Bitcoin se srušio nakon svakog pojedinog

Guverner Banke Japana Kazuo Ueda iskoristio je svoj prvi javni nastup 2026. da pošalje nepogrešivu poruku: ciklus podizanja stopa središnje banke daleko je od završetka.

Komentari su uslijedili otprilike dva tjedna nakon što je BOJ podigao svoju referentnu stopu na 0,75% 19. prosinca — najvišu razinu od 1995. Ta je odluka, međutim, bila zasjenjena Uedinim nejasnim smjernicama o budućim povećanjima, što je razočaralo tržišta i poslalo jen da padne na rekordno niske razine u odnosu na euro i švicarski franak. Čini se da su njegove novogodišnje izjave osmišljene da isprave tu poruku.

“Nastavit ćemo podizati stope u skladu s poboljšanjem gospodarstva i inflacije”, rekao je Ueda u ponedjeljak na novogodišnjoj konferenciji koju je organiziralo Udruženje japanskih bankara. “Odgovarajuća prilagodba monetarnog popuštanja dovest će do postizanja stabilne ciljane inflacije i dugoročnog gospodarskog rasta.”

Neposredno prije Uedinog govora, referentni prinos japanskih 10-godišnjih obveznica nastavio je svoj uspon, dosegnuvši najvišu razinu od 1999. Ovaj potez odražava sve veće uvjerenje tržišta da su daljnja povećanja stopa na putu.

Većina promatrača BOJ-a očekuje sljedeće povećanje sredinom 2026., iako neki analitičari upozoravaju da bi moglo doći i ranije ako slabost jena potraje. Valutom se trgovalo oko 157,15 za dolar u podne u Tokiju – neugodno blizu praga od 160 za koji sudionici na tržištu vjeruju da bi mogao izazvati vladinu intervenciju.

Prošlog su ljeta japanske vlasti prodale približno 100 milijardi dolara kako bi obranile valutu na sličnim razinama. Zamjenik ministra financija Atsushi Mimura upozorio je prošlog mjeseca da su dužnosnici spremni poduzeti “odgovarajuće mjere” protiv pretjeranih kretanja valute.

Sama BOJ je krajem prosinca priznala da je “stvarna kamatna stopa u Japanu daleko najniža u svijetu.” Unatoč porastu na 0,75%, inflacija od 2,9% drži realnu stopu izrazito negativnom na otprilike -2,15%. Središnja banka primijetila je da ostaje “znatna udaljenost od neutralne razine kamatne stope”— signalizirajući potencijalno 100-175 baznih bodova dodatnih povećanja u budućnosti.

Napetost se već vidi u japanskom financijskom sustavu. Norinchukin banka, zajmodavac poljoprivredne zadruge, prijavila je 12,6 milijardi dolara gubitaka i bila je prisiljena prodati 63 milijarde dolara stranih obveznica. Regionalne banke imaju približno 3,3 trilijuna JPY nerealiziranih gubitaka, što je povećanje od 260% od ožujka 2024., jer rastući prinosi smanjuju vrijednost njihovih posjeda obveznica.

U simboličnoj promjeni, Njemačka je krajem prošle godine pretekla Japan kao najveća svjetska nacija vjerovnik – prvi put u 34 godine. Preokret naglašava da se japanski odljev kapitala, koji je nekoć financirao globalna tržišta, počinje preokretati.

Za kripto tržišta, jastrebov zaokret BOJ-a izaziva poznatu zabrinutost. Bitcoin je pao 20-31% nakon svakog od posljednja tri povećanja stope BOJ-a, budući da odmotavanje yenskih transakcija crpi likvidnost iz globalne rizične imovine.

Mehanizam je jednostavan: desetljećima su ulagači posuđivali jene po stopama blizu nule kako bi financirali ulaganja u imovinu s višim prinosima diljem svijeta, uključujući kriptovalute. Kako japanske stope rastu, ova trgovina postaje sve neprofitabilnija, prisiljavajući likvidacije pozicija na svim tržištima.

Brza nesreća u kolovozu 2024. nudi jasan podsjetnik na to što se može dogoditi kada se ove pozicije brzo povuku. Kad je BOJ podigao stope bez eksplicitnog prethodnog signaliziranja, Nikkei je pao 12% u jednom danu, a Bitcoin je pao zajedno s njim.

Za sada, prigušena reakcija jena na Uedine komentare sugerira da tržišta čekaju na akciju, a ne na riječi. Carry trade ostaje netaknut sve dok postoji slabost jena i stvarne razlike u kamatnim stopama idu u prilog dolaru—trenutačno prelaze 3,5 postotnih bodova.

Sljedeća politička odluka BOJ-a 23. siječnja bit će ključna. Ako dužnosnici ponovno povise stopu ili signaliziraju ubrzano pooštravanje, jen bi mogao naglo ojačati, pokrećući onu vrstu brzog opuštanja “carry tradea” koja je u povijesti vršila pritisak na kripto tržišta.

Suprotno tome, kontinuirana dvosmislenost politike vjerojatno bi produžila trenutni nelagodni mir – ali po cijenu daljnje deprecijacije jena i rastućih rizika intervencija.

U svakom slučaju, kripto trgovci trebali bi ostati oprezni na volatilnost koju pokreće Japan u tjednima koji dolaze. Kao što je upozorio Robin Brooks iz Instituta Brookings, Japan hoda po žici “između pada valute i dužničke krize”. Kako će upravljati tom ravnotežom imat će posljedice daleko izvan Tokija.

Pročitajte izvornu priču Japan signalizira još povećanja: Bitcoin se srušio nakon svakog pojedinog Oihyun Kim na beincrypto.com