Nadzor prijenosa novca presporo za kripto

Regulacija tvrtki koje prodaju digitalnu valutu u SAD-u nedosljedna je, a jedina dogovorena regulativa industrije tretira tvrtke kao prijenosnike novca. Ovaj regulatorni pristup nije prikladan – posebno za burze – jer su mnoga trgovanja kriptovalutom ili drugom digitalnom imovinom vjerojatno transakcije vrijednosnih papira ili robe.

Ali kako okarakterizirati određene transakcije tema je žestoke rasprave između industrije i vlade te unutar savezne vlade.

Related articles

Kripto plaćanja firma redotpay u Brazilu upisuje mrežu za plaćanje kruga

June 2, 2025

Bi-stranački račun želi donijeti jasnoću na tržišta kriptovaluta

June 2, 2025

Savezno zakonodavstvo za nacionalne standarde digitalne imovine i dalje je u zastoju, čak i za proizvode plaćanja poput stabilnih kovanica, gdje je nedavno održano saslušanje Predstavničkog doma o toj temi. Trenutna nesigurnost u vezi s regulacijom prepustila je velik dio bonitetnih propisa prodavača digitalnih valuta državnim regulatorima za prijenos novca, gdje oni imaju nadležnost.

Međutim, postojanje državnog regulatornog sustava prijenosa novca kao zadanog izvora kapitala i regulacije likvidnosti ostavlja tržište s neprilagođenim pravilima koja su, u mjerilu životnog ciklusa kripto tvrtke, prespora. Na kraju će se razriješiti rasprava o tome što je vrijednosni papir i kako regulirati stabilne kovanice, ali do tada se ne može pouzdati u zakone o prijenosu novca da će spasiti stvar, a rizik da mjenjačnica bude izrazito podkapitalizirana zbog tržišnih fluktuacija ili prijevare ostaje.

Državna regulacija kripto transakcija

Većina država zahtijeva da domaći prijenosnici novca imaju licencu, a od tih država većina smatra barem neke, ako ne i sve transakcije kriptovalutama prijenosom novca.

Za koju vrstu subjekta je potrebna licenca ovisi o državi. Na primjer, u Washingtonu propisi izjednačavaju virtualnu valutu s novcem u svrhu licenciranja. U Connecticutu, mjenjačnice kriptovaluta zahtijevaju licencu, ali prodaja digitalne valute iz vlastitih zaliha—često putem stroja nalik bankomatu—izuzeta je, izričito ili pismom bez poduzimanja radnji. U Teksasu se trgovanje digitalnom valutom općenito ne smatra prijenosom novca, ali prijenosom novca smatraju se stabilni kovanice i treća strana koja omogućuje kupnju digitalne valute suverenom valutom.

Bez obzira na varijacije, širina transakcija na mjenjačnici kriptovaluta kao što su Coinbase ili Binance.US zahtijevat će licencu za prijenos novca u svakoj državi koja je zahtijeva za neku aktivnost digitalne imovine. Vlasnik licence za prijenos novca treba održavati određene bonitetne standarde kako bi osigurao da može platiti svoje obveze: jamstvo, određeni iznos imovine koji premašuje obveze i određeni iznos imovine u likvidnim ili gotovo likvidnim “dopuštenim ulaganjima” za trenutno plaćanje obveza .

Državni regulatorni sustav prijenosa novca dobro je funkcionirao za procesore plaćanja, čak i one fintech kao što su PayPal i Square. Ali veliki dio digitalne valute i trgovine digitalnom imovinom je ulaganje u tržište koje se brzo mijenja, a trenutni propisi ne mogu ga pratiti.

Reakcija, ne istraga

Prijenosnici kripto novca mogu slijediti nekoliko poslovnih modela, od prodajnih kioska u maloprodajnim trgovinama poput onih Coinmea i Cash Clouda, do platformi za trgovanje temeljenih na webu i kreatora kompliciranih financijskih proizvoda kao što su Bittrex, BlockFi, FTV i Voyager Digital. No bez obzira na vrstu kripto razmjene, regulatori imaju tendenciju biti reaktivni, a ne proaktivni kada se pojavi problem, a malo je dosljednosti u tome što pokreće radnje provedbe.

Bitcoin bankomati

Ove je godine državno regulatorno tijelo suspendiralo tvrtke za “Bitcoin ATM” Coinme Inc. i Cash Cloud Inc. — tvrtke u kojima potrošači mogu mijenjati gotovinu za kriptovalute — zbog kršenja zahtjeva za neto imovinom prijenosa novca.

