Tri ključna zaključka:
- Tjednima je tržište Bitcoina izgledalo podupirano kitovima, posebno nakon nedavne katastrofe FTX-a.
- Bitcoin hodleri trebali bi ozbiljno razmisliti o prelasku u zlato, srebro ili barem Ether.
- Potpuno otkrivanje, imam kompliciran odnos s Crypto.
Umjetno tržište
Posebno sam izbjegavao pisati o Bitcoinu unatoč tome što sam imao čvrsta mišljenja o toj temi. Bitcoin je vrlo vruća tema i većina ljudi je već odlučila. Ukratko, mislim da nema nultu vrijednost, ali taj je argument iznošen već mnogo puta pa nisam mogao dodati ništa novo razgovoru.
Potpuno otkrivanje, na kripto tržištu sam od 2013. i potpuno sam pozitivan. To je rečeno, s obzirom na nedavne događaje na tržištu, ne mogu mirne savjesti sjediti mirne duše bez poštenog upozorenja. Ovo nije analiza bezvrijednog bitcoina, ovo je poziv na buđenje da se ljudi potaknu da se zapitaju što ovo tržište sprječava da implodira. FTX nije kanarinac u rudniku ugljena (to je bio Celsius ili neka od drugih tvrtki koje su doživjele krah ove godine). FTX je rudnik ugljena i upravo se srušio.
Mislim da podaci pokazuju da ovo tržište podupiru kitovi. Pukne li brana, moglo bi doći do pada tržišta. Još 31. listopada, prije nego što se nešto dogodilo s FTX-om, poslao sam poruku bliskom prijatelju:
Moja nova teorija je da kitovi više ne pokušavaju dizati cijenu. Umjesto toga, pokušavaju stabilizirati cijenu kako bi ponovno pridobili institucionalne ulagače. Nikada nisam vidio tako nisku volatilnost cijene bitcoina u razdoblju od 6 mjeseci u 10 godina. Upravo se potpuno prestao kretati nakon epskog kolapsa u lipnju. Nema odskoka, nema nastavka, nema ničega. Samo super uski raspon cijena čak i dok burza nastavlja padati.
Na to sam razmišljao nakon što sam gledao kako se Bitcoin srušio u lipnju na ~19 tisuća, a zatim samo čekao. Proveo je sljedećih nekoliko mjeseci konsolidirajući se dok su tržišta obveznica i dionica zapala u previranja. Pogledajte grafikon u nastavku s jednostavnom cijenom SPY-a prekrivenom Bitcoinom od 2021. Možda ćete primijetiti koliko je narančasta linija stabilna od 21. lipnja, neposredno nakon pada Bitcoina ispod 20 tisuća USD.
Slika: 1 SPY protiv BTC-a
Usporedimo 30-dnevnu godišnju standardnu devijaciju između Bitcoina i SPY-a. Ovaj grafikon prikazuje razliku u volatilnosti između Bitcoina i SPY-a. Primijetite kako se urušava posljednjih mjeseci, a Bitcoin je zapravo bio manje nestabilniji od S&P-a na kratko razdoblje u listopadu. Od kada je Bitcoin manje volatilan od S&P 500? To se brzo preokrenulo nakon FTX fijaska.
Slika: 2 Volatilnost/standardna devijacija
Međutim, dok volatilnost cijena pada, obujam trgovine ne pada. Sljedeći grafikon je 30-dnevni tekući prosječni obujam trgovine Bitcoina u usporedbi s cijenom. Još jednom možete primijetiti neusklađenost. Budući da se količina stalno povećavala tijekom posljednjih nekoliko mjeseci, cijena je ostala u uskom rasponu.
Slika: 3 Cijena i volumen
Obično su velike promjene volumena popraćene velikim promjenama cijene. Ali u ovom slučaju, obujam je postojano rastao dok je cijena ostala gotovo ista. Kako i zašto se to dogodilo?
Kao što sam aludirao gore u svom tekstu prijatelju, ovo je izgledalo kao umjetno tržište. Tržište se gotovo srušilo u lipnju, a onda se jednostavno spustilo blizu 20 tisuća. To se ne događa, pogotovo u Bitcoinu. Ipak, nakon prošlog tjedna, sada sam uvjeren da se ovo tržište umjetno podupire. Uostalom, 27% tržišta je pod dominacijom super manjine od manje od 0,01%. Oni imaju glavni interes u održavanju ovog tržišta napuhanim. Mislim da je povećani volumen u odnosu na stabilnu akciju cijena uzrokovan kitovima koji brane cijenu i slikaju traku.
Neću ponavljati što se dogodilo s FTX-om ovaj tjedan (postoje tisuće članaka koji objašnjavaju epski kolaps). Umjesto toga, samo ću naglasiti da je ovo VELIKI događaj u kripto prostoru. Za Crypto bi ovo bilo kao 3 Enronova događaja odjednom, ili kao da se Enron i Madoff događaju u istom vikendu. Ovo je katastrofalno na svim razinama, osim cijene Bitcoina samo pala za oko 20%. Što?!?
