Bitcoin's likvidnost stiskanje: arbitraža odmotavanje, prodaja ETF -a i propadanje ključeva

Dobrodošli u naš institucionalni vrh 10x istraživanjes našim serijama makro smjena koje ispituju snage koje su preoblikovale kripto krajolik 2025. godine. Svaka analiza institucionalnim ulagačima nudi perspektivu usmjerenu na podatke o regulatornom okruženju, političkim utjecajima, razvoju tržišne infrastrukture i makroekonomskim pokretačima koji su najvažniji. Pridružite nam se dok analiziramo ove makro pomake kroz institucionalni objektiv, pružajući dublje uvide za sofisticirane sudionike na tržištu koji kreću u ovom brzo razvijajućem prostoru.

U našem četvrtom obroku ispitujemo nedavni pad tržišta Bitcoina kroz objektiv složene dinamike tržišta, uključujući odmotavanje arbitražnih položaja hedge fonda, prebacivanje protoka ETF-a i blijede spekulativni zamah post-Trump mitinga. Naša analiza otkriva kako su povišene stope financiranja i osnovne širenja doveli do značajnih arbitražnih aktivnosti, dok je hlađenje hlapljivosti zaustavio ključne pokretače tržišta poput strategije akumulacije MicroStrategy, što je kulminiralo tehničkim slomom ispod kritičnih razina potpore.

Tldr::

• Unkinging & Arbitrage Hedge fonda – Usluga stopa financiranja (24%) i osnovne šire (16%) doveli su do arbitražnih obrta u kojima je hedge fondovi kratki bitcoin budućnosti i kupili ETF -ove. Kako su špekulacije izblijedjele, ove trgovine se odmotavaju, pokrećući ETF odljevi i mijenjajući raspoloženje tržišta.

• Tržišnog pomaka Post-Trump & Fed Pivot-Bitcoin's Rally ubrzao izbore nakon Trumpa, ali izgubio je zamah nakon što je Fed u prosincu postao jastreb. Trumpovoj inauguraciji nedostajalo je bikovskih katalizatora (npr. Bitcoin Strategic Reserve). $ Trump koin hype izblijedio je, povlačeći količine i stope financiranja niže.

• MicroStrategy -ov nestabilnost motora – kako je volatilnost tržišta opadala, MicroStrategy je izgubila sposobnost izdavanja dionica ili duga na visokim premijama za financiranje kupovine bitcoina. Ovo je uklonilo ključni pokretač potražnje bitcoina, dodatno pritiskajući tržište.

• Tehnički slom i likvidacije-s izlaskom hedge fondova i MicroStrategy na strani, Bitcoin je prekinuo razinu podrške ključevima (95 tisuća dolara, 92,8 tisuća dolara), pokrećući likvidacije zaustavljanja i ubrzavajući širu korekciju tržišta prema potencijalnim nižim ciljevima.

Neposredno prije izvještaja o zaposlenosti u prosincu, špekulacije u Crypto Conpetual Futures porasle su, čime je godišnja stopa financiranja Bitcoina na 24%. Istodobno, osnovna trgovina – koja mjeri širenje između CME Bitcoin Futures -a i spot cijene – dovela je do 16%.

Iako su ta povišena sredstva i osnovne stope obično kratkotrajne, oni stvaraju mogućnosti za hedge fondove i trgovce usmjerene na arbitražu kako bi iskoristili neučinkovitost tržišta. Ovi trgovci često kratki precijenjeni bitcoin budućnosti, istovremeno kupuju spot bitcoin, sve više putem bitcoin ETF -a.

Izložba 1: Bitcoin (LHS) u odnosu na financiranje i osnovna stopa (RHS)

Financijski mediji obično se usredotočuju samo na prilive bitcoina ETF-a, prikazujući ih kao bikovski signal bez uzimanja u obzir arbitražne prirode iza značajnog dijela ovih obrta.

Kad se nagađanja o budućnosti utihnu, financiranje i osnovne stope smanjuju, što ove arbitražne pozicije čine manje atraktivnim. Jednom kada profitna prilika nestane, hedge fondovi i trgovci odmotavaju svoje trgovine – baveći se Budućimbama bitcoina tijekom prodaje bitcoin ETF -a. Mediji se zatim pojavljuju na ovoj prodaji ETF -a, utječući na raspoloženje tržišta kroz signalni učinak i često mijenjajući širu pripovijest oko Bitcoinove cijene.

Nakon što je Fedov osnova za hitne stope u rujnu, kripto nagađanja porasla je, dobivši dodatni zamah nakon što je Donald Trump izabran za predsjednika Sjedinjenih Država. Međutim, do sredine prosinca, Fed se prebacio na stajalište jastrebova. Trumpove napomene nakon inauguracije nisu uspjeli isporučiti dodatne bikovske katalizatore, poput najave strateške rezerve Bitcoin.

U početku je shvaćeno kao hrabar potez, lansiranje $ Trumpovog kovanica sa sjedištem u Solani pokrenulo je val euforije, pokrećući porast trgovačkih aktivnosti. Međutim, oštri pad meme kovanica i masivni token Solana otključao početkom ožujka brzo su narušili osjećaje. Zamah je izblijedio.

Kao rezultat toga, količina trgovanja počela je opadati, što je dovelo do pada financijskih i osnovnih stopa. Taj je pomak uslijedio značajna prodaja bitcoina ETF -a, signalizirajući šire tržište odmotavanja.

SVE THE 13F, koji otkrivaju udjele investicijskih tvrtki koje upravljaju preko 100 milijuna dolara dionica s popisom u SAD-u, otkrivaju da su značajan dio 10 najboljih vlasnika BlackRock-a i Fidelity Bitcoin ETF-a hedge fondovi i glavni brokeri koji servisiraju hedge fondove usredotočene na arbitražnu trgovinu, a ne preuzimanje ometanja na bitcoin.

Ovi hedge fondovi drže najmanje 10 milijardi dolara bitcoin ETF -a. Budući da je ukupni priljev ETF-a dosegao 39 milijardi dolara, najmanje 25% Bitcoin ETF kapitala vezano je za strategije usmjerene na arbitražu. Naši proračuni sugeriraju da 55% ili više ukupnih priljeva ETF-a vjerojatno potječu iz hedge fondova usmjerenih na arbitražu, a ne dugoročnih ulagača koji se klade na Bitcoin-ov napredni potencijal.

Otkako je pokretanje bitcoin ETF-a, otvoreni interes za CME-list Bitcoin Futures porastao je za 17 milijardi dolara što je dovelo do prosinca FOMC sastanka. Budući da su CME Futures proizvodi na Wall Streetu, a ne kriptovaluta, veći dio ovog povećanja vjerojatno je potaknulo hedge fondove koji traže arbitražu.

Izložba 2: Bitcoin ETF protoci ($ milijuna)

Međutim, od prosinca je 9 milijardi dolara na CME Bitcoin Futures pozicioniralo opušteno. U međuvremenu, Bitcoin ETF -ovi su u veljači zabilježili odljeve od 2,8 milijardi dolara. Ipak, oni održavaju neto priljev od 800 milijuna dolara od sastanka FOMC -a u prosincu – koji je podržao uglavnom MicroStrategyjevim 6 milijardi dolara u bitcoin kupovini.

Kako MicroStrategy prepakira volatilnost bitcoina i prodaje ga na Wall Streetu, njegova sposobnost da iskoriste ovu strategiju smanjuje se kada se spekulativni zamah hladi i isparivost urušava. Kad se to dogodi, MicroStrategy više ne može prodati višak volatilnosti za financiranje kupovine bitcoina, uklanjajući ključni pokretač svoje strategije akumulacije.

To predstavlja još jedan kritični motor tržišne dinamike Bitcoin -a koji gubi nadmorsku visinu – uz pad stope financiranja i ukupnu volatilnost. Kako se volatilnost oko dionica MicroStrategy smanjuje, tako se povećava i njegova premija iznad neto vrijednosti imovine (NAV), što je ranije omogućilo kompaniji da izdaje dionice u napuhanim procjenama u odnosu na stvarne Bitcoin udjele. Uz to, premija visoke volatilnosti jednom je omogućila MicroStrategy da izdaje konvertibilni dug po povoljnim uvjetima, što postaje daleko manje učinkovito kako nestabilnost blijedi.

