Grayscale cilja na moguću rupu u zakonu s novom prijavom bitcoin ETF-a

Grayscale, upravitelja najvećeg svjetskog fonda za kriptovalute, dugo su osujećivali regulatori u pokušaju da pretvori svoje vodeće vozilo u fond kojim se trguje na burzi.

Međutim, možda je pronašao prijevaru kako bi djelomično zaobišao ograničenja koja je nametnula Komisija za vrijednosne papire i burzu SAD-a.

Grayscale je podnio zahtjev za pokretanje američkog ETF-a koji bi djelomično ulagao u takozvane “spot” proizvode kojima se trguje na burzi bitcoina koji su već pokrenuti u drugim zemljama.

Ovi ETP-ovi ulažu izravno u “fizički” bitcoin ili sintetski prate cijenu kriptovalute – strukture koje SEC do sada nije dopuštao.

Umjesto toga, SEC je dopustio samo bitcoin ETF-ove koji trguju terminskim ugovorima navedenima na Chicago Mercantile Exchange, koja je regulirano mjesto.

Ovo stajalište potaknulo je Grayscale da tuži SEC zbog odbijanja da dopusti Grayscale Bitcoin Trustu (GBTC) vrijednom 16,9 milijardi dolara, privatnom spot bitcoin trustu, da se pretvori u ETF. Presuda se očekuje do kraja trećeg tromjesečja.

Međutim, u međuvremenu je Grayscale podnio zahtjev za pokretanje Global Bitcoin Composite ETF-a, koji bi uložio 40 posto svoje imovine u promptne bitcoin ETP-ove kotirane na “glavnim burzama izvan SAD-a”, poput Kanade ili Europe.

Iako nema jamstva da će zahtjev biti odobren, analitičari vjeruju da ima šanse s obzirom na to da su inozemni ETP-ovi u koje Grayscale predlaže ulaganje regulirani vrijednosni papiri — upravo ona vrsta imovine za koju je SEC inzistirao da kripto ETF-ovi drže.

“Čini se da je Grayscaleov zahtjev namijenjen da pogura kovertu kod SEC-a korištenjem SEC-ovih vlastitih riječi protiv njega za pokretanje kripto ETF-ova,” rekao je Bryan Armour, direktor istraživanja pasivnih strategija, Sjeverna Amerika u Morningstaru.

“Čini se da ovo Grayscale izravno dovodi u pitanje prošlu odluku SEC-a da dopusti bitcoin futures ETF-ove s jedne strane, a s druge strane odbije spot bitcoin ETF-ove”, dodao je.

Todd Rosenbluth, voditelj istraživanja u konzultantskoj tvrtki VettaFi, opisao je prijavu “kao kreativan način Grayscalea koji pokušava ponuditi proizvod uvršten na američku berzu s određenom izloženošću bitcoinima”.

“Mislim da postoji veća vjerojatnost da Grayscale dobije odobrenje za ovaj ETF nego da SEC dobrovoljno odobri spot bitcoin ETF koji je uvršten samo u SAD, što je ono što Grayscale želi”, dodao je.

Rosenbluth je vjerovao da je prijava “prihvaćanje stvarnosti koju SEC neće dati [Grayscale] zeleno svjetlo”, pretvoriti GBTC.

Jedna stvar koja ide u prilog Grayscaleu u najnovijem podnesku je da veliki broj ETF-ova koji kotiraju na američkoj burzi već drže regulirane vrijednosne papire izvan SAD-a, uglavnom u obliku dionica i obveznica.

Doista, barem jedan američki ETF već drži spot bitcoin ETF-ove koji su uvršteni na stranim burzama, što čini svojevrsni presedan za strukturu.

Amplify Transformational Data Sharing ETF (BLOK) vrijedan 447 milijuna dolara ima pozicije u četiri spot bitcoin ETF-a uvrštena u Toronto, iako oni trenutačno čine samo 4,3 posto njegovog portfelja, s ostatkom u dionicama tvrtki uključenih u blockchain tehnologiju.

