Izvršna direktorica ARK-a, Cathie Wood o Fed-u, Crypto, SVB-u i njezinoj vjeri u inovativne dionice

Woodovi komentari sada se čine posebno predviđajućima, nakon što je kolaps banke Silicon Valley ovog mjeseca izazvao široka previranja na tržištima dionica i obveznica. Sada se mnogi analitičari i ekonomisti s Wall Streeta pitaju je li Fed pooštrio monetarnu politiku previše – ili prebrzo – u svojoj borbi protiv inflacije. Ulagači i regulatori pomno ispituju koliko je bankarski sustav otporan na visoke stope.

U nedavnom razgovoru sa BarronovaWood kaže da su Fed-ova povećanja kamatnih stopa već otišla predaleko i, kao rezultat toga, postoje još zabrinjavajući znakovi da bi gospodarstvo moglo krenuti prema recesiji, pa čak i moguće deflaciji.

Woodovi fondovi ARK postali su istaknuti 2020. jer su njihovi udjeli u dionicama potaknutim inovacijama i rastom naglo porasli tijekom porasta izazvanog pandemijom. Njezin vodeći burzovni fond ARK Innovation (oznaka: ARKK) te je godine ostvario povrat od nevjerojatnih 152%. Wood je imenovan na popis Barronova 100 najutjecajnijih žena u američkim financijama u 2023.

Iako su ARK-ovi portfelji pretrpjeli velike gubitke u posljednje dvije godine, kaže Wood Barronova ona ne odustaje od rasta i tehnoloških dionica — ili kripto — unatoč teškom makroekonomskom okruženju i oštroj politici središnje banke koja koči ta ulaganja.

Međutim, porast kamatnih stopa koji je pogodio dionice tehnoloških kompanija i dalje traje. U srijedu je Fed povisio svoj cilj stope saveznih fondova s ​​4,75% na 5%, što je deveto povećanje u otprilike godinu dana. Nakon odluke, predsjednik Feda Jerome Powell naglasio je da je širi financijski sustav “zdrav i otporan”. Ali dionice su nastavile padati, a trezorske obveznice su ojačale, signalizirajući nedostatak povjerenja ulagača.

Tržište nikada nije vidjelo da se kamatne stope ovako brzo povećavaju na relativnoj osnovi, kaže Wood. Na 5%, referentna kamatna stopa je porasla 20 puta sa samo 0,25% prošle godine. Čak i tijekom agresivnog pooštravanja monetarne politike kasnih 1970-ih, stope su porasle samo četiri puta—na 20% s 4,75% tijekom 3 i pol godine.

“Ovo je ogroman šok za sustav”, kaže Wood. Gospodarstvo sada ima veću vjerojatnost deflacijskog pada nego inflacijskog buma, dodaje ona.

Izvršni direktor kaže da su snažna izvješća o zapošljavanju do sada ove godine mogla biti samo sezonska, budući da je neuobičajeno topla zima zadržala zaposlenost više radnika nego što ekonomisti obično očekuju. Oskudno tržište rada – s više otvorenih radnih mjesta nego raspoloživih radnika – također znači da tvrtke nisu željele otpuštati zaposlenike, iako su poslovni uvjeti omekšavali, dodaje ona.

“Mislim da ćemo u nekom trenutku ove godine vidjeti ozbiljne padove zaposlenosti”, kaže Wood.

Obrnuta krivulja prinosa od prošlog ljeta još je jedan vjesnik potencijalne recesije. Inverzija krivulje prinosa je kada prinos 10-godišnjih trezorskih zapisa padne ispod prinosa dvogodišnjih obveznica – znak da su ulagači u obveznice medvjeđe raspoloženi prema gospodarstvu i očekuju da će kamatne stope u budućnosti pasti niže.

Prije panike u bankarskom sektoru ovog mjeseca, krivulja prinosa bila je u negativnom području za oko 100 baznih bodova, slično razini viđenoj kad je Fed podigao kamatne stope ranih 1980-ih. Ali tada je 10-godišnji prinos bio oko 15%— u usporedbi sa samo 4% sada—što znači da je sadašnja inverzija puno dublja i zabrinjavajuća na relativnoj osnovi, kaže Wood.

