Pronalaženje svijetlih točaka na medvjeđem tržištu bitcoina

Unatoč burnoj godini za kriptovalute i njihove platforme za trgovanje, ostaje svijetla točka u svemiru: bitcoin futures ETF-ovi.

Fondovi su zabilježili rekordan obujam trgovanja u 2022., dok su i dalje neometano poslovali na reguliranom tržištu. The ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) dosegla rekord trgovanja 8. studenog, nadmašivši svoj prethodni rekord za 64%. I volumen za ProShares Short Bitcoin Strategy ETF (BITI) također 8. studenog skočio je 366% više nego bilo koji dan od lansiranja, prema ProSharesu.

BITO ostaje najveći od kripto fondova, dok BITI nudi inverznu strategiju za ulagače koji se klade protiv bitcoina. Ove vrste struktura ETF-a, zajedno s terminskim ugovorima, dobro su se pokazale u pozadini volatilnosti kriptovalute.

“To nije iznenađujuće jer se sjetite vremena Covida i velike volatilnosti”, rekla je Deborah Fuhr, osnivačica i izvršna partnerica ETFGI-a, Bobu Pisaniju u ponedjeljak na CNBC-jevom “ETF Edge”. “Ljudi su mislili da ETF-ovi s fiksnim prihodom neće funkcionirati, i jesu. Dakle, ETF omotač dobro funkcionira.”

ETF-ovi djeluju kao ekosustav, rekao je Fuhr, kao visoko regulirani fondovi koji trguju na CME burzi. U većini slučajeva ulagači ne trguju temeljnim vrijednosnim papirima, već samo ETF-om kao proizvodom.

Predsjednik SEC-a Gary Gensler stalno je odbacivao tekuće pritiske za spot bitcoin ETF-om, prvenstveno na temelju nereguliranih aspekata burzi i tekućih optužbi za prijevaru i korupciju.

“Sustav razmjene u cjelini za bitcoin i kriptovalute još uvijek nije zreo, čak i ako nemate FTX”, rekao je Simeon Hyman, globalni investicijski strateg u ProSharesu, u istom segmentu, govoreći o katastrofalnom kolapsu razmjene od poduzeće vrijedno 32 milijarde dolara koje će se suočiti s napadom kriminalnih istraga.

Hyman je rekao da nedostatak segregacije među burzama bitcoina naglašava potrebu za sazrijevanjem. Dok je terminsko tržište, rekao je, brzo sazrelo.

No budući da tržište ročnica ne prati promptne bitcoine i ETF-ove, fondovi nose potencijal za dodatne naknade poput troškova roll-a kada fond zamijeni terminske ugovore koji ističu za nove.

“BITO nije strategija s polugom”, rekao je Hyman. “Imate dovoljno gotovine, tako da bi povrat trebao biti otprilike trenutni bitcoin. Stoga se taj trošak nadoknađuje zaradom od gotovine. I to je ono što vidimo ove godine.”

Unatoč pozitivnim stranama strategije, BITO je ove godine pao za otprilike 65%. U usporedbi, bitcoin pao je 64% u 2022., dok je ethereum pao je za 65%.

No smjer kriptovaluta i ETF-ova koji ih prate nalazi se na raskrižju, a posljedice debakla FTX-a opterećuju decentralizirane financijske platforme i blockchain tehnologiju.

“Moramo razlikovati kripto proizvode od blockchaina i pametnih ugovora”, rekao je Fuhr. “Zato što vidimo da se to koristi za mnoge stvari, uključujući tokenizaciju privatnog kapitala i dopuštanje pristupa maloprodaji.”

Fuhr je objasnio da se, u sklopu projekta u Europi, stvaranje/otkup ETF-ova vrši putem ETP veze pomoću pametnih ugovora. U Kanadi, gdje ETF-ovi djeluju već 33 godine, fondovi rade prema skupu pravila i propisa poput ’40 Act Funds’ u SAD-u

Krajem listopada na globalnoj su listi bila 162 proizvoda s neto priljevom od 7,5 milijardi dolara, prema ETFGI-u.

“Što se tiče bitcoina i kriptovalute, problem nije toliko u tome što imamo pravila o otkrivanju”, rekao je Hyman. “Pitanje je kakav bi stres to izazvalo u burzama da ste uloženi u samu bitcoin burzu?”

Hyman je rekao da miješanje imovine zabrinjava ulagače, što ih navodi da se okrenu “hladnim novčanicima” u kojima se tokeni kriptovalute drže izvan mreže.

“ETF popravlja puno toga”, rekao je. “Posebno kada su u pitanju remen i tregeri s terminskim tržištem.”