Grayscale Ethereum Classic Trust: Zadržavanje usred promjena u kripto svijetu (ETCG)

U kripto svijetu su u tijeku promjene nakon što su američki regulatori ublažili svoju oštru retoriku prema kripto valutama, ali ne sve, uključujući Ethereum Classic (ETC-USD). Njih drži Grayscale Ethereum Classic povjerenje (ETCG) i, posljednji put kad sam pokrio povjerenje u svom bikovskom porastu u studenom 2021 diplomski radtrgovalo se po cijeni od oko 26 USD, ali sada se trguje za manje od pola te cijene na 12,85 USD.

Jedan od razloga zašto se moja prognoza pokazala pogrešnom je što je prosinac 2021. označio početak medvjeđeg kripto tržišta, što implicira da nije samo Ethereum Classic patio, već i Bitcoin (BTC-USD) i Ethereum (ETH-USD).

Važno je napomenuti da je ETC nedavno porastao u usporedbi s dva konkurenta prikazana narančastom bojom, što je cjenovna akcija. da je cilj ove teze dalje istražiti kako bi se utvrdilo može li se pretvoriti u održivi rast za ETCG.

Prvo, radi jasnoće, ova teza prvenstveno pokriva Ethereum Classic koji je temeljna imovina ETCG-a i razlikuje se od Ethereuma (ili Ethera ili ETH) s kojim je većina nas upoznata.

Gledajući Price Action kako biste istaknuli rizike

Počevši od detaljnije usporedbe 5-dnevne cjenovne akcije s Etherom na donjem grafikonu, ETC je dobio više od 40% s porastom koji počinje oko 10. siječnja, ili dana kada je američki SEC (Komisija za vrijednosne papire i burze) odobrio lansiranje nekoliko BTC (Bitcoin) spot ETF-ova, nakon što je godinama odustajao. Važno je napomenuti da ovo odobrenje, na neki način, uklanja neka od povezanih pravnih i regulatornih pitanja držanja Bitcoina i utire put za njegovu širu primjenu, posebno za pasivne ulagače koji nisu spremni otvoriti račune kripto novčanika, i umjesto toga preferiraju ETF omotač .

Iz ove perspektive, ETC-ovo nadmašivanje ETH-a za gotovo četiri puta moglo bi značiti da ostaje održiva opcija za investitore i korisnike koji traže alternativu Etheru. U tu svrhu, Ethereum classic je u biti izvorni Ethereum blockchain, koji je račvan (modificiran) kako bi se stvorio Ethereum. Posjeduje neke ključne značajke, poput decentralizacije slične Bitcoinu, a tu je i aspekt korisnosti, naime zbog svoje funkcionalnosti pametnog ugovora baš kao Ethereum. Stoga se ETC-u može pripisati najbolje od oba svijeta, a povrh svega, baš kao i Bitcoin, njegov se algoritam temelji na dokazu rada (POW) koji se koristi za provjeru valjanosti transakcija na blockchainu. U tim okolnostima, ETC-ova bolja izvedba mogla bi biti posljedica njegove decentralizirane prirode i veće upotrebe od Ethera. Gledajući unaprijed, to zauzvrat znači veću potražnju.

Međutim, gledajući povijesnu izvedbu, drugi put kada se dogodio isti scenarij (ETC znatno nadmašuje ETH) bio je tijekom dugo očekivanog prijelaza Ethereuma na novi algoritam za potvrdu transakcije ili s POW na proof-of-stake (POS). To se dogodilo u rujnu 2022. kao dio događaja pod nazivom Spajanje, a sve je rezultiralo porastom cijene ETC-a kao što je ilustrirano grafikonom u nastavku. Usput, to se uglavnom dogodilo zbog toga što su rudari ili oni koji proizvode kripto imovinu koji nisu bili spremni prijeći s rudarenja (POW) na staking (POS) bili prisiljeni tražiti nove kovanice. Mnogima je ETC postao očita opcija.

Međutim, na kraju je interes za ETC brzo splasnuo.

Stoga, na temelju prethodnih trendova, postoje rizici pri ulaganju u ETCG isključivo temeljeni na trenutačnom porastu njegove temeljne imovine, budući da nije sigurno da će se uzlazni trend ETC-a održati. Nadalje, unatoč ovoj prednosti, tržišna kapitalizacija ETC-a iznosi samo 3,9 milijardi dolara, što je daleko manje od Ethereuma koji ima tržišnu kapitalizaciju od preko 300 milijardi dolara i drugi je najvrjedniji digitalni novčić nakon Bitcoina.

Štoviše, osim neizvjesnosti oko toga da li njegova temeljna imovina može nadmašiti Ethereum, ETCG koji je dizajniran za praćenje tržišne cijene ETC-a također bi mogao patiti od konkurentskih sredstava ulaganja.

ETCG i potencijalni konkurenti

U tom pogledu, osnovan 2017., kao što je prikazano u nastavku, Grayscale trust bio je jedan od prvih vrijednosnih papira koji je omogućio izloženost Ethereumu, dok su ulagači izbjegavali izazove kupnje i izravne pohrane kriptovalute.

