Poduzimanje koraka prema saveznoj regulaciji lanca blokova i kriptovaluta

[co-author: Karly Roux, Summer Associate]

Dana 22. svibnja 2024., uz dvostranačku potporu, Zastupnički dom američkog Kongresa usvojio je HR 4763, Financijske inovacije i tehnologija za 21.^sv Century Act (“FIT21”), postavši prvi veliki zakon o kriptovalutama koji je prošao jedan od domova Kongresa.

Kratki sažetak FIT21

Općenito, FIT21 ima za cilj pružiti zaštitne mjere, sveobuhvatno otkrivanje podataka o klijentima i operativne smjernice za digitalnu imovinu.[1] Ako se donese, FIT21 bi Komisiji za vrijednosne papire i burzu SAD-a (“SEC”) dodijelio nadležnost za reguliranje ograničene digitalne imovine[2] i dodijeliti nadležnost Komisiji za trgovanje robnim ročnicama (“CFTC”) za reguliranje digitalne robe.[3] Nacrt zakona razlikuje digitalnu robu od ograničene digitalne imovine na temelju “decentralizacije” i “funkcionalnosti”.

Općenito, decentralizirani blockchain je onaj u kojem:

tijekom prethodnog 12-mjesečnog razdoblja nijedna osoba nije imala jednostranu ovlast kontrolirati blockchain ili njegovu upotrebu, niti jedan izdavatelj ili povezana osoba nije posjedovao 20% ili više digitalne imovine ili glasačke snage digitalne imovine, i sva izdanja jedinice digitalne imovine kroz funkcioniranje blockchain sustava bile su krajnjim korisnicima, i
tijekom prethodnog tromjesečnog razdoblja, izdavatelj i povezane osobe nisu doprinijeli intelektualnim vlasništvom izvornom kodu blockchain sustava koji je materijalno izmijenio funkcionalnost ili rad sustava, osim određenih tehničkih popravka ili promjena koje su usvojene konsenzusom ili sporazum o decentraliziranom sustavu upravljanja, a ni izdavatelj ni povezane osobe nisu javno plasirale digitalnu imovinu kao ulaganje.

Prijedlog zakona definira funkcionalni blockchain sustav kao onaj koji sudionicima mreže omogućuje korištenje odgovarajuće digitalne imovine za aplikaciju na blockchain sustavu, prijenos i pohranu vrijednosti, sudjelovanje u uslugama ili sudjelovanje u decentraliziranom sustavu upravljanja na blockchainu.

Prema prijedlogu zakona, osoba može potvrditi SEC-u da je blockchain sustav na koji se digitalna imovina odnosi decentralizirani sustav. U vezi s ovom certifikacijom, osoba bi SEC-u pružila detaljne informacije kako bi potkrijepila odluku da je sustav decentraliziran, uključujući, između ostalog, u pogledu funkcionalnosti, upravljanja, vlasništva nad digitalnom imovinom i nedavnih izdanja. Sustav blockchain smatrat će se certificiranim kao decentraliziran 60 dana nakon datuma certifikacije, osim ako SEC ne dostavi obavijest unutar tog razdoblja u kojoj se navodi da je osoba koja vrši certifikaciju dala neadekvatno objašnjenje ili da postoje novi ili složeni problemi koji zahtijevaju dodatno vrijeme za razmatranje. Prijedlog zakona također predviđa postupak žalbe ako SEC na kraju utvrdi da sustav nije decentraliziran.

Nakon što sustav lanca blokova na koji se digitalna imovina odnosi postane funkcionalan sustav i bude certificiran kao decentraliziran, digitalna imovina potpada pod definiciju digitalne robe i regulirat će je CFTC. Iz definicije digitalne robe isključena je digitalna imovina koju drži izdavatelj digitalne imovine ili je u vlasništvu povezanih osoba[4] i podružnice izdavatelja digitalne imovine[5] – ovu digitalnu imovinu regulirat će SEC.

Prijedlog zakona također predlaže izmjene i dopune Zakona o vrijednosnim papirima iz 1933. (“Zakon o vrijednosnim papirima”), uključujući novi odjeljak 4(a)(8) prema Zakonu o vrijednosnim papirima, kako bi se uključili procesi i postupci za izdavatelje da ponude i prodaju jedinice digitalne imovine u transakcijama koje su izuzete od zahtjeva za potpunu registraciju iz Zakona o vrijednosnim papirima, a također predlaže novo ovlaštenje SEC-a za registraciju i regulaciju brokera digitalne imovine, trgovaca digitalnom imovinom i sustava za trgovanje digitalnