Redovi za ulaganje padaju gotovo na nulu, postavljajući medvjeđe izglede za ETH

Ethereumovi redovi čekanja za uplatu su se ispraznili i mreža sada može apsorbirati nove validatore i izlaze gotovo u stvarnom vremenu.

To znači da je žurba za zaključavanjem ETH-a za sada izblijedjela i staking se uspostavlja u stabilnom stanju umjesto trgovine oskudicom.

Redovi su jednostavno vrijeme potrošeno za početak ili prestanak ulaganja u Ethereum mrežu, djelujući kao mjerač raspoloženja i mjerač likvidnosti.

U jednom smislu, nedostatak redova je značajka, a ne greška, budući da su to dokazi da Ethereum može podnijeti tokove uloga bez zaključavanja likvidnosti tjednima.

U isto vrijeme, nagrade za ulaganje smanjile su se na 3% jer je ukupni uloženi ETH rastao brže od izdavanja i prihoda od naknada, ograničavajući poticaje za ponovne skokove u bilo kojem smjeru i ostavljajući redove blizu nule, čak i dok je ukupno sudjelovanje u ulozima i dalje povišeno.

Niži prinos može odražavati gužvu, ali i veću 'premiju povjerenja' — više ETH-a odlučuje sjediti u ulozima umjesto u knjigama burzovnih naloga.

Ono što to jednostavno znači jest da “pritisak na kockice” više nije dnevna priča.

Kada su redovi čekanja dugi, zaliha ETH-a zapravo se zaključava brže nego što mreža može uključiti validatore, a to može stvoriti osjećaj nestašice.

Kada su redovi blizu nule, sustav je bliže neutralnom. Ljudi mogu uložiti ili poništiti ulog bez čekanja tjednima, zbog čega se ulog manje osjeća kao jednosmjerna vrata, a više kao raspodjela tekućine.

Ovo mijenja psihologiju oko trgovine eterom.

Staking i dalje smanjuje trenutni pritisak prodaje, ali nije isto što i zaglavljivanje novčića. Uz besprijekorno funkcioniranje povlačenja, ETH se ponaša manje kao imovina prisilnog zaključavanja, a više kao pozicija koja donosi prinos kojoj se može promijeniti veličina kada se raspoloženje promijeni.

Sveukupno, Ethereumova ponuda udjela je oko 30%, znatno ispod 50% koje je Galaxy Digital predvidio krajem 2025. Očekivanja koja je Galaxy imao da će ETH održati cijene iznad 5500 USD zahvaljujući šoku u ponudi izazvanom ulogom, te da će sloj 2 nadmašiti sloj 1 u ekonomskoj aktivnosti, nisu se ostvarila.

Do najviših vrijednosti ETH-a svih vremena moglo bi doći još neko vrijeme

Ethereumov DeFi TVL iznosi oko 74 milijarde dolara, znatno ispod svog vrha od otprilike 106 milijardi dolara u 2021., iako su se dnevno aktivne adrese gotovo udvostručile u istom razdoblju, prema DeFi Llami.

Mreža još uvijek čini blizu 58% ukupnog DeFi TVL-a, ali taj udio prikriva fragmentiraniju stvarnost.

Inkrementalni rast sve više hvataju ekosustavi kao što su Solana, Base i bitcoin-native DeFi, dopuštajući širenje aktivnosti diljem orbite Ethereuma bez prevođenja u istu koncentraciju vrijednosti ili potražnje za samim ETH-om.

Ta fragmentacija je važna jer su najjači argumenti Ethereuma bili jednostavni. Više korištenja značilo je više naknada, više opeklina i veći strukturni pritisak na ponudu.

Vrhunac TVL-a 2021. također je bio doba poluge; niži TVL danas ne znači nužno manje korištenja, samo manje pjene.

U sadašnjem režimu, međutim, značajan dio aktivnosti korisnika može se dogoditi na mrežama sloja 2 gdje su naknade jeftinije i iskustvo je glatko, ali hvatanje vrijednosti koje se vraća ETH-u može biti manje vidljivo spot tržištima u ovom trenutku.

“Jedan od načina da se to uokviri jest da je Ethereum izgubio jasnoću usmjerenja”, podijelio je osnivač DNTV Researcha Bradley Park u bilješci za CoinDesk. “Ako se ETH primarno tretira kao imovina povjerenja koju treba uložiti, a ne aktivno koristiti, to slabi mehanizam sagorijevanja: manje ETH-a se sagorijeva, izdavanje se nastavlja, a pritisak na strani prodaje s vremenom raste.”

“Tijekom proteklih 30 dana, Base je generirao znatno više naknada od samog Ethereuma. Taj kontrast postavlja teže pitanje za Ethereum, usmjerava li njegova trenutna putanja adekvatno korištenje natrag u vrijednost za ETH”, dodao je Park.

Taj jaz između aktivnosti i osvajanja vrijednosti pojavljuje se na tržištima predviđanja.

Na Polymarketu, trgovci dodjeljuju samo 11% šanse da ETH dosegne novu najveću vrijednost svih vremena do ožujka 2026., unatoč većim aktivnim adresama i još uvijek dominantnom udjelu DeFi TVL-a.

Cijene sugeriraju da tržište smatra fragmentaciju i neograničenu ponudu uloga ograničavajućim čimbenicima, pri čemu sama upotreba više nije dovoljna da izazove rekord svih vremena.

Ali ta bi se slika mogla brzo promijeniti ako se američka politika razvije tako da dopusti proizvode ETH koji donose prinos, što je promjena koja bi ponovno otvorila trgovinu 'premije za ulaganje'.