Blockchain III Zakon: Luksemburg provodi EU DLT pilot režim i priznaje upotrebu DLT-a za financijske kolateralne aranžmane

9. ožujka 2023. Luksemburški parlament usvojio je Zakon o Blockchainu III.¹ Zakon o Blockchainu III – koji je objavljen 17. ožujka 2023. – mijenja, među ostalim, Zakon o financijskom sektoru² i Zakon o financijskim kolateralima.³

Zakon Blockchain III novi je korak u procesu modernizacije luksemburškog pravnog okvira za prihvaćanje digitalne ere, nakon Zakona Blockchain I,⁴ koji je uveo mogućnost držanja računa vrijednosnih papira, kao i registracije i prijenosa vrijednosnih papira korištenjem tehnologija kao što je tehnologija distribuirane knjige (“DLT“),⁵ i Zakon o Blockchainu II⁶ koji je izričito priznao mogućnost izdavanja nematerijaliziranih vrijednosnih papira putem DLT-a (kao što su blockchains) uvođenjem definicije „računa za izdavanje” u luksemburški zakon od 6. travnja 2013. o nematerijaliziranim vrijednosnim papirima.

Izmjene i dopune uvedene Zakonom o Blockchainu III uglavnom provode EU Uredbu o DLT Pilot režimu.⁷ Tradicionalni zakonski zahtjevi sprječavaju operatere tržišne infrastrukture DLT-a da osmisle rješenja za trgovanje i namiru transakcija digitalnom imovinom zbog zabrinutosti da bi ta rješenja oslabila postojeće zahtjeve i zaštitne mjere koje se primjenjuju na tradicionalne tržišne infrastrukture. EU DLT pilot režim posebno dopušta nacionalnim nadzornim tijelima da privremeno izuzmu DLT tržišne infrastrukture8 koje se isključivo koriste za financijske instrumente koji se izdaju, bilježe, prenose i pohranjuju pomoću DLT-a (“DLT financijski instrumenti”) od određenih zahtjeva koje nameće postojeće zakonodavstvo za tradicionalne tržišne infrastrukture.

Primjenom načela tehnološke neutralnosti EU DLT pilot režim mijenja MiFID⁹ navodeći da ‘financijski instrumenti’ uključuju DLT financijske instrumente.¹⁰ Između ostalog, EU DLT pilot režim također je donio izmjene i dopune MiFIR-a¹¹ i CSDR.¹²

Zakonom o Blockchainu III mijenja se definicija ‘financijskih instrumenata’ u Zakonu o financijskom sektoru kako bi se uključili DLT financijski instrumenti. Ovaj je amandman stupio na snagu 23. ožujka 2023., na dan kada se počeo primjenjivati EU DLT pilot režim.

Osim toga, Zakon o Blockchainu III mijenja Zakon o financijskim kolateralima pojašnjavajući da koncept nematerializiranih prenosivih financijskih instrumenata sada uključuje “financijski instrumenti registrirani ili postojeći na računima vrijednosnih papira koji se drže unutar ili putem mehanizama zaštićene elektroničke registracije, uključujući distribuirane elektroničke knjige ili baze podataka.” Ovaj je amandman stupio na snagu kada je Zakon o Blockchainu III stupio na snagu 17. ožujka 2023.

Izmjena i dopuna Zakona o financijskim kolateralima važna je za sudionike na financijskom tržištu jer omogućuje korištenje DLT financijskih instrumenata kao financijskog kolaterala prema Zakonu o financijskim kolateralima, čime se dodatno povećava atraktivnost Zakona o financijskim kolateralima koji već pruža vrlo fleksibilan, vjerovnicima prilagođen i učinkovit pravni okvir kolaterala. Vjerovnici sada imaju istu razinu zaštite od kolateralnih sporazuma preko DLT financijskih instrumenata kao i od kolateralnih aranžmana za tradicionalnu imovinu kao što su dionice, bankovni računi, potraživanja ili potraživanja, uključujući u pogledu stvaranja, usavršavanja i provedbe kolateralnih aranžmana.

