Dionice rudarenja bitcoina nadmašuju DAT, ali razlog je umjetna inteligencija

Bitcoin rudari prelaze na računalstvo visokih performansi kako potražnja raste, a profitabilnost rudarenja pada. Ali kad jednom prijeđu na AI, možda se više neće vratiti.

Tijekom predsjedničke kampanje 2024. Donald Trump rekao je da je želio da se svi budući bitcoini rudare u SAD-u. Kao predsjednik, sigurno je pokušao ispuniti to obećanje dok se približavao industriji, sve do svojih sinova Erica i Donalda Jr. koji su pokrenuli vlastitu tvrtku za rudarenje bitcoina.

Pročitajte više: Američka kripto tvrtka koju podupire Trump porasla je 100% u Nasdaq debiju

Međutim, možda bi čak i veći prioritet za SAD – potražnja za umjetnom inteligencijom – mogao biti tjeranje industrije u inozemstvo, prema jednom analitičaru.

“Tržište umjetne inteligencije vrlo je ograničeno, a SAD ima infrastrukturu za podršku operaterima podatkovnih centara koju mnoge međunarodne regije jednostavno ne mogu”, rekao je John Todaro, direktor tvrtke Needham and Company. “Ako to pogledamo na globalnoj razini, vidjet ćete da se sve više rudarenja nalazi u regijama s niskom potrošnjom energije. Samo to nećete vidjeti toliko u SAD-u”

Ova priča je izvadak iz Bits + Bips bilten.

Iako više rudarenja bitcoina u inozemstvu nije nužno negativan razvoj za industriju, a manje konkurencije moglo bi poboljšati nevjerojatno niske marže rudarenja, to bi moglo učiniti neke od vodećih tvrtki u zemlji vezanima za balon umjetne inteligencije i nije jasno što bi im se moglo dogoditi ako balon pukne.

Zašto dionice Bitcoin Mininga rastu

Veći dio svog postojanja rudari bitcoina bili su neopjevane radne snage u industriji. Čak i tijekom razdoblja pada, kao što je kripto zima 2022., tvrtke su uložile milijarde dolara u novi hardver i infrastrukturu za podršku mreži. Ta se ulaganja nastavljaju i danas iako je profitabilnost rudarenja bitcoina i dalje blizu najniže razine svih vremena, a hashrate nastavlja postavljati nove vrhunce.

S obzirom na te izazovne ekonomije, plus dodatnu konkurenciju fondova kojima se trguje na burzi (ETF-ovi) i novi val digitalnih riznickih kompanija koje gomilaju bitcoine na tržištima kapitala, a ne u skladištima poslužitelja u udaljenim regijama svijeta, ne čudi da su dionice rudara bitcoina imale problema u prošlosti.

Pročitajte više: Rudarstvo Bitcoina u SAD-u bilo je u porastu. Zatim su došle Trumpove carine

Ali sada je to potpuno novi svijet. S obzirom na nezasitnu potražnju za skladištima i izvorima energije po principu “ključ u ruke”, Todaro je rekao da su tvrtke za rudarenje bitcoina unaprijeđene do te mjere da se sada analiziraju kao tvrtke za računalstvo visokih performansi koje podržavaju velike jezične modele umjetne inteligencije kao što je OpenAI. “Većina rudara Bitcoina promijenila je ocjenu i tržište je spremno platiti 15x, 20x, višestruku EBITDA-u za 2028. A kao analitičar na prodajnoj strani, tu također počinjemo ciljati raspone vrijednosti za te tvrtke.”

Todaro je rekao da su ovi višestruki iznosi onoliko visoki koliko se on ikad sjeća i da se uvelike razlikuju od toga kako industrija ocjenjivanja dionica vidi čistu igru ​​bitcoin rudara. “Nemamo mnogo tvrtki koje se bave samo rudarenjem bitcoina, tako da više nemate nužno ni komp za čistu igru”, rekao je. “Ali prije nekoliko mjeseci imali ste par koji su uglavnom još uvijek bili fokusirani na rudarenje Bitcoina [such as Cleanspark and MARA] a ti višestruki vrednovanja mogli bi doseći čak 8 u dobrom mjesecu i 4 u lošem mjesecu. Postoji veliki višestruki popust između toga da budete rudar bitcoina za čistu igru ​​i da pretvorite taj kapacitet u podršku tijeku rada AI.”

