Bivši suradnik Banklessa, Lucas: Zašto sam još uvijek raspoložen za Ethereum

Izvorni autor: Lucas, bivši član Banklessa

Izvorni prijevod: Saoirse, Foresight News

Osnovni sažetak:

• Sva imovina će na kraju biti tokenizirana;
• Ethereum postaje sloj poravnanja za sve vrste tokenizirane imovine;
• ETH osigurava mrežu kroz staking, hvatajući punu vrijednost generiranu aktivnostima poravnanja;
• Globalni financijski sustav prelazi na tokenizaciju imovine;
• Korištenjem svoje sigurnosti, stabilnosti i dugotrajnog opkopa ekosustava, Ethereum će osvojiti značajan udio na tržištu tokenizacije.

Prevladavajući narativ “Ethereum je mrtav”.

Trenutačno je raspoloženje tržišta prema Ethereumu na kripto društvenim platformama najniže u povijesti. Mnogi kolege s kojima sam radio godinama postupno napuštaju Ethereum ekosustav, neki su čak potpuno napustili kripto industriju, a većina više ne drži ETH, prvenstveno zato što više ne vjeruju u njegovu investicijsku vrijednost. Ovo nije usmjereno ni na jednog određenog pojedinca ili skupinu, već je uobičajena pojava kojoj sam svjedočio iz prve ruke u industriji.

Masovni egzodus kapitala djelomično proizlazi iz činjenice da kriptovaluta više nije vrhunska vruća tehnologija, s umjetnom inteligencijom, robotikom i istraživanjem produljenja života koji postaju novi miljenici kapitala; međutim, loši prinosi od slabe cijene ETH-a ključni su pokretač medvjeđeg raspoloženja. Iskreno rečeno, držanje ETH-a u posljednjih nekoliko godina bilo je užasno iskustvo.

Ipak, i dalje sam čvrsto raspoložen za Ethereum i ETH, s više samopouzdanja nego ikad prije, i predlažem čitateljima da dijele ovu optimističku prognozu. Zapravo, Ethereum ulazi u najočekivaniji ciklus usvajanja i rasta u svojoj povijesti.

Rješavanje loše izvedbe cijene

Najprije se suočimo s najočiglednijim problemom: tijekom proteklih gotovo pet godina, cjenovni učinak ETH-a bio je prilično loš. Investitori koji su ušli u 2021. u najboljem su slučaju na pragu rentabilnosti, dok je većina duboko pod vodom. Čak i nakon nedavne tržišne korekcije, trenutačna cijena Bitcoina čvrsto se održala iznad svoje najviše razine na tržištu bikova iz 2021., a njena vrhunska vrijednost iz 2025. bila je dvostruko veća. Nasuprot tome, trenutna cijena ETH-a je oko 60% ispod svoje prethodne najviše vrijednosti svih vremena, ne uspijevajući postaviti novi rekord u 2025. i ne može prijeći granicu od 5000 dolara.

Tijekom istog razdoblja, indeks S&P 500 gotovo je svakodnevno dostizao najvišu razinu svih vremena, a vrući sektori poput umjetne inteligencije, poluvodiča i energetike na Wall Streetu doživjeli su rast dionica u svim segmentima, zbog čega učinak ETH-a izgleda još lošije u usporedbi.

Međutim, dobra je vijest da je tijekom duljeg vremenskog okvira ETH-ov grafikon bio samo zarobljen u višegodišnjoj konsolidaciji raspona. S trenutnom tržišnom kapitalizacijom koja premašuje 200 milijardi dolara, ETH dosljedno drži razinu podrške od 2000 dolara, čvrsto svrstavajući se među 100 najboljih globalnih sredstava prema tržišnoj kapitalizaciji. Gledajući zakone razvoja tržišta kapitala, uobičajeno je da visokokvalitetna imovina rasta doživi godine bočnog mljevenja prije nego što se upusti u dugoročni bull run.

Zanemarite vrijednosti postotnih promjena; ovo je prvenstveno za mjerenje trajanja u kojem je cijena ostala unutar ovog raspona.

Globalni divovi kao što su Amazon, Nvidia, Apple i Microsoft svi su prošli isti put:

• Amazon: Bezos je vodio tvrtku kroz skoro desetljeće dugu bočnu konsolidaciju u 2000-ima nakon pucanja dot-com mjehura, prebrodivši zimu industrije da postane vodeća globalna kompanija.

• Nvidia: Doživjela je sedmogodišnju produljenu konsolidaciju u 2010-ima prije nego što je zajahala val umjetne inteligencije do epskog porasta cijene dionica, ušavši u najvišu razinu prema globalnoj tržišnoj kapitalizaciji.

• Apple: iskusio je dugoročnu neizvjesnost i konsolidaciju tijekom 1980-ih i 1990-ih, tek nakon što se Jobs vratio 1997. godine.

• Microsoft: Cijena njegove dionice konsolidirala se oko 15 godina nakon 2000. Ulagači koji su ušli 2000. uspjeli su se pokriti tek 2015., no sada je druga najvrjednija tvrtka na svijetu.