Zakon Blockchain III predstavlja daljnji korak prema izričitom pravnom priznavanju DLT tehnologije u financijskom sektoru i ima za cilj omogućiti sudionicima na financijskom tržištu da u potpunosti iskoriste mogućnosti koje nudi ova nova tehnologija, uz punu pravnu sigurnost.

Autori zahvaljuju pravniku Gauthieru Van Gyselu na pomoći u pripremi ovog članka.

Bilješke

1) Luksemburški zakon od 15. ožujka 2023. (1) kojim se mijenja a) zakon od 5. travnja 1993. o financijskom sektoru, s izmjenama i dopunama; b) zakon od 5. kolovoza 2005. o ugovorima o financijskom kolateralu, s izmjenama i dopunama; c) zakon od 30. svibnja 2018. o tržištima financijskih instrumenata, s izmjenama i dopunama; i (2) provedbu Uredbe (EU) 2022/858 Europskog parlamenta i Vijeća od 30. svibnja 2022. o pilot režimu za tržišne infrastrukture temeljene na tehnologiji distribuirane knjige i izmjeni Uredbi (EU) br. 600/2014 i (EU) ) br. 909/2014 i Direktiva 2014/65/EU.

2) Luksemburški zakon od 5. travnja 1993. o financijskom sektoru, s izmjenama i dopunama.

3) Luksemburški zakon od 5. kolovoza 2005. o sporazumima o financijskom kolateralu, s izmjenama i dopunama.

4) Luksemburški zakon od 1. ožujka 2019. kojim se mijenja zakon od 1. kolovoza 2001. o optjecaju vrijednosnih papira s izmjenama i dopunama.

5) Izmjenom luksemburškog zakona od 1. kolovoza 2001. o optjecaju vrijednosnih papira s izmjenama i dopunama.

6) Luksemburški zakon od 22. siječnja 2021. kojim se mijenja (1) zakon od 5. travnja 1993. o financijskom sektoru, s izmjenama i dopunama, i (2) zakon od 6. travnja 2013. o nematerijaliziranim vrijednosnim papirima.

7) Uredba (EU) 2022/858 Europskog parlamenta i Vijeća Parlamenta i Vijeća od 30. svibnja 2022. o pilot shemi za tržišne infrastrukture temeljene na tehnologiji distribuirane knjige i izmjeni Uredbe (EU) br. 600/ 2014 i br. 600/2014 i (EU) br. 909/2014 i Direktiva 2014/65/EU. Pilot režim je režim na razini cijele EU koji prevladava nad nacionalnim pravom. To je izborni režim koji je otvoren za sudionike na reguliranom tržištu koji mogu zatražiti proširenje svog ovlaštenja kao i za nove sudionike koji mogu podnijeti zahtjev za odobrenje za sudjelovanje u Pilot režimu.

8) EU DLT pilot režim uvodi tri kategorije DLT tržišnih infrastruktura: DLT multilateralne trgovinske mogućnosti, DLT sustave trgovanja i namire te DLT sustave namire.

9) Direktiva 2014/65/EU Europskog parlamenta i Vijeća od 15. svibnja 2014. o tržištima financijskih instrumenata.

10) Člankom 18. Pilot režima mijenja se definicija “financijskog instrumenta” u Direktivi MiFID II, izmjenom odjeljka C Priloga I. Direktive kako bi se uključili instrumenti izdani putem DLT-a.

11) Uredba (EU) br. 600/2014 Europskog parlamenta i Vijeća od 15. svibnja 2014. o tržištima financijskih instrumenata i izmjeni Uredbe (EU) br. 648/2012.

12) Uredba (EU) br. 909/2014 Europskog parlamenta i Vijeća od 23. srpnja 2014. o poboljšanju namire vrijednosnih papira u Europskoj uniji i središnjim depozitarijima vrijednosnih papira te o izmjeni direktiva 98/26/EZ i 2014/65/EU i Uredba (EU) br. 236/2012.