Japan stavlja BTC na nišan Yen Carry Unwind

Banka Japana priprema se povećati kamatne stope na svom sastanku o politici u prosincu, pomak koji bi podigao referentnu stopu zemlje na najvišu razinu od 1995. i potencijalno odjeknuo kroz globalna tržišta rizika, uključujući kripto.

Ljudi upoznati s temom rekli su Bloombergu da kreatori politike naginju povećanju stope od 25 baznih bodova na 0,75% na sastanku 19. prosinca, ovisno o tome da nema većeg šoka na globalnim tržištima ili domaćim izgledima Japana.

Jen je ojačao nakon izvješća, popevši se s malo iznad 155 na oko 154,56 za dolar u petak.

Takve implikacije provlače se kroz “carry trade” financiran jenima, jednu od najstarijih makro veza u financijskom svijetu. Hedge fondovi i vlasnički trejding deskovi povijesno su posuđivali jene po ultra niskim stopama za financiranje leveridž pozicija u višoj beta imovini — strukturi koja se održala kroz gotovo tri desetljeća politike gotovo nulte BOJ.

Prelazak na više japanske stope smanjuje atraktivnost te trgovine i može prisiliti prilagodbe pozicioniranja na tržištima gdje su poluga i likvidnost najosjetljiviji, uključujući bitcoin.

Jači jen obično se podudara sa smanjenjem rizika u makro portfeljima, a ta bi dinamika mogla pooštriti uvjete likvidnosti koji su nedavno pomogli bitcoinu da se oporavi od najnižih razina u studenom.

BTC je skliznuo prema 86 000 dolara ranije u tjednu prije nego što se oporavio na više od 93 000 dolara zajedno s američkim dionicama, te je i dalje pod jakim utjecajem očekivanja globalne stope nakon mjesec dana nestabilnosti izazvane makroekonomijom.

Guverner Kazuo Ueda signalizirao je u ponedjeljak da će odbor donijeti “odgovarajuću odluku” o stopama, jezik sličan primjedbama danim prije prethodnih povećanja. Tržišne cijene sada impliciraju gotovo 90% vjerojatnosti pomaka u prosincu. Ne očekuje se da će se ključni ministri premijera Sanae Takaichija protiviti toj smjeni.

Dužnosnici BOJ-a također će vjerojatno pokazati spremnost za daljnje pooštravanje ako se njihova prognoza ostvari, iako su i dalje oprezni u vezi s odabirom puta.

Za trgovce bitcoinima, rizik je manje u japanskoj terminalnoj stopi, a više u usmjerenom odlasku od desetljećima dugog izvora globalne likvidnosti.

Ako troškovi financiranja u jenima nastave rasti, makro fondovi s leveridžom mogu smanjiti izloženost BTC-u i drugoj imovini visoke volatilnosti. Ali kontrolirano, inkrementalno pooštravanje BOJ-a, bez naglog pada dioničkog kapitala, moglo bi imati ograničen učinak u kratkom roku, osobito s porastom vjerojatnosti za smanjenje stope u SAD-u.