Lako je uočiti obrazac: većina globalne imovine najviše razine prolazi kroz duga, zamorna razdoblja konsolidacije. Neki nakratko dosegnu nove vrhunce prije nego što se povuku, čekajući da industrijski katalizatori pokreću sljedeći rast. Štoviše, tijekom ovih faza konsolidacije za te tvrtke, šire američko tržište dionica često je dostizalo nove vrhunce. Unutar ove logike, slab učinak ETH-a u posljednjih pet godina nije neuobičajen u financijskoj povijesti.

Ostavimo li po strani cijenu, trenutne osnove Ethereuma vjerojatno su u najboljem stanju u njegovoj povijesti.

Podaci o ekosustavu u lancu nastavljaju se poboljšavati

Prema medvjeđim tržišnim narativima, slaba cijena trebala bi biti popraćena opadanjem aktivnosti u lancu: manjim obujmom transakcija, visokim naknadama i aplikacijama koje stagniraju. Ali stvarni podaci govore sasvim drugu priču. Obujam Ethereumovih on-chain transakcija u stalnom je porastu, naknade su na višegodišnjim najnižim razinama, a tempo tokenizacije imovine se ubrzava.

Izvor podataka: Etherscan

Na temelju podataka Etherscana: U svibnju 2026. prosječni dnevni broj transakcija na Ethereumu dosegao je 2,27 milijuna, što je rekord svih vremena. Tijekom istog razdoblja prosječna transakcijska naknada iznosila je samo 0,27 USD, što je značajan pad u usporedbi s naknadama za plin od 50 do 100 USD uobičajenim tijekom tržišta bikova 2021., postignutim dok se obujam transakcija udvostručio.

Ukupan broj adresa u lancu premašio je 400 milijuna. U 2026. godini prosječna dnevna stopa rasta adrese iznosi približno 0,08%, a broj dnevno aktivnih korisnika posljednjih mjeseci konstantno prelazi 1 milijun. Uz trenutnu stopu rasta, izuzev bilo kakvog većeg katalizatora industrije, ukupni broj Ethereumovih adresa mogao bi premašiti 1 milijardu do sredine 2029. godine.

Staking također postavlja nove rekorde: više od 32% ukupne ponude ETH-a je staked, kontinuirano pružajući sigurnost za mrežu.

Izvor podataka: validatorqueue.com

Ukratko, Ethereum je postigao nadogradnje skaliranja uz zadržavanje decentralizacije i sigurnosti. Više od desetljeća od pokretanja nije doživio potpuni prekid mreže. Omogućavanjem iznimno neutralnog, sigurnog i programabilnog blok prostora, osigurao je osnovne čipove potrebne za natjecanje kao globalna financijska infrastruktura, što je preduvjet za uključivanje u veliki val tradicionalne tokenizacije imovine.

Postati temeljna infrastruktura globalnog financijskog sustava

Otkako sam ušao u industriju 2017., moja dugoročna teza za Ethereum ostala je nepromijenjena:

• Sva vrijedna imovina na svijetu će na kraju biti tokenizirana;
• Ethereum postaje objedinjeni sloj namire za sve kategorije tokenizirane imovine;
• ETH bilježi prirast vrijednosti generiran svim aktivnostima na sloju poravnanja.

U svom prvom desetljeću Ethereum je prvenstveno služio kao poligon za testiranje kripto-nativne imovine. DeFi, NFT, memecoin i drugi sektori rođeni su i razvijeni ovdje, učvršćujući temelje ekosustava. U svojoj sljedećoj fazi razvoja, Ethereum će krenuti na novo putovanje prema tržišnoj kapitalizaciji od trilijuna dolara.

Za veterane kripto izvornih igrača, tradicionalne financije koje dolaze na lanac mogle bi se činiti dosadnim, ali to je neizostavan korak da blockchain postane mainstream i zaslužuje punu podršku industrije. U budućnosti će velika većina od 700 trilijuna dolara globalne tradicionalne imovine u stvarnom svijetu na kraju biti tokenizirana na lancu, a Ethereum će postati preferirana mreža.

Mnogi tvrde da je skalabilnost Ethereuma nedovoljna za rukovanje tako golemom imovinom ili da će drugi L1 pojesti njegov ručak. Međutim, trenutni podaci opovrgavaju ovo stajalište: tradicionalne financijske institucije masovno prihvaćaju Ethereum ekosustav.

Niz naslova vijesti iz posljednje dvije godine. Primijetite da imaju nešto zajedničko.

Temeljni zahtjev za institucije koje ulaze u ovaj prostor je sigurnost: Za banke, upravitelje imovinom i klirinške kuće, odabir blockchaina za čuvanje imovine vrijedne bilijune dolara velika je strateška odluka. Moraju iskoristiti dividendu od tokenizacije, a istovremeno izbjegavati rizik karijere od pogrešnog izbora.

Naravno, drugi L1 kao što su Hyperliquid i Solana također mogu osvojiti udio. Staza tokenizacije dovoljno je velika da primi više L1 koji se razvijaju zajedno; niti jedan lanac ne može monopolizirati. Međutim, tradicionalne institucije koje traže stabilnost dat će prioritet Ethereumu pri implementaciji RWA.

