Jučer je Europsko tijelo za vrijednosne papire i tržišta (ESMA) objavilo konačni format za postupak prijave za sudjelovanje u DLT Pilot režimu EU-a za digitalne vrijednosne papire. Program počinje u ožujku 2023., a prijavni obrasci omogućuju sudionicima da se počnu pripremati.
Pilot program omogućuje tržišnim infrastrukturama korištenje blockchaina, s dopuštenjem ili bez dopuštenja, za izdavanje i trgovanje tokeniziranim dionicama, obveznicama i fondovima, uključujući fondove tržišta novca. Sudionicima su dopuštena neka ograničena izuzeća od važećeg zakonodavstva.
Na primjer, za burze ili multilateralne trgovinske objekte (MTF-ove), jedno od izuzeća je dopuštanje korisnicima da trguju izravno bez prolaska posrednika. Drugi je kombinacija infrastrukture za trgovanje i post-trgovine, tako da središnji depozitorij vrijednosnih papira (CSD) također može voditi razmjenu ili obrnuto. Ili broker može učiniti oboje.
Što se tiče postupka prijave, ESMA je provela konzultacije koje su završile početkom rujna.
Jedno zapažanje ESMA-e temeljeno na odgovorima je da ako burza pruža usluge CSD-a temeljene na DLT-u ili CSD pruža burzu temeljenu na DLT-u, oni i dalje moraju biti u skladu s većinom postojećeg zakonodavstva za bilo koju dodatnu ulogu koju preuzmu.
Koliko će ih sudjelovati u DLT pilot režimu?
Savjetovanje je dobilo samo deset odgovora, iako je bilo prilično usko, usredotočeno na obrasce za prijavu koje će nacionalni regulatori koristiti.
Jedno od pitanja je koliko će organizacija sudjelovati u pilot projektima. Tijekom konferencije u listopadu, izvršni direktor BNY Mellona izrazio je zabrinutost zbog ograničenja uključenih u režim, koja su mala za glavne igrače.
Vrijednosni papiri izdani u okviru DLT pilot režima ograničeni su na 6 milijardi eura, s gornjom tržišnom kapitalizacijom od 9 milijardi eura za jednu platformu. Veći igrači mogli bi dosegnuti ta ograničenja za nekoliko dana. Svako pojedinačno izdavanje fondova ili dionica (tržišna kapitalizacija) ograničeno je na 500 milijuna eura, s do 1 milijardom eura za obveznice.
Zakonodavci ne žele da granice budu veće jer to smatraju eksperimentalnim. Neki će kombinaciju uloga unutar FTX-a smatrati glavnom lekcijom.
Ako veći konkurenti žele napredovati, moraju se pridržavati postojećih propisa, što će neizbježno dovesti do kompromisa i rješenja. Ili postoji drugi put.
Križanje s projektima u zemlji
Jedan od ispitanika u konzultacijama pitao je mogu li upotrijebiti postojeću nacionalnu DLT autorizaciju umjesto prolaska kroz EU postupak prijave. Stav ESMA-e je da to nije moguće jer je ovo samostalan pilot i odnosi se na cijelu EU. Nacionalna pravila vjerojatno će samo djelomično kopirati pravila DLT pilot režima. Dakle, to je zaseban projekt.
Neke su zemlje EU-a naprednije od drugih u pogledu zakonodavnog napretka DLT-a. Padaju mi na pamet Luksemburg, Njemačka i Francuska.
Vraćajući se na prethodnu točku o većim igračima, neki od njih bi možda željeli odabrati ove progresivne jurisdikcije bez ograničenja veličine kako bi brže napredovali.
U međuvremenu, mnogi u industriji vjeruju da je za usvajanje blockchaina u sektoru vrijednosnih papira potreban novac središnje banke u glavnoj knjizi. Stoga kako bi podržala pilot režim DLT-a, Banque de France planira pilot-programe veleprodajne digitalne valute središnje banke (CBDC).
