Uvid u Odluku DIP-a

Komisija za vrijednosne papire i burzu SAD-a (SEC) odobrila je prodaju promptnih Ether fondova kojima se trguje na burzi (ETF-ova) u Sjedinjenim Državama 23. svibnja 2024. SEC je kombinirao prijedloge burzi Nasdaq, NYSE i CBOE, koje su zahtijevale izmjene postojeća pravila za dopuštanje trgovanja Ethereum Exchange-Rraded Products (ETP) i ETF-ovima.

Ovo je druga odluka SEC-a u vezi s proizvodima kojima se trguje na kripto burzi. Ranije ove godine, u siječnju 2024., SEC je, nakon duge borbe, odobrio Bitcoin ETF-ove i ETP-ove. Burze su tražile odobrenje SEC-a za promjenu pravila koja je potrebna za popis ovih novih proizvoda, što je uspješno odobreno. Međutim, trgovanje neće započeti odmah, budući da izdavatelji još uvijek trebaju SEC-u da odobri pojedinačne izjave o registraciji ETF-a s pojedinostima o objavama investitora. Prema Reuterssudionici u industriji rekli su da nije jasno koliko bi SEC-ov postupak odobrenja mogao trajati.

Related articles

Ethereumova tehnička metrika podudara ekstremne najniže od 2016., 2018. i 2022. godine, kaže suosnivač Alliance Dao

March 13, 2025

Fidelity's Ethereum ETF bilježi dnevni odljev od 3,7 milijuna američkih dolara | Flash News Detal

March 13, 2025

SEC-ove točke zabrinutosti

U svom ubrzanom odobrenju, SEC se pretežno usredotočio na sljedeće aspekte:

Prevencija prijevare i manipulacije: važnost CME-a

Osvrćući se na odjeljak 6(b)(5) Zakona o burzi, SEC je naglasio nužnost sveobuhvatnih sporazuma o dijeljenju nadzora s Chicago Mercantile Exchange (CME) za otkrivanje i sprječavanje prijevara i manipulacija. Svaka burza održava sveobuhvatan sporazum o dijeljenju nadzora s CME-om kroz njihovo zajedničko članstvo u Intermarket Surveillance Group. Međutim, CME se trenutačno ne bavi nadzorom spot tržišta etera, što izaziva zabrinutost u pogledu učinkovitog nadzora i potencijalnog otkrivanja prijevare i manipulacije. Iako se spot eterima ne trguje na CME-u, terminskim ugovorima jest. Stoga, visoka poveznica između terminskog i promptnog tržišta znači da će manipulacije cijenama na promptnom tržištu vjerojatno utjecati i na terminsko tržište.

Kako bi pokazale ovu korelaciju, burze su dostavile korelacijske analize s ciljem utvrđivanja jesu li kretanja cijena na CME ether tržištu blisko usklađena s onima na spot tržištima ethera. Ove analize su ključne za procjenu može li nadzor CME-a nad terminskim tržištem učinkovito otkriti i spriječiti prijevaru i manipulaciju na spot tržištima etera.

Uz analize koje su dostavili podnositelji zahtjeva, SEC je proveo vlastitu korelacijsku analizu, pregledavajući podatke o cijenama za CME ether fjučerse i spot ETH/USD trgovinske parove na glavnim platformama (Coinbase i Kraken) na sat, pet minuta i jednominutni intervali za bilježenje različitih razina aktivnosti trgovanja tijekom duljeg razdoblja (od 1. listopada 2021. do 29. ožujka 2024.). Rezultati analize SEC-a potvrđeno da je CME terminsko tržište etera dosljedno u visokoj korelaciji s ovim podskupom spot tržišta etera tijekom protekle 2,5 godine.

Zaštita investitora i integritet tržišta

Nadalje u svojoj odluci SEC je analizirao odjeljak 11A(a)(1)(C)(iii) Zakona o burzi osiguravajući da prijedlozi ETP-ova temeljenih na eteru pružaju dovoljnu zaštitu za ulagače i održavaju integritet tržišta.

Slično Spot Bitcoin ETP nalogu za odobrenje, postoji nekoliko ključnih zahtjeva:

• Dostupnost informacija o cijenama – dostupnost informacija o kotaciji i zadnjoj prodaji za svaki ETP putem procesora informacija o vrijednosnim papirima; dostupnost unutardnevnih indikativnih vrijednosti (IIV) i neto vrijednosti imovine na web stranici svakog ETP-a; i širenje IIV-a od strane glavnih prodavača tržišnih podataka, ažuriranih svakih 15 sekundi tijekom redovnog radnog vremena trgovanja;
• Transparentnost posjeda portfelja – ETP-ovi moraju redovito objavljivati ​​svoje posjede u portfelju, uključujući iznos etera i gotovine ili novčanih ekvivalenata koje drže. Te se informacije obično moraju svakodnevno ažurirati i učiniti dostupnima na web stranici ETP-a i drugim glavnim platformama za financijske informacije;
• Postupci nadzora i ugovori o dijeljenju nadzora – slično ugovorima s CME-om, razmjene moraju imati ugovore o razmjeni podataka za razmjenu informacija s drugim reguliranim tržištima, poboljšavajući sposobnost otkrivanja i odvraćanja od lažnih i manipulativnih praksi. Nadalje, burze trebaju specificirati uvjete pod kojima će provoditi zastoje i obustave trgovanja.

Ostala pitanja: volatilnost i rizik

U završnom dijelu SEC-ove analize, Drugi komentariSEC je uključio daljnje rasprave među komentatorima o zaštiti ulagača, ekološkim razmatranjima i zabrinutostima za volatilnost i rizik.

Što se tiče zabrinutosti zbog volatilnosti i rizika, jedan je komentator izrazio zabrinutost zbog volatilnosti cijene ethera, tvrdeći da spot ether ETP-ovi “ugrozio bi male ulagače i širi financijski sustav” isprepletanjem kripto industrije s tradicionalnim financijama. SEC je razmotrio ove potencijalne koristi i nedoumice u širem kontekstu i zaključio da prijedlozi ispunjavaju zahtjeve Zakona o burzi, uključujući sprječavanje prijevara i manipulativnih radnji.

Čitajući odgovor na ovu zabrinutost, SEC je na kraju ostavio problem neriješenim. Tržišna volatilnost je svojstvena i potencijalno privlačna mnogim ulagačima, s načelom caveat emptor ovdje se prijavljuje. Međutim, glavna briga na koju se SEC i druga nadzorna tijela moraju usredotočiti jest utjecaj spajanja kripto s tradicionalnim financijama na širi financijski sustav kakav poznajemo. Postupno spajanje i uvođenje višestruke izvedene imovine moglo bi imati značajne učinke na financijski sustav – učinke koji ostaju uglavnom neispitani i neriješeni. Ignoriranje ovih mogućih posljedica moglo bi dovesti do ponavljanja 2007.-2008. u mnogo većem opsegu.