Pad Bitcoina? Izvršni direktor CryptoQuanta vidi rizike slične LUNA-i

Ethena Labs otkrila je svoj najnoviji strateški potez: uključivanje Bitcoina (BTC) kao kolaterala za svoj sintetički proizvod vezan za dolar, USDe. Ova odluka, usmjerena na značajno povećanje ponude proizvoda sa trenutnih 2 milijarde dolara, iskorištava rastuća tržišta BTC izvedenica za poboljšanu skalabilnost i likvidnost u praksi delta zaštite.

Ambiciozni cilj Ethena Labsa je iskoristiti značajan rast otvorenog interesa za BTC, koji je doživio značajan porast s 10 milijardi dolara na 25 milijardi dolara u samo jednoj godini, daleko nadmašujući stope rasta Ethereuma (ETH). Ethenina izjava istaknula je strateške prednosti integracije BTC-a, naglašavajući superiornu likvidnost i profil trajanja Bitcoina u usporedbi s tekućim tokenima za ulaganje i potencijal da USDe postigne veću skalabilnost kao rezultat

“S 25 milijardi dolara BTC otvorenih kamata dostupnih Etheni za delta zaštitu, kapacitet za USDe za skaliranje se povećao >2,5x”, navedeno je u objavi, ilustrirajući snažnu podršku koju BTC pruža.

Uzbuđeno objavljujem da je Ethena uključila BTC kao pomoćno sredstvo za USDe

Ovo je ključno otključavanje koje će omogućiti USDe-u da značajno poraste s trenutne ponude od 2 milijarde dolara pic.twitter.com/FOZRWBrVZV

— Ethena Labs (@ethena_labs) 4. travnja 2024

CEO CryptoQuant izdaje upozorenje o padu Bitcoina

Ovaj potez nije dočekan bez skepse. Ki Young Ju, izvršni direktor analitičke tvrtke CryptoQuant, obratio se X-u da izrazi svoje zabrinutostipovlačeći paralele sa zloglasnim kolapsom LUNA-e i propitujući strategije upravljanja rizikom koje koristi Ethena Labs.

“Ovo nije dobra vijest za vlasnike Bitcoina — zvuči kao potencijalni rizik od zaraze, poput LUNA-e. Kako održavaju delta-neutralnu strategiju za BTC na medvjeđim tržištima?” upitao je Ju, implicirajući da uspjeh takvih strategija uvelike ovisi o tržišnim uvjetima koji favoriziraju bull runs.

Nadalje je razradio složenost kratkog BTC-a na medvjeđim tržištima, sugerirajući da bi veličina tržišta za takve operacije mogla biti manja od ukupne zaključane vrijednosti (TVL), što bi potencijalno moglo dovesti do značajnih poremećaja na tržištu. CEO CryptoQuant je izjavio:

Kako održavaju delta-neutralnu strategiju za BTC na medvjeđim tržištima? Na tržištima bikova drže spot BTC i kratke BTC. Ako postoji metoda za skraćenje BTC-a držanjem BTC-a umotanog u DeFi, veličina tržišta bila bi manja od TVL-a. Ovo je CeFi stablecoin kojim upravlja hedge fond, učinkovit je samo na tržištima bikova. Ispravi me ako griješim.

Ju je dodao da je zabrinut zbog ponavljanja scenarija propasti poput LUNA-e: “prodaja BTC-a za stabilizaciju vezanosti USDe-a ako njihov algoritam zakaže tijekom medvjeđih tržišta.”

Dodajući diskursu, OMAKASE, bivši savjetnik za Sushiswap, referencirano povijesne izazove s kojima se suočavaju delta-neutralne strategije, ističući njihovu sklonost pretvaranju u nelikvidnost i poteškoće u oslobađanju takvih pozicija bez izazivanja tržišnog klizanja.

“Delta neutralne strategije obično nikad nisu delta neutralne. Nakon dot-com buma u Singapuru, bankama su bile potrebne godine da razmotre delta neutralne knjige koje su odjednom postale nelikvidne. Veličina rađa proklizavanje”, primijetio je OMAKASE, naglašavajući inherentne rizike takvih financijskih manevara.

Reakcija industrije na najavu Ethena Labsa bila je mješovita, pri čemu su neki hvalili potencijal za povećanu skalabilnost, a drugi upozoravali na rizike ponavljanja prošlih financijskih kriza. Prije nekoliko dana je i osnivač Fantoma Andre Cronje doveo u pitanje stabilnost USDe-a.

Usred ovih zabrinutosti, Ethena Labs ostaje pri svojoj odluci, ističući povoljne tržišne uvjete i rastuća tržišta BTC izvedenica kao ključne čimbenike koji podupiru njihovu strategiju. “Dok BTC nema izvorni prinos od ulaganja kao uloženi ETH, prinosi od ulaganja od 3-4% manje su značajni na tržištu bikova kada su stope financiranja >30%”, izjavila je tvrtka, ukazujući na stratešku optimizaciju za trenutno tržišno okruženje . Ovaj potez, prema Etheni, nije samo o skaliranju, već i o ponudi sigurnijeg i robusnijeg proizvoda svojim korisnicima.

U vrijeme tiska, BTC se trgovao po 67,018 dolara.