Grayscale predlaže da se njegova 40-postotna izloženost spot bitcoin ETF-ovima jednako ponderira između pet temeljnih fondova.

Rosenbluth je također primijetio “dodatnu ironiju” Cathie Wood Ark Next Generation Internet ETF (ARKW) koji ima 6,8 posto izloženosti Grayscaleovom GBTC trustu, iako SEC smatra da je struktura GBTC-a neprikladna za ETF. SEC je odbio komentirati.

Čak i kad bi Grayscale dobio odobrenje za Global Bitcoin Composite ETF, daleko je od toga da bi postojao veliki apetit za fond.

Predlaže da se preostalih 60 posto portfelja uloži u kapital tvrtki za rudarenje bitcoina. Armor nije bio uvjeren da postoji velika potražnja za takvom strukturom.

“Mislim da investitori nemaju koristi od pristupa 60/40 portfelju bitcoin rudara i globalnom promptnom bitcoin fondu fondova”, rekao je.

“Portfelj je zbunjujući i obavljat će lošiji posao u praćenju promptne cijene bitcoina od bitcoin futures ETF-a, tako da nisam siguran da ova vrsta proizvoda dodaje bilo kakvu vrijednost osim raščlanjivanja SEC-ove strategije za odobravanje ETF-ova povezanih s bitcoinom.”

Rosenbluth se složio da potražnja možda nedostaje, rekavši da “kombiniranje bitcoina s drugim ulaganjima nije novost, ali ima ograničen interes”.

Kao dokaz naveo je Global X Blockchain & Bitcoin Strategy ETF (BITS), koji ulaže u Global X Blockchain ETF (BKCH) i bitcoin futures, ali koji drži samo 11 milijuna dolara.

Rosenbluth je primijetio da je unatoč snažnom skoku bitcoina i tvrtki povezanih s kripto nakon prošlogodišnjih oštrih gubitaka, pri čemu je sama valuta ove godine porasla za 61 posto, “potražnja za ETF-ovima izloženim bitcoinu ograničena”.

Najnovije vijesti o ETF-ovima

Posjetite ETF Hub kako biste saznali više i istražili naše detaljne podatke i alate za usporedbu koji vam pomažu razumjeti sve, od izvedbe do ESG ocjena

“Čini se da su ulagači skeptični da se porast može održati i prisjećaju se izazova 2022.”, dodao je.

Related articles

Kevin O'Leary kaže da mu Bitcoin i Ethereum daju gotovo svu kripto izloženost: 'Srezao sam smeće i zadržao

April 20, 2026

Ova kriptovaluta tiho je nadmašila Bitcoin tijekom prošle godine

April 20, 2026

Na primjer, iako je 1 milijarda dolara ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), najveći bitcoin futures ETF, do 12. svibnja porastao za 57 posto u prošloj godini, zabilježio je neto priljev od samo 95 milijuna dolara, prema podacima VettaFI-ja. To nije bilo daleko ispred 75 milijuna dolara koje je privukao ProShares Short Bitcoin ETF Strategy (BITI) od 120 milijuna dolara, koji uzima suprotnu okladu i pao je 44 posto do danas.

BKCH je do sada ove godine vratio 69 posto, ali je zabilježio neto odljeve od 2 milijuna dolara. Isto tako, Invesco Alerian Galaxy Crypto Economy ETF (SATO) porastao je za 68 posto “i također nije vidio interes ulagača”, dodao je Rosenbluth.

Michael Sonnenshein, izvršni direktor Grayscalea, bio je optimističniji, međutim, tvrdeći da “nema sumnje, nakon kripto zime, da je apetit ulagača za kripto i dalje zdrav. Kriptozajednica sigurno nije prošla nezapaženo da je kripto ostvarila neke od najvećih prinosa u 2023. do danas.”