U oba slučaja, regulatori su bili svjesni kršenja puno prije obustave, a svakom je poduzeću dano vrijeme da očisti svoje knjige. Ali pokretanje višedržavne istrage o usluzi bankomata Coinme prije bilo kakvih nepovoljnih prijava jedan je od rijetkih slučajeva kada su regulatori tvrdili da su istragu vodili proaktivno. Za Cash Cloud, Florida saznala je o nedostatku neto imovine poduzeća iz obveznog periodičnog izvješćivanja. Cash Cloud je prijavio negativnu neto imovinu u travnju 2022.

Glavne kripto razmjene

U protekloj godini bankrotirale su četiri velike mjenjačnice kriptovaluta s licencom za prijenos novca: Bittrex, BlockFi, FTX US (američki trgovački ogranak FTX-a) i Voyager Digital. Svima ih je barem jedna država suspendirala iz prijenosa novca, no vrijeme suspenzija je variralo—u nekim slučajevima drastično.

Teksas je započeo istragu koja je dovela do suspenzije nakon saznanja o manjku neto imovine Bittrexa prije bankrota. Iako se u nalogu za suspenziju ne navodi kada je država saznala za manjak, najvjerojatnije je da je manjak iskazan u periodičnim izvješćima.

Za FTX i Voyager Digital regulatori novca nisu poduzeli ovrhu sve do podnošenja zahtjeva za bankrot. BlockFi je obustavio svoje usluge prijenosa novca nakon bankrota FTX-a u studenom prošle godine, dva tjedna prije bankrota, a regulatori su započeli s provedbom pauziranja povlačenja klijenata. U nekim je državama BlockFi-jeva izvršna radnja bila “rano” u smislu bankrota—neke su države podnijele naloge za suspenziju više od tjedan dana prije nego što je BlockFi podnio zahtjev za bankrot. No BlockFi je primio zajam za spašavanje od FTX-a u lipnju 2022., što je unatrag trebalo pokrenuti istragu njegovih financija.

Za bankomat za kriptovalute ili sličnu izravnu prodaju reakcija nije idealna, ali je rizik za potrošače i tržište relativno mali. Tvrtke često potiču klijente da koriste vlastite kripto “novčanike”, tako da tvrtka ne zadržava skrbništvo nakon kupnje kao što to čine brokeri ili mjenjačnice. Stoga je broj potencijalno ugroženih kupaca kada posao propadne manji. Bankomati također nisu proizvođači tržišta poput mjenjačnica, pa je rizik od zaraze na cijelom tržištu ako jedan od njih zakaže manji.

Vrijeme reakcije stanja nije dosljedno

Reaktivnu prirodu regulatora za prijenos novca usložnjava činjenica da se, ovisno o državi, nalozi za obustavu za neusklađene kripto tvrtke mogu izdati tek nakon duge istrage ili pregovora – ako uopće.

Državni regulatori prijenosa novca općenito daju tvrtkama vremena da riješe svoje probleme prije izdavanja naloga za izvršenje. Florida je dopustila Cash Cloudu da pokuša s planom korektivnih radnji do bankrota u veljači 2023., nakon čega mu je država suspendirala licencu. Sjeverna Karolina je zadnjeg dana kolovoza 2022. otkrila da je neto imovina Coinmea ispod državnog praga od 250.000 dolara, ali je Coinmeu dala rok do prosinca da riješi problem. Razdoblje od šest mjeseci između bankrota Voyager Digitala i njegove nagodbe s pet država o prestanku rada bilo je rezultat nastojanja da ostane operativan do prodaje, procesa u koji su bile uključene države.

Čak i pod pretpostavkom da je bilo mudro ostaviti pola godine da se utvrdi da Voyager Digital ne može nastaviti odgovorno kao prijenosnik novca, Georgiji su trebala još tri mjeseca da zasebno postigne sličnu nagodbu ovog ožujka.

Osim ako države aktivno ne rade zajedno na provedbi — što se događa povremeno, ali ne dosljedno — svaka država izdaje nalog prema vlastitom vremenskom okviru, stvarajući velike razlike u vremenu suspenzije licenci, kao što ilustriraju slučajevi BlockFi i FTX.

BlockFi, FTX kvarovi povezani

Neuspjesi BlockFi-ja i FTX-a bili su isprepleteni, jer je BlockFi ovisio o kapitalu iz FTX-a i spriječio klijente da pristupe svom novcu nedugo nakon bankrota FTX-a. Kao rezultat toga, BlockFi i FTX su često imali naloge izdane istog dana ili u razmaku od nekoliko dana, što je za neke države bilo tjedan dana nakon bankrota FTX-a, ali otprilike tjedan dana prije bankrota BlockFi-ja. Za druge države, međutim, bili su potrebni tjedni, ako ne i mjeseci nakon oba bankrota za izdavanje naloga.

U nekim slučajevima regulatori kao da čekaju hermetičke kutije za obustavu. Obustava FTX-a u Arizoni je primjer. U nalogu, izdanom 73 dana nakon bankrota FTX-a, navodi se u činjeničnim nalazima ne samo da je FTX bankrotirao, već i da su se njegove “kontrolne osobe”, pojedinci definirani statutom kao osobe koje imaju značajan utjecaj na poslovanje, promijenile i jamčevina bi uskoro biti otkazan.

Florida je izdala svoju naredbu 14. ožujka 2023., 120 dana nakon bankrota FTX-a, a temeljila ju se na bankrotu u studenom, obustavi plaćanja kupcima, prosinačkoj optužnici protiv bivšeg izvršnog direktora FTX-a Sama Bankman-Frieda i zamijenjenoj optužnici iz veljače.

Tjedan nakon što je suspendirala FTX, Florida je proglasila “hitnu” suspenziju BlockFi-ja, 113 dana nakon bankrota, čekajući poput Arizone u slučaju FTX ne samo bankrot, već i povlačenje potrebne jamčevine. Čekanje da se suspendira licenca zloglasnog subjekta u stečaju da se “pojasa i narame” radnja s brojnim tehničkim kršenjima licence može omogućiti manje osporiv nalog—posebno kada organizacija više ne radi—ali nalog tada ne služi kao zaštita potrošača. mjera već kao knjigovodstvena mjera.

Bilo je izraženih kašnjenja čak i kada je na naloge za suspenziju licence pristala burza u stečaju.

Pennsylvania je izvršila nalog za suglasnost u roku od dva tjedna nakon što je FTX bankrotirao prošlog studenog. Južna Dakota izdala je nalog o pristanku s FTX-om krajem prosinca 2022. Michigan se nagodio s FTX-om da dopusti da njegova licenca istekne bez obnove 1. siječnja; Sjeverna Dakota naselila se zadnjeg dana veljače 2023.; a nalog za pristanak Rhode Islanda s FTX-om potpisan je ovog ožujka. S obzirom na očitu spremnost operatera subjekta u stečaju da pristanu na suspenziju s nekim državama, teško je razumjeti kašnjenje u izvršenju naloga s drugima.

Otkaz licence

U nekim državama ne postoji službeni nalog za izvršenje i kripto mjenjačnica u stečaju predaje svoju licencu prema vlastitom rasporedu. Iako je Teksas poduzeo mjere protiv Bittrexa, burza je već javno objavila da gasi svoje poslovanje u SAD-u, a svi ostali zapisi o državnim licencama koje vodi Nationwide Multistate Licensing System (NMLS) imaju status “Odobreno – Zatraženo predaja/otkazivanje ”, označavajući dobrovoljni zahtjev za ukidanje licence.

Prema NMLS-u, BlockFi je podnio zahtjeve za predaju u pet država koje nisu izdale izričite naredbe, a Voyager Digital je predao svoju licencu u četiri države bez naloga državnog tijela. Datumi statusa prema NMLS-u za mnoga od ovih povlačenja su unutar prvog tromjesečja 2023. FTX US je još uvijek aktivno licenciran u Iowi i Vermontu, prema NMLS-u i pregledu državnih naloga za provedbu.

Dok postoje neke države koje relativno brzo obustavljaju razmjene s problemima, ili barem brzo nakon očite nesolventnosti, tendencija mnogih država je da krenu putem manjeg otpora u slučaju neuspjeha razmjene digitalnih sredstava.

Nešto od ovog kašnjenja može se opravdati argumentom “šteta je učinjena” ili “posao zapravo ne postoji, brzina nije važna”, ali ti argumenti naglašavaju neprikladnost propisa o prijenosu novca za pružanje odgovarajuće zaštite potrošačima i tržištu .

Pretplatnici na Bloomberg Law mogu pronaći povezani sadržaj na našem Fintech Compliance Practice Center.

Ako ovo čitate na Bloomberg terminalu, pokrenite BLAW OUT za pristup sadržaju s hipervezom ili kliknite ovdje da pogledate web verziju ovog članka.