Riznice digitalne imovine bile su u visokom porastu ove godine sve do iznenadnog pada bitcoina u listopadu. Sada mnoge od tih kompanija žive na nerealiziranim gubicima.
Preko 180 javnih poduzeća trenutačno drži kriptovalute u svojim bilancama, a otprilike 100 od tog ukupnog broja slijedilo je neku verziju priručnika koji je suosnivač Strategyja (MSTR) Michael Saylor uveo 2020. godine izdavanjem duga i vlasničkog kapitala kako bi brzo akumulirao bitcoin.
Pristup je dobio naklonost ranije ove godine kada su cijene bitcoina bile u porastu, a ulagači su se kladili na bikovske trendove za kriptovalute pod Trumpovom administracijom.
No nedavna volatilnost bitcoina potaknula je rasprodaju diljem prostora riznice digitalne imovine (DAT).
Dionice Strategyja pale su otprilike 40% od likvidacije bitcoina 10. listopada.
Ulagači su još gore kaznili imitatore Strategyja u proteklom mjesecu. KindlyMD (NAKA) pao je 39%. Američki Bitcoin (ABTC) Erica Trumpa pao je za 60%. ProCap Financial (BRR) Anthonyja Pompliana pao je 65%.
U međuvremenu, dionice u trezorskim kompanijama koje drže ether, drugu po veličini kriptovalutu, pale su. Bitmine Immersion Technologies (BMNR), kojim predsjeda Tom Lee iz Fundstrata, u padu je za više od 33% od rasprodaje kriptovaluta u listopadu jer je token pao za više od 25% u istom razdoblju.
Druge rizničke kompanije koje drže ether, poput sportske kladionice SharpLink Gaming (SBET) i računalne tvrtke Bit Digital (BTBT), doživjele su pad dionica za oko 40% u posljednja dva mjeseca.
Ključni fokus ovih tvrtki bio je omjer poznat kao mNAV, koji mjeri njihovu tržišnu kapitalizaciju u odnosu na vrijednost kriptovalute koju drže u svojim bilancama. mNAV ispod 1 znači da investitori rizničko poduzeće cijene manje od kriptovalute u njegovoj bilanci.
U Strategyjevom slučaju, ta se metrika krajem studenog pomaknula prema 1x, što je izazvalo zabrinutost da bi tvrtka na kraju mogla biti prisiljena prodati dio svojih bitcoina kako bi isplatila dividende i dugove.
Pročitaj više: Kako prevladati krah kriptovalute
Kao odgovor na to, ranije ovog mjeseca, tvrtka je najavila novčani rezervni fond od 1,44 milijarde dolara za održavanje svojih pozamašnih isplata dividendi i kamata na dug sljedećih 21 mjesec, ako volatilnost bitcoina potraje.
Izvršni direktor Strategyja Phong Le odbacio je ideju da komprimirani mNAV u padu bitcoina predstavlja prijetnju poslovnom modelu tvrtke.
On tvrdi da je Strategy operativna tvrtka, a ne pasivni fond poput ETF-a.
“Naši proizvodi su vrijednosni papiri podržani bitcoinom”, rekao je Le. “U tom konkretnom slučaju, procjena tvrtke ne bi trebala biti jednaka temeljnoj imovini. Vrednovanje tvrtke trebala bi biti jednaka sposobnosti rasta temeljne imovine, rasta prihoda i rasta poslovanja.”
“Mi puno više sličimo tehnološkim dionicama 'Mag 7' nego zatvorenom fondu ili ETF-u”, dodao je Le.
Strategy je iznio sličan argument kao i MSCI, osporavajući nadolazeću odluku davatelja indeksa u siječnju o tome treba li isključiti tvrtke čiji posjedi digitalne imovine predstavljaju 50% ili više ukupne imovine iz globalnih indeksa.
Riznice digitalne imovine poput strategije milijardera Michaela Saylora bile su u visokom porastu ove godine sve do iznenadnog pada bitcoina u listopadu. (Dominic Gwinn/Middle East Images/Middle East Images putem AFP-a) ·DOMINIC GWINN putem Getty Imagesa
Analitičari Bernsteina vjeruju da će Strategy dobro preživjeti kripto zimu.
Ali mnoge tvrtke koje su kopirale Strategyjev priručnik tijekom procvata, potaknute naglim porastom cijena tokena i regulatornim vjetrovima pogodnim za kripto, možda neće.