Međutim, budući da ETCG ulaže i izvlači vrijednost iz cijene ETC-a, postoji još jedan faktor koji mu trenutno ide na štetu. U tom smislu, nakon razvoja događaja oko odobrenja promptnih Bitcoin ETF-ova, ulagači možda više neće imati istu razinu interesa za Grayscale trust, naime zbog 2,5% naknada za upravljanje koje naplaćuje jer bi se mogle pojaviti jeftinije alternative ETF-ovima.

Što se toga tiče, Grayscale je dobio zeleno svjetlo da transformira svoj Grayscale Bitcoin Trust (OTC:GBTC) u ETF koji bi naplaćivao 1,5% u usporedbi s početnih 2,0%. Gledajući dalje, iShares Bitcoin Trust (IBIT) koji je pokrenuo BlackRock (BLK) naplaćuje samo 0,12%, što znači da na tržištu na kojem se počinju otvarati nove prilike, ulagači mogu biti spremni čekati. Gledajući dalje od Bitcoina, nakon što je Blackrock podnio zahtjev za “iShares Ethereum Trust” u studenom, cijena Ethera je naglo porasla (nakratko skočila) pokazujući da postoji interes za izlaganje putem ETF-a.

Nadalje podržavam ovu mogućnost da korisnici prihvate pristup čekanja i vidi kroz usporedbu cjenovne akcije ETC-a i ETCG-a koja pokazuje da je povjerenje značajno podbacilo, za 30,93% (31,87%-0,94%) tijekom prošlog mjeseca kao što je prikazano na grafikonu u nastavku, razdoblje označeno odobrenjem SEC-a. Suprotan je slučaj kada se razmatra jednogodišnji učinak kada je ETCG bio bolji od ETC-a za 110,2% (131,53%-21,27%).

To znači da nakon porasta cijene Ethereum Classica, čini se da ulagači ne stavljaju toliko novca u ETCG kao prije.

Rasprava i određivanje fer cijene

Štoviše, odobrenje ETF-a, bilo da se radi o ETH-u ili ETC-u, vjerojatno neće biti dobiveno u bliskoj budućnosti, jer prvo treba odgovoriti na ključno pitanje o tome što je točno kripto imovina. Ovo se odnosi na to je li ETC vrijednosni papir, koji uključuje preuzimanje vlasničkog udjela u imovini ili robi, što je osnovno dobro koje se može razmjenjivati. U tom pogledu, jedan od čimbenika koji je olakšao odobrenje Bitcoin spot ETF-a proizlazi iz činjenice da ga je SEC klasificirao kao “nesigurnosnu robu”, što možda nije slučaj za druge kriptovalute (osim BTC-a). Stoga, povezane spot ETF prijave mogu biti podvrgnute dodatnom nadzoru regulatora.

Posljedično, ulagači koji su voljni biti pozicionirani na ETC-u mogli bi imati nekoliko opcija, a nakon početne euforije izazvane dostupnošću spot ETF-ova, ETCG bi mogao postupno nadoknaditi svoju lošu izvedbu u odnosu na svoju temeljnu imovinu. S druge strane, trust se suočava s negativnim rizicima jer povijesna izvedba pokazuje volatilnost kada vrijednost njegove temeljne imovine trpi, kao što je bio slučaj nakon spajanja u rujnu 2022.

U ovim okolnostima, imam Hold poziciju, a za one koji su voljni dugoročno se pozicionirati, stvarna cijena od 12,85 USD može biti visoka. Kako bih pojasnio svoje mišljenje, nacrtao sam grafikon omjera udjela po dionici prema Grayscale (ili ETC cijeni) i cijene dionice ETF-a za različite vremenske oznake kao što je prikazano u donjoj tablici.

To pokazuje da se s vrijednosti ispod 1 omjer popeo na 2,8 tijekom događaja spajanja u rujnu 2022., pokazujući vrhunac interesa za kripto imovinu u odnosu na ETCG. Nakon toga se omjer spustio na manje od 2 prema 1,88 od 12. siječnja. To znači da više ne dobivate istu premiju za svaku kupljenu dionicu ETCG-a. Sada, na temelju omjera od 2,8 i stvarne cijene ETC-a od 26,56 USD, dobivam 9,49 USD (26,56/2,8) po dionici za ETCG, što predstavlja fer cijenu za Grayscale trust u kontekstu u kojem volatilnost može povećati gornja ruka.

ETCG je Hold

Zaključno, cijena pokazuje da trenutno postoji puno entuzijazma za Ethereum Classic koji je temeljna imovina ETCG-a. Međutim, ovaj entuzijazam nije u potpunosti pretočen u dobitak za Grayscale trust, vjerojatno zato što ulagači čekaju investicijske instrumente slične ETF-u. U tom smislu, Bloombergov analitičar smatra da postoji 70% šanse da Ethereum ETF bude odobren do svibnja, a to bi moglo dati poticaj ETC-u, kao i drugim kriptovalutama.

Međutim, s obzirom na rizike uključene u trgovanje ovom klasom imovine, bolje je biti strpljiv i pričekati da SEC od podnositelja zahtjeva zatraži dodatna pojašnjenja, kao što je bio slučaj s postupkom odobravanja Bitcoina. U ovom slučaju možete propustiti neke od potencijalnih dobitaka, ali to je bolje nego pretrpjeti gubitke u slučaju da ETC izgubi svoju privlačnost u odnosu na Ether, kao što je bio slučaj nakon rujna 2022.