Related articles

Kripto plaćanja firma redotpay u Brazilu upisuje mrežu za plaćanje kruga

June 2, 2025

Bi-stranački račun želi donijeti jasnoću na tržišta kriptovaluta

June 2, 2025

Wood je također upozoravao na sve veće cijene kreditnih zamjena – posebno onih za banke – od prošle godine. CDS funkcionira poput police osiguranja protiv neplaćanja kredita: zajmodavci zabrinuti da zajmoprimac potencijalno neće platiti svoje obveznice ili zajmove mogu koristiti CDS za kompenzaciju—ili zamjenu—taj rizik plaćanjem drugog ulagača tekuće premije. Više cijene CDS-a sugeriraju da je tržište zabrinuto zbog rizika neispunjavanja obveza.

Ranije ovog mjeseca, regulatori su rekli da će jamčiti za sve neosigurane depozite klijenata koji su pogođeni kvarovima banke Silicijske doline i banke Signature. S druge strane, CDS troškovi za bankarski sektor od tada su se malo smanjili, ali ne onoliko koliko bi trebali, kaže Wood. To znači da tržište i dalje očekuje “još pada cipela”.

Takva zabrinutost oko bilanci banaka također ilustrira rizike centraliziranog bankarskog sustava, kaže Wood. Kriptovalute su, s druge strane, postale utočište za ulagače kada je financijski sustav pod stresom, kaže ona. Budući da su regulatori zaplijenili banku Silicon Valley 10. ožujka, cijena Bitcoina

porasla je za 38 posto.

“Bila je potrebna još jedna kriza da ljudi shvate da decentralizacija i transparentnost kriptomreže znači da nema središnje točke kvara,” kaže Wood, “Svaka vlada koja to pokuša otkazati samo će prenijeti inovaciju u drugu zemlju. ”

Wood je jedan od najvećih kripto bikova na Wall Streetu. U nedavnom izvješću ARK-a predvidjela je da će cijena Bitcoina dosegnuti 1,5 milijuna dolara do 2030. godine. Kada je izvješće objavljeno prije osam tjedana, digitalna valuta se trgovala oko 24.000 dolara, a od tada je porasla na 28.000 dolara.

Nedavni krah u digitalnoj imovini ne dovodi Wood u fazu, jer problemi uglavnom proizlaze iz institucija povezanih s kripto, kaže ona, a ne same tehnologije. Temeljne mreže “nisu preskočile nijedan ritam” tijekom nedavnih previranja u kripto industriji, kaže ona.

Woodovo uvjerenje u inovacije i rast dionica također je nepokolebljivo. Kako je inflacija rasla i Fed je prošle godine počeo dizati stope, dionice rasta – s visokim procjenama i deprecijacijom budućih novčanih tokova – postale su nemilosti, što je dovelo do pada sredstava ARK-a. Tijekom protekle dvije godine, osam ETF-ova tvrtke koji kotiraju na američkoj burzi izgubili su u prosjeku 53%.

Wood se udvostručuje na odbijenu loptu. Kako su mnogi investitori prodavali dionice u ARK-ovim portfeljima u korist sigurnijih i jeftinijih imena, Wood kaže da ih je skupljala po nižim cijenama i konsolidirala svoje portfelje prema imenima s najvećim uvjerenjima.

Broj udjela u ARK Innovation ETF-u, na primjer, smanjio se za polovicu na 28 ove godine s 58 u 2021. Više od polovice njegovog portfelja nalazi se na samo sedam imena, uključujući Teslu (TSLA),

Zoom Video Communications (ZM) i Coinbase Global (COIN).

Koncentracija ne znači uvijek veće rizike, kaže Wood, citirajući nedavni rad tvrtke koji pokazuje “koliko je značajan oporavak obično bio nakon poteza konsolidacije”.

Konsolidacija je također značila da je ARK trebao prodati neke udjele s nižim uvjerenjem uz gubitak, kaže ona. Kao rezultat toga, tvrtka je stvorila značajne porezne gubitke koji se može primijeniti na buduće dobitke kako bi se smanjili porezni računi.

“Bili smo usredotočeni na igranje onoga što zovemo kopneni rat,” kaže Wood.

Do sada ove godine, ARK Innovation ETF je dobio 21%, ali još uvijek trguje 76% ispod svog rekordnog vrhunca postignutog u veljači 2021.

Pišite Evie Liu na evie.liu@barrons.com