Na tržištu dionica tijekom proteklih nekoliko tjedana, kompanije su često izvještavale o razočaravajućim zaradama. Svaka tvrtka je za to apsolutno kažnjena. Neki su pali 20% ili više u jednom danu, što je iznimno rijetko. To su loše zarade za velike korporacije koje još uvijek imaju prihode. Ipak, Bitcoin ima svoj Enron + Madoff trenutak i cijena Bitcoina pada za istih ~20%?
Nema šanse! Neću to kupiti!
Odmaknite se i razmislite o ovome samo na trenutak. Još jednom pogledajte gornje grafikone koji pokazuju kako se volatilnost cijena srušila unatoč stalnom povećanju obujma trgovine. Što je najvažnije, pogledajte nedavni veliki porast obujma trgovine s FTX-om i relativno mali pad cijene. Za sve matematičare koji bi mogli tvrditi da razmjer i relativni utjecaj nisu ispravno prikazani, pogledajte isti grafikon na logaritamskoj skali u nastavku.
Slika: 4 Cijena i volumen na logaritamskoj ljestvici
U redu, ovo izgleda malo razumnije… dok se ne sjetite da su ovo bili Enron + Madoff! Ne. Žao mi je, ali ne. Cijena bi trebala pasti 50-70% nakon ovog događaja. Uvjeren sam da će biti. Razmislite koliko je kripto novca upravo nestalo u dimu. Razmislite o izgubljenom samopouzdanju.
Svi govore da kripto zime dođu i prođu, pa će tako i ova. Ali hoće li ljeto ikada biti tako svijetlo za Bitcoin? Svaku zimu prati veći hype vlak od prethodne. Kako sljedeći hype vlak može biti veći od prethodnog? Imali ste SVE za to prošle godine. Cijena je bila nevjerojatno viša, hype je bio na vrhuncu, oglasi za Superbowl, potpore slavnih. Sve!
Kada završi ova kripto zima, Bitcoin se neće oporaviti na nove vrhunce svih vremena bez umjetnog podizanja. Tko ulazi na tržište pri sljedećem skoku koji još nije bio na tržištu? Institucionalni ulagači napustili su brod i kitovi su ostali pokušavati zaustaviti plimu.
Želite više dokaza da su institucionalni ulagači otišli? Pogledajte tablicu GBTC Premium/Discount.
Slika: 5 GBTC Premium i popust
Ovo je lako novac za institucije. Ako želite izloženost Bitcoinu, možete dobiti izloženost uz popust od 42%. Zašto se ova arbitraža ne zatvara? Učinimo ovo malo ljepšim i prilagodimo cijenu Bitcoina premijom/popustom GBTC-a.
Slika: Implicitna cijena od 6 GBTC
Primjećujete nešto? Upravo sada, GBTC implicira da je poštena tržišna cijena Bitcoina ispod 10 tisuća dolara. Dakle, tko je ovdje u pravu? Kladim se na pametan novac koji ne želi kupiti GBTC uz popust od nevjerojatnih 47%.
Razumijem. Bitcoin je za neke ljude poput religije. HODL, laserske oči, Michael Saylor, bla bla. Ali ponekad je nešto toliko očito da morate izvući glavu iz pijeska. Ako želite istinsku neovisnost o bankarskom sustavu i želite smanjiti rizik druge ugovorne strane, kupujte fizičko zlato i srebro. Za razliku od GBTC-a, pametni novac upravo sada pljačka trezore Comexa, dok institucionalni ulagači također plaćaju pozamašnu premiju za srebro.
Dopustite mi da pogodim, još uvijek želite Crypto izloženost da možda dobijete moonshot događaj. Utrostručite ili više. U redu, barem kupite nešto vrijedno poput Ethera. Barem ima neki vrijednost. Vjerojatno ne 1200 dolara, ali definitivno više od 0 dolara. Također ima potencijal i svestranost.
Ako sam to ja, još uvijek razmišljam o vrijednosti. Ne bih platio 500 dolara za galon goriva i ne bih platio 10 000 dolara za uncu zlata (osim ako ne dođe do hiperinflacije). Dakle, s 1200 USD Ether je vjerojatno precijenjen. Ali opet, barem ima vrijednost. Osobno sam kupovao u rasponu od 150 USD i prodao prerano za oko 700 USD.
Ether je daleko od savršenog ili vrijednog ulaganja, ali je bolja opcija od Bitcoina. Ipak, svatko tko želi izaći iz bankarskog sustava i dobiti vrijednost… pogledajte fizičke plemenite metale!
Moja komplicirana povijest s Crypto
Potpuno razotkrivanje. Imam složen odnos s Crypto. Sigurno sam zaradio više novca u kripto nego zlata i srebra. U različitim sam razdobljima života bio optimističan i medvjed.
Kao libertarijanac, čuo sam za Bitcoin još 2012. i rekao sam sebi da potrošim 2000 dolara i kupim 1000 BTC-a, bacim pola u hladno skladište, a zatim trgujem drugom polovicom. Ups. Zaboravio sam to učiniti jer je izgledalo komplicirano. Onda se dogodio Cipar i Bitcoin je skočio na 50 dolara. Nisam želio propustiti sljedeći potez, pa sam počeo kupovati. U jednom trenutku imao pristojan stack. Popeo sam ga na 1100 dolara, a onda se MtGox srušio i puf moji Bitcoini su otišli. Na kraju sam stečajno potraživanje prodao oportunističkom kupcu.
Odlučio sam da moram razumjeti tehnologiju da vidim trebam li se vratiti. Pročitao sam sve. Bijela knjiga o Bitcoinu, članci, wiki stranice o raspršivanju i načinu povezivanja blokova. Kako se računala natječu u rješavanju jednokratnog slučaja s točnim brojem prethodnih 0 s (ovo je način na koji algo postaje teži). Pogledao sam transakcije na stvarnom Bitcoin blockchainu kako bih ga pokušao razumjeti. Počelo mi je imati smisla, pa kad bi cijene pale, kupovao bih i zatim prodavao povrat. No, to ne znači da sam bio all-in. Još 2020. napisao sam:
Mislim da je Blockchain uvelike razvikana tehnologija. Blockchain uklanja potrebu za povjerenjem i eliminira rizik druge ugovorne strane, ali trošak je ogroman. Blockchain je zapravo samo super skupa baza podataka niskih performansi. Da ne spominjem da ne postoji ništa uistinu jedinstveno u [Bitcoin] blockchain koda, Bitcoin jednostavno ima prednost prvog pokretača.
I dalje stojim iza ovoga. Blockchain je baza podataka, samo jako skupa. Po čemu se Bitcoin razlikuje od Litecoina ili Bitcoin Casha? Možda drugačiji algo za raspršivanje ili brzine transakcija. Ali strukturalno, vrlo malo. Kladim se da ako pitate većinu kripto fanatika, oni zapravo vrlo malo razumiju temeljnu tehnologiju. Ne postoji ništa u vezi s Bitcoinom što ga čini posebnim osim što je bio prvi. Kada uračunate troškove rudarenja, Bitcoin zapravo ima negativnu vrijednost.
Ethereum je drugačiji. Želi biti Web 3.0 i želi biti svjetsko računalo. Možda stigne, možda i ne. Ali ima puno veće šanse da vrijedi više od 0 dolara za 10 godina. Znate li što će sigurno vrijediti više od 0 dolara za 10 godina, 100 godina i 1000 godina? Fizičko zlato i srebro. Nije nužno terminski ugovor ili ETF, već fizički metal koji možete držati u ruci.
Ako ste još uvijek u Bitcoinu, onda se kladite i nadate se da će kitovi nastaviti podupirati ovo tržište. Ali dolazi lavina prodaje. Kao što sam rekao, FTX nije kanarinac u rudniku ugljena (to je bio Celsius ili neka od drugih tvrtki koje su doživjele krah ove godine). FTX je rudnik ugljena i upravo se srušio. Nekako još uvijek možete trgovati BTC-om za gotovo 17 000 dolara. To je izvanredan iznos s obzirom na ono što se upravo dogodilo.
Ako još uvijek čekate, potičem vas da ponovno razmislite. Kupite nešto stvarne vrijednosti s tim novcem poput fizičkog zlata i srebra. Nema rizika druge strane, nema brige oko povjerenja i nema rizika od hakera ili gubitka vaših ključeva. To je najbolji oblik osiguranja od nemira koji su pred nama.
Ako stvarno želite kripto izloženost, razmislite barem o eteru. Čak i ako je precijenjen, vrijedi nešto više od 0 USD. Bitcoin vrijedi koliko god ga kitovi mogu natjerati da vrijedi, ali uskoro bi jednog dana mogli izgubiti kapital potreban da manipuliraju višom cijenom ili čak da je spriječe da padne. Kao što smo saznali s FTX-om, stvari izgledaju dobro sve do vrlo trenutak nisu. A onda se milijarde mogu izgubiti u a vrlo kratko vrijeme. Koliko vjerujete Bitcoin kitovima da će ovo tržište održati na površini?
Izvor podataka: Tiingo, tržišna kapitalizacija kovanica i blok
Nekima od ovih prikaza i grafikona može se pristupiti putem alata Exploring Finance Portfolio Builder
Nazovite 1-888-GOLD-160 i razgovarajte sa stručnjakom za plemenite metale još danas!
