&emoji=&slug=kriptovijesti&button_colour=b532ed&font_colour=ffffff&font_family=Poppins&outline_colour=ffffff&coffee_colour=FFDD00)
Mišljenje
- Zabrinutost Grenlanda i Venezuele mogla bi utjecati na cijenu Bitcoina.
- Ali glavni pokretač njegove nagle vrijednosti je pad vrijednosti dolara.
- Wolfgang Münchau iznosi taj slučaj u svojoj posljednjoj kolumni.
Wolfgang Münchau je kolumnist za DL News. Suosnivač je i direktor Eurointelligencea, te piše kolumnu o europskim pitanjima za UnHerd. Mišljenja su njegova.
U sklopu svog svakodnevnog posla čitam novine iz raznih europskih zemalja. Često, tihih dana, njemačke novine vode s pričama o ulaganjima.
Tipičan bi naslov bio: “Bitcoin na 125.000 USD. Je li ovo dobro vrijeme za kupnju?”
Ili neki drugi dan: “Bitcoin na 85.000 dolara. Vrijeme je da izađete.”
Jedini savjet pri kupnji koji bih dao je da ne kupujete takve novine.
Nisam siguran kakav bi savjet dali sada, ali pretpostavljam da bi bili zbunjeni.
Bitcoinom se trenutno trguje sredinom 90.000-ih, bez želje da raste ili pada, otporan na političke šokove ove godine, poput Venezuele, Irana i Grenlanda.
Ono što će, međutim, utjecati na cijenu Bitcoina je progresivni gubitak neovisnosti Federalnih rezervi.
FED gubi neovisnost
To još nije imalo veliki utjecaj na cijenu Bitcoina.
Ministarstvo pravosuđa SAD-a uručilo je sudske pozive u vezi svjedočenja predsjednika Jeromea Powella senatskom odboru za bankarstvo o obnovi dviju zgrada središnje banke vrijednoj 2,5 milijardi dolara.
Powell je zapravo bio u pravu kad je ovo nazvao napadom na neovisnost Fed-a, ali nisam siguran da je bio mudar što je emitirao videoporuku kojom je osudio taj potez.
Neovisnost središnje banke je politički dogovor. Središnji bankari diljem svijeta izgleda misle da je njihova neovisnost pravo rođenjem, prirodno stanje stvari. Povijest središnjeg bankarstva govori drugačije.
Umjesto hiperventilacije o američkom predsjedniku, bilo bi bolje gledati na napad američkog predsjednika Donalda Trumpa na Powella u kontekstu prošlogodišnjeg One Big Beautiful Billa.
Njegova glavna svrha je dati Trumpu omotnicu za povećanje zaduživanja SAD-a. Bijela kuća to može činiti nekažnjeno samo ako Fed stavi pod barem djelomičnu kontrolu. Powell se pokušava oduprijeti, ali ovo je borba koju će sigurno izgubiti. Uhvatit će ga zbog tehničkih razloga.
Trumpov dvostruki napad na monetarnu i fiskalnu politiku dovodi do fenomena koji ekonomisti nazivaju fiskalnom dominacijom. To je situacija u kojoj monetarna politika nema sredstva za suzbijanje viška fiskalne potrošnje.
Bitcoinova idealna pozadina
Često pišem o padu valute.
Srednjovjekovni kraljevi ponizili su vrijednost svojih valuta miješajući bakar u zlatnike. Suvremeni oblici obezvrjeđivanja djeluju kroz fiskalnu dominaciju – na Trumpov način.
Za Bitcoin, ovo je gotovo idealna pozadina. Kao što Binance piše u nedavnom istraživačkom izvješću:
“Općenito, kombinacija fiskalne dominacije i financijske represije stvara strukturnu potporu za digitalnu imovinu. Ekspanzivna fiskalna politika uz potisnute realne prinose slabi tradicionalnu dinamiku državnog duga, dok distorzije na reguliranim kreditnim tržištima povećavaju privlačnost alternativnih financijskih tračnica.”
Ovo je, ukratko, velika priča.
Dok Trump snižava vrijednost dolara, druge će ga zemlje slijediti iz nužde. Ako bi njihove valute previše porasle u odnosu na dolar, pretrpjele bi trgovinski šok.
Trumpova će politika utjecati na naše financijsko okruženje u doglednoj budućnosti. Strah od pada vrijednosti valute i balona na privatnim kreditnim tržištima ono je što će podržati cijenu Bitcoina.
Međutim, neće objasniti promjene iz tjedna u tjedan.
'Jako dobra živica'
Volim razmišljati o cijeni Bitcoina kao o onome što je u matematici poznato kao slučajni hod s pozitivnim pomakom.
U bilo kojem trenutku, čini se da šum nadjačava temeljni signal. Ali taj signal, kretanje, dugoročno pokreće cijenu.
Bitcoin nije dobra zaštita od političke neizvjesnosti. Također nije dobra zaštita od jednokratnih inflacijskih šokova. Ali to je vrlo dobra zaštita od monetarnog obezvrjeđivanja.
Više od zlata, ono je zaliha vrijednosti ograničena opskrbom. Opskrba zlatom i dalje raste stopom od 1,5% do 2% svake godine.