Podaci podupiru ovo stajalište: stabilni novčići prva su tokenizirana stvarna imovina koja je postigla usklađenost s tržištem proizvoda, s cirkulirajućom tržišnom kapitalizacijom većom od 300 milijardi dolara. Tom Lee opisao je stablecoine kao “ChatGPT trenutak” za kripto, s Ethereumom koji drži 54% tržišnog udjela ukupne tržišne kapitalizacije stablecoina.

Izvor podataka: rwa.xyz

Od 1. lipnja 2026. ukupna vrijednost u lancu svih kategorija tokenizirane imovine stvarnog svijeta (RWA) premašila je 30 milijardi dolara, s krivuljom rasta staze koja se strmo uzdiže. Preko 53% ove RWA imovine raspoređeno je u Ethereum lancu. Čak i dok drugi L1 počinju od nule kako bi se natjecali za RWA udio koji nije stablecoin, Ethereum čvrsto održava svoju dominantnu poziciju.

Izvor podataka: rwa.xyz

Trenutačna faza razvoja RWA staze odražava DeFi razdoblje u nastajanju 2019.-2020.: jasna nova teza o stazi sa stalnim porastom ranih podataka. Gledajući unazad podatke DefiLlame, ukupna zaključana vrijednost DeFi-ja zabilježila je eksponencijalni rast u prvoj polovici 2020., dok je cijena ETH-a zapela u dugoročnoj konsolidaciji.

Kada je DeFi bull run potpuno eksplodirao i yield farming postao viralan, tržišna kapitalizacija ETH-a, opterećena padom COVID-a, iznosila je samo 20 do 25 milijardi dolara, deset puta manje od trenutne tržišne kapitalizacije od ~230 milijardi dolara. Otprilike u isto vrijeme, novopokrenuti BNB lanac jednom je zaprijetio poziciji Ethereuma s niskim naknadama. Tek kada je ukupna vrijednost imovine DeFi-ja dosegla oko 20% tržišne kapitalizacije Ethereuma, ETH je počeo rasti s 300 USD, da bi do kraja godine porastao na 4000 USD, stvarajući super bikovski niz.

Za trenutnu usporedbu: isključujući stablecoine, ukupni opseg RWA koji nije stablecoin na Ethereumu je oko 16 milijardi dolara, samo 7% ukupne tržišne kapitalizacije ETH-a. To ga stavlja u fazu sličnu ranoj DeFi eri, ali s deset puta većim razmjerom: DeFi je započeo s TVL-om od 3 milijarde dolara, RWA sada počinje s 30 milijardi dolara; Najniža vrijednost ETH-a u ranim je danima bila 200 USD, a sada je 2000 USD; prvi konkurent bio je BNB Chain, sada je Hyperliquid.

Dodatna napomena: u prvim danima DeFi-ja, potražnja za kolateralom stvorila je značajan pritisak kupnje ETH-a, a NFT-ovi su dodatno ojačali narativ “ETH jednako digitalnom zlatu”. Međutim, u to vrijeme Ethereum još nije implementirao PoS staking i EIP-1559 burning mehanizam. Oba su pravila sada na snazi, što znači da svaka transakcija u lancu izravno pridonosi ETH-ovom deflacijskom pritisku i podršci vrijednosti.

Ekstrapolirajući deseterostruko povećanje, ukupno RWA tržište (bez stabilnih kovanica) u ovom bi ciklusu potencijalno moglo premašiti 1 trilijun dolara. Američki zakon CLARITY mogao bi biti ključni katalizator. Prema podacima Polymarketa, vjerojatnost da zakon bude potpisan 2026. je oko 55%. Njegovo bi donošenje otključalo usklađenu rampu za američku financijsku imovinu u lancu, služeći kao golemi pozitivni katalizator za Ethereum.

Ethereumova vitalnost ostaje snažna

Dionice, obveznice, roba, nekretnine, umjetnost, intelektualno vlasništvo – svaka vrijedna imovina s vremenom će postati tokenizirana. Ovo je sljedeća velika inovacija u globalnim financijama.

Prva dva desetljeća kripto industrije bila su usredotočena na izdavanje i inovacije kripto izvorne imovine. Sljedeća dva desetljeća pomaknut će fokus industrije prema uključivanju tradicionalnih sredstava iz stvarnog svijeta u lanac.

Iako je trenutna sfera kripto društvenih medija pretežno medvjeđa prema Ethereumu, i dalje sam uvjeren: Ethereum će postati temeljni sloj za veliku većinu tokenizirane imovine. Oslanjajući se na godinama akumulirane sigurnosti, pouzdanosti i likvidnosti, Ethereumove prednosti ne mogu se ponoviti preko noći. Nakon što se ogromna količina globalne imovine smjesti na Ethereum, tržište će neizbježno promijeniti cijenu ETH-a, ponavljajući cikluse valovitog vrednovanja iz prošlosti.