Kako hedge fondovi koji traže arbitražu odmotavaju svoje položaje, uglavnom putem bitcoin ETF-a, a MicroStrategy više ne može voziti tržište agresivnim kupnjama bitcoina, tehnička dinamika sada igra dominantnu ulogu.

Raspad ključnih razina podrške-najprije 95.000 USD, glavni tehnički prag, a zatim na 92.800 dolara, prosječna ulazna cijena za kratkoročne vlasnike-vjerojatno je pokrenula narudžbe za zaustavljanje, ubrzavajući kaskadu za likvidaciju dok je bitcoin trgovao ispod ovih razina.

OKX razgovor na Telegramu

Za najnovije uvide, ažuriranja i najave izvan onoga što je uključeno u naš dvotjedni bilten, prijeđite na naš OKX Institution Telegram Channel.

Kao privatna, samo za članove, naš Telegram Channel omogućava dijalog u stvarnom vremenu gdje možemo razgovarati i dijeliti bojanje na tržištu, mape puta proizvoda i više s našim cijenjenim institucionalnim klijentima i partnerima.

Izjava o odricanju odgovornosti: Ova je publikacija izdana u 10x Labs Limited („10x istraživanje“). Podaci navedeni u publikacijama namijenjeni su isključivo u informativne svrhe i na njih se ne treba oslanjati kao financijski savjet. Nijedna ovdje sadržana informacija ne predstavlja ponudu ili molbu ponude za kupnju ili prodaju bilo kakvih vrijednosnih papira, financijskih instrumenata ili strategija ili ulaganja. Svaka izražena mišljenja namijenjena su pukim mišljenjima, a ne savjetima za ulaganje, a ništa ovdje ne bi trebalo tumačiti kao financijski, investicijski, pravni ili porezni savjeti ili savjete bilo koje vrste. 10X istraživanja ne pruža pojedinačno prilagođene savjete o ulaganju. Savjetuje vam se da se savjetujete s vlastitim profesionalnim savjetnicima i donosite vlastite neovisne odluke o bilo kojim vrijednosnim papirima, financijskim instrumentima, strategijama ili ulaganjima. Sva su mišljenja osobna autoru i mogu biti podložna promjenama. Oni ne moraju nužno odražavati mišljenje 10X istraživanja ili njegovih podružnica, službenika ili zaposlenika. Ova je publikacija pripremljena na temelju informacija, uključujući tržišne cijene, podatke i druge informacije, iz izvora za koje se vjeruje da su pouzdani i ne podnosimo nikakvu zastupljenost i ne preuzimamo nikakvu odgovornost u vezi s točnošću ili cjelovitošću podataka niti za bilo kakav gubitak koji proizlazi iz bilo kojeg ulaganja u oslanjanje ove publikacije. Ova publikacija može sadržavati podatke iz izvora trećih strana i može sadržavati netočne ili zastarjele podatke. Analiza političkih događaja i njihov potencijalni utjecaj na digitalnu imovinu špekulativna je i ne bi se trebala smatrati konačnim ili prediktivnim. Ulaganje u digitalnu imovinu nosi visoku razinu rizika i može dovesti do ukupnog gubitka kapitala. U mjeri u kojoj je primjenjivo, 10X Research potvrđuje zakonsko vlasništvo i autorska prava zbog ove publikacije. Ova se publikacija ne smije koristiti, preraspodijeliti ili prenositi, u cijelosti ili djelomično, ili u bilo kojem obliku ili načinu, bez izričitog pismenog pristanka 10x istraživanja. Svaka neovlaštena upotreba je zabranjena. Primanje i pregled ovih podataka predstavlja vaš sporazum da se ne koristi, preraspodjeluje ili prenašiljuje sadržaj i informacije sadržane u ovoj publikaciji bez prethodnog dobivanja izričitog odobrenja od ovlaštenog službenika 10X istraživanja. Copyright 2025 10x Labs Limited. Sva prava pridržana.