Ako kopate duboko, možda ćete pronaći zlato, ali nema te sreće s Bitcoinima. Za razliku od zlata, Bitcoin je valuta s kojom možete obavljati transakcije.
Ništa od ovoga ne omogućuje nam predviđanje kratkoročnih kretanja cijena. Neki ulagači mogu imati prednost nad nama ostalima zahvaljujući dubokom poznavanju tokova sredstava. Apetit ulagača pokreće cijenu. Ali što pokreće apetit ulagača?
Bitcoin na 8 milijuna dolara?
Prisjećam se onoga što se dogodilo mog prvog dana stažista u Financial Times 1980-ih, kad sam uglednog burzovnog dopisnika pitao zašto je tog dana burzovni indeks pao.
“Bilo je više prodavača nego kupaca”, obavijestio me.
Dugo sam mislio da je tip glup. Mnogo kasnije sam shvatio da mi je dao točan odgovor. Većinu dana zaista se nema što više za reći. Većina tržišnog novinarstva pronalazi ex-post narative za stvari koje čovjek ne razumije.
'Mislim da nitko nema robustan model za predviđanje cijene Bitcoina u kratkom roku
— Wolfgang Münchau
Mislim da nitko nema robustan model za kratkoročno predviđanje cijene Bitcoina — bilo što što bi nadmašilo moj glupi model nasumičnog hoda s driftom.
Dugoročno je ipak drugačije.
Jedan način razmišljanja o vrijednosti Bitcoina je promatranje njegovog potencijalnog budućeg udjela u globalnoj monetarnoj bazi.
19,6 milijuna Bitcoina u opticaju, po cijeni od 95 000 dolara svaki, ima ukupnu tržišnu vrijednost od 1,9 trilijuna dolara. Po mom izračunu to je oko 1,2% ukupne vrijednosti općeg novca na globalnoj razini.
U vrlo malo vjerojatnom slučaju da bi Bitcoin preuzeo cjelokupnu svjetsku monetarnu bazu, to bi cijenu jednog Bitcoina postavilo na 8 milijuna dolara.
Postavlja se pitanje što bi predstavljalo razumnu pretpostavku za globalni tržišni udio Bitcoina?
Cijena 1,6 milijuna dolara
U svijetu u kojem američki dolar pada, u kojem je euro strukturno preslab da zauzme njegovo mjesto, a renminbi u biti izbačen iz slike, potencijal je ogroman.
Udio eura u globalnim rezervama je oko 20%. Rasprava o zapljeni zamrznute ruske imovine nanijela je stvarnu štetu ugledu Europe kao sigurnog utočišta za stranu imovinu.
Ako bi Bitcoin preuzeo udio od 20% globalnog novca, nauštrb eura i dolara, to bi njegovu vrijednost stavilo na 1,6 milijuna dolara po komadu.
Ovo očito nije ciljana cijena za ovu ili sljedeću godinu, već mjera potencijala u svijetu obezvrijeđenog fiat novca.
Shvaćam zašto neki investitori imaju vrlo visoka očekivanja. Možda su u pravu, ali kao što je često slučaj s ulaganjima u tehnologiju, riskiraju da budu previše optimistični kratkoročno, a previše pesimistični dugoročno.
U mom modelu, kratkoročni je slučajni hod, koji predstavlja volatilnost koju opažamo. Dugoročno je pozitivan pomak – linija koja nas je odvela s 500 USD prije deset godina na 20 puta više nego danas.
Zlato je nedavno nadmašilo Bitcoin, uz manju volatilnost. Čini se da je to vrhunska prednost. Razlog je jednostavna činjenica da središnje banke drže zlato kao dio svojih rezervi, a ne Bitcoine. To neće uvijek biti slučaj.
Za središnje banke argumenti za diverzifikaciju u Bitcoin su jaki. U svijetu geopolitičkih sukoba i nepredvidive vanjske politike SAD-a, blockchain je relativno sigurnije mjesto za pohranu sredstava od računa u Euroclearu u Bruxellesu, koji bi mogao biti napadnut u trenutku glasanjem u Europskom vijeću. Također je sigurnije od Fort Knoxa.
Zapitajte se: ako je vaša zemlja pod američkim sankcijama iz bilo kojeg razloga, biste li izvukli svoje zlato iz Fort Knoxa?
U globalnom političkom okruženju kao što je naše, sa snižavanjem vrijednosti valute i financijskim sankcijama, središnje banke bi nerazborito riskirale ako bi svu svoju pričuvnu imovinu držale u dolarima, eurima i zlatu.
Upravo sada o Bitcoinu misle kao o rizičnoj imovini koja nema pozadinu. Ekonomisti to mrze, a većina ih ne razumije. Općenito poriču da je monetarno obezvređivanje uopće moguće.
Razboriti upravitelji rezervata, čije je iskustvo u financijama, a ne u ekonomiji, drugačije gledaju na rizik.
Ako imam jedno predviđanje za ovu godinu, to je da ćemo ove godine vidjeti diverzifikaciju rizika.
 &emoji=&slug=kriptovijesti&button_colour=b532ed&font_colour=ffffff&font_family=Comic&outline_colour=ffffff&coffee_colour=FFDD00)
