije tehnološka imovina. To nije zaštita od kratkoročnih fluktuacija inflacije. Ne korelira ni sa čim. Blanchard je u pravu u toj uskoj točki.
To također nije imovina koja bi trebala imati koristi od administracije SAD-a koja je prijateljski raspoložena za kripto. Ili iz spot fondova kojima se trguje na burzi. Ako je ljudima lakše ući, onda im je lakše i izaći. Ništa od toga dugoročno ne utječe na cijenu.
Rezultat narativne zbrke bio je da šum nadjačava signal. Signal je zapravo vrlo jak.
'Možda je to moj nedostatak mašte, ali mogu se sjetiti samo dva razloga, i to samo dva, zašto bi investitor racionalno pripisao pozitivnu vrijednost Bitcoinu.'
Ako stavite 365-dnevni pomični prosjek na cijenu Bitcoina, dobit ćete lijepu, stabilnu progresiju cijene Bitcoina.
Trend nije tako dobar kao što su ljudi mislili, ali je još uvijek vrlo dobar.
Početkom ovog desetljeća cijena Bitcoina iznosila je 7000 dolara.
Sada je porastao 10 puta — to je nakon pada. Bitcoin je u tom razdoblju znatno nadmašio zlato. Ali puno je nestabilniji.
Kako bi se smanjila volatilnost, industriji bi bilo dobro usvojiti fokusiranije narative. Možda je to moj nedostatak mašte, ali mogu se sjetiti samo dva razloga, i to samo dva, zašto bi investitor racionalno pripisao pozitivnu vrijednost Bitcoinu.
Prva, Satoshijeva izvorna ideja o Bitcoinu kao transakcijskoj valuti koju ne kontroliraju vlade. Ova ideja ima pozitivnu vrijednost osiguranja u stilu pustinjskog otoka.
Drugi, i važniji razlog je snižavanje vrijednosti valute. Ako dolar padne, pad će i ostatak globalnog sustava fiat novca. Bitcoin je jedina čvrsta transakcijska valuta koja bi mogla zauzeti njegovo mjesto.
Ako, međutim, vjerujete da će fiat novac ostati jak, da će dolar nastaviti vladati svijetom, onda se trudim vidjeti kako uopće možete pridati bilo kakvu racionalnu vrijednost Bitcoinu.
Bez ideje snižavanja vrijednosti, trebali bismo se naviknuti na ideju o cijeni Bitcoina kao o ludom slučajnom hodanju.
Financijska tržišta ne mogu odlučiti o tome. Kolebaju se između različitih narativa.
Prvo, vjeruju u priču o poniženju. Onda se nešto dogodi, a oni vjeruju u nešto drugo.
Ulazi Kevin Warsh
Kada je Donald Trump nominirao Kevina Warsha za predsjednika Federalnih rezervi, tržišta su očekivala da će Warsh biti jastreb.
Mislim da ovaj pogled podcjenjuje Trumpovu inteligenciju i precjenjuje Warshov integritet.
Warsh je bio monetarni jastreb tijekom svog mandata u Fedovom odboru prije 15 godina, kada je Barack Obama bio predsjednik. Protivio se kvantitativnom popuštanju. Ali sada kada je Trump predsjednik, on je za velika smanjenja kamatnih stopa.
Nema prave dosljednosti u njegovoj priči, osim što želi da Fed proda preostalu imovinu iz dana QE-a.
Ali naivno je misliti da postoji izravan kompromis između imovine koja se drži u bilanci i kratkoročnih kamatnih stopa.
Njih dvoje utječu na gospodarstvo na različite načine. Imovina utječe na dugi kraj tržišta obveznicama, kamatne stope utječu na stopu Fed fondova na kratkom kraju. Hipoteke i potrošački zajmovi nalaze se između to dvoje.
Warsha ne vidim toliko kao monetarnog čistunca, nego kao pridruženog člana Trumpovog tima. Oženjen je Jane Lauder, članicom carstva Lauder koje posjeduje kozmetički brend Estée Lauder.
Glava obitelji, multimilijarder Ronald Lauder, prvi je dao Trumpu ideju o preuzimanju Grenlanda.
Trump je izabrao Warsha u odnosu na druge kandidate. Svi su mu obećali da će smanjiti kamate. Trump je dovoljno lukav da zna da ta obećanja ne vrijede ništa.
Kako Trump potiče degradaciju
Ali obećanja poslovnih partnera su drugačija. Ako vas prevare lijenom laži, više vam nisu partneri.
Trump je u biti imenovao osobu nad čijom obitelji ima najveću kontrolu. To bi i Kum učinio. Učinio je to na način da su tržišta vjerovala da će Warsh biti jastreb.
Ovo je vrlo pametno.
Ali to nije promijenilo nijednu činjenicu na terenu – posebno glavno pitanje o kojem je ovdje riječ: da Trumpova politika pridonosi snižavanju vrijednosti dolara tijekom vremena.
Statistika duga je užasna. Mjesečne isplate kamata stranim vlasnicima obveznica bile su oko 100 milijardi dolara, po kvartalu, u prošlom desetljeću. To je skočilo na 300 milijardi dolara u trećem kvartalu prošle godine.
A nismo čak ni vidjeli fiskalne učinke Trumpovog One Big Beautiful Billa, najneodgovorniji fiskalni program u povijesti SAD-a.
Očekujem da će Warsh učiniti ono što Trump želi da učini – zadržati niske kratkoročne kamatne stope i sporo djelovati ako inflacija poraste. Bitcoin bi s vremenom mogao postati dio službenih rezervi Feda i drugih središnjih banaka.
Nedostatak statusa rezervnih sredstava ono je što u ovom trenutku razlikuje Bitcoin od zlata — i to je razlog zašto politička neizvjesnost nedavno više koristi zlatu nego Bitcoinu.
Zlato nije transakcijska valuta, već stabilna rezervna imovina. Uloga Bitcoina kao transakcijske valute je marginalna, a njegova uloga rezervnog sredstva je blizu nule.
Njegova je cijena u potpunosti zasnovana na nadi da bi se to moglo promijeniti. Ono što bi kripto zajednica trebala učiniti je progurati Bitcoin barem u neke središnje banke.
Bez Bitcoina kao poluslužbene rezervne imovine, ekonomisti bi se dugoročno mogli pokazati u pravu.
 &emoji=&slug=kriptovijesti&button_colour=b532ed&font_colour=ffffff&font_family=Comic&outline_colour=ffffff&coffee_colour=FFDD00)