“Zabrinutost tržišta u vezi s MSTR-om je prenaglašena i ne postoji realan scenarij koji bi ugrozio dugovječnost MSTR-a”, napisao je analitičar Gautam Chhugani u bilješci 1. prosinca. “Međutim, nekoliko MSTR kopija može nastaviti trgovati s diskontom u odnosu na njihov NAV bez jasnog puta za prikupljanje dugoročnog kapitala.”
Od 100 bitcoin trezorskih kompanija s mjerljivom osnovom troškova, 65 je kupilo bitcoin iznad trenutnih tržišnih cijena, prema izvješću od četvrtka agregatora podataka Bitcoin Treasuries, ostavljajući ih s nerealiziranim gubicima kada je kriptovaluta pala. Prošlog mjeseca, dok je kriptovaluta krenula u veću brzinu, pet od tih tvrtki prodalo je 1883 bitcoina.
Pročitaj više: Možete li kupiti kripto kreditnom karticom? Pogledajte prednosti i nedostatke.
“Mislim da ćete vidjeti da mnogi DAT-ovi postaju irelevantni”, rekao je osnivač Hivemind Capitala Matt Zhang za Yahoo Finance. Zhang je rekao da je njegova investicijska tvrtka ove godine procijenila više od 100 DAT-ova i uložila u nešto više od desetak.
“Baš kao internetski mjehurić 2000., kada su mnogi ljudi zalijepili dot-com na svoje posjetnice i nadali se da će uspjeti, a nisu, jer je temeljni poslovni model bio manjkav”, dodao je.
Zhang vjeruje da će sve kompanije S&P 500 (^GSPC) s vremenom držati bitcoin i ether kao pohranu vrijednosti i diverzifikator riznice. Ali samo to neće biti dovoljno.
“Pitanje je što ćete učiniti osim toga?” rekao je. “Trebate li imati operativno poslovanje, i to operativno poslovanje koje pokreće novčani tok koji itekako koristi riznici kriptovaluta koju imate?”
Zhang je rekao da se ne bi iznenadio ako dođe do konsolidacije, ali je dodao, “Ovisi. Mislim da ne bismo trebali donositi zaključke protiv svih njih.”
Restrukturiranje i preuzimanje jačih igrača od slabijih mogućnosti su, kaže Will Owens, istraživački analitičar za Galaxy Digital.
“Drugim riječima, rizničke kompanije uskoro će ući u Darwinovu fazu”, napisao je Owens ranije ovog mjeseca.
Analitičar je rekao da ako i kada bitcoin ispiše nove vrhunce svih vremena, igra bi mogla ponovno početi za one koji prežive.
“U principu, trgovina rizničkim tvrtkama nije mrtva”, napisao je Owens. “Ali čini se da je letvica sada viša.”
Jedan pridošlica koji pokušava prijeći tu višu ljestvicu je Twenty One Capital (XXI), kojeg podržavaju teškaši Tether i SoftBank (9434.T). Tvrtka je zabilježila pad dionica od 19% tijekom svog javnog predstavljanja 9. prosinca. Njezin izvršni direktor, utjecajni bitcoin Jack Mallers, odbacio je percepciju pasivnog holdinga i usporedbe s istaknutim kripto igračima.
“Ljudi nas žele ocijeniti kao Strategy – mi nismo”, rekao je. “Izgradit ćemo novčane tokove, poslovanje, proizvode”, rekao je Mallers za CNBC prošli tjedan. “Ljudi nas procjenjuju na Coinbase. Mi nismo. Već posjedujemo daleko više bitcoina nego oni.”
“Dakle, stvar je u tome da smo različiti”, dodao je Mallers. “I tržište će nas morati otkriti. I može im trebati vremena koliko god žele.”
Ines Ferre je viša poslovna novinarka za Yahoo Finance. Pratite je na X u @ines_ferre.
David Hollerith pokriva financijski sektor, u rasponu od najvećih banaka u zemlji do regionalnih zajmodavaca, privatnih kapitalnih tvrtki i prostora kriptovaluta.
Kliknite ovdje za najnovije vijesti o kriptovaluti, cijene, ažuriranja i više
Pročitajte najnovije financijske i poslovne vijesti iz Yahoo Finance
Tržište kriptovaluta prolazi kroz narativni pomak, ali pravi rast događa se daleko od svjetla reflektora, prema suosnivaču izvornog protokola prinosa...
&emoji=&slug=kriptovijesti&button_colour=b532ed&font_colour=ffffff&font_family=Poppins&outline_colour=ffffff&coffee_colour=FFDD00)
 &emoji=&slug=kriptovijesti&button_colour=b532ed&font_colour=ffffff&font_family=Comic&outline_colour=ffffff&coffee_colour=FFDD00)