Ova promjena u načinu razmišljanja ulagača još je izrazitija u usporedbi s izvedbom bitcoin DAT-ova u proteklih nekoliko mjeseci, koja slabi. Tijekom posljednja tri mjeseca, Coinsharesov diverzificirani rudarski ETF (WGMI) porastao je za 96,26%, dok je gotovo svaki veći bitcoin DAT pao tijekom tog razdoblja.

Zašto bi rudari bitcoina mogli doći u iskušenje da prijeđu na AI

S obzirom na ove trendove, moglo bi se činiti neodgovornim za bitcoin rudare, bez obzira na to koliko su ideološki dugoročno opredijeljeni za industriju, ignorirati HPC prilike. Ali Todaro ističe da se odluka o prelasku u ovaj sektor ne može lako poništiti.

“Gledate 20x razliku u kapitalnim izdacima između izgradnje podatkovnog centra razine 3 koji bi mogao podržati AI radna opterećenja i Bitcoin rudara,” rekao je. “Vaš povrat kapitala neće biti tu nakon godinu ili dvije da se prebacite na rudarenje Bitcoina. Da ne spominjem da su ti ugovori dugotrajniji. Pa čak i da ste se htjeli vratiti, ne možete.”

Ekonomija za HPC računalstvo također je daleko atraktivnija. Za razliku od borbe sa stalno rastućom mrežom hashratea za 450 bitcoina iskopanih svaki dan, HPC podatkovni centri osiguravaju ugovore s trajanjem od 10 do 15 godina stabilnih prihoda. A Todaro kaže da marže suze oči. “Većina ovih momaka očekuje 75-90% marže, a tu je i ta transparentnost znajući da ću to dobiti u sljedećih 10 do 15 godina. Ta je marža puno bolja od rudarenja bitcoina.”

Zašto rudari ne smiju prijeći na AI

Ali ova strategija nije bez rizika.

Promatrači industrije već mjesecima upozoravaju na mjehurić umjetne inteligencije, plačući vuk da trilijuni dolara koji se skupljaju za podršku izgradnji infrastrukture diljem svijeta ispisuju čekove koji tek trebaju biti unovčeni. Što se događa ako jedan od klijenata koji potpiše dugoročni ugovor s jednom od tih tvrtki ode u vodu?

“Zaista je jedini rizik ako kupac kojeg ste potpisali za taj zakup kapaciteta bankrotira, ako propadne”, rekao je Todaro. “Očito svi ovi dečki žele potpisati hiperskaler investicijskog razreda [a very large cloud software provider] jer su izgledi da će Google, Microsoft, Amazon bankrotirati u tom razdoblju vrlo mali. Ali neki od ovih manjih neo oblaka, koji su pružatelji usluga u oblaku prilagođeni za slučajeve upotrebe umjetne inteligencije, možda postoji veća šansa za to.”

Pročitajte više: SBI-jev Bitcoin Mining Pool hakiran za 21 milijun dolara: ZachXBT

Ali možda kao znak vremena, Todaro je rekao da se čak i neki od neo oblaka zaustavljaju [financially backed] od strane glavnih hiperskalera. Kao primjere ističe poslove koje je Fluidstack (platforma AI cloud-a) sklopio s Cipher Miningom i TeraWulfom, a koje Google zapravo podupire prvih pet do šest godina. “Puno je tih jamstava koje dolaze od glavnih hiperskalera kako bi uspjeli doći do mjesta gdje je malo vjerojatno da će se netko povući iz ugovora za 5, 10 godina. Jednom kada ovi podatkovni centri krenu s rudarenjem Bitcoina, vi imate ugovor u ruke, a zatim gradite potpuno novi podatkovni centar koji se neće vratiti na rudarenje Bitcoina barem 15 godina.”

Dakle, što je s rudarenjem Bitcoina? Todarov najbolji scenarij je: “Na kraju ćete postići neku vrstu ravnoteže. Ako samo napravimo korak unatrag i pretpostavimo da je svo rudarenje obavljeno u SAD-u, na primjer, ako rudari u SAD-u prijeđu na HPC, to će poboljšati tržišni udio rudarenja bitcoina i profitabilnost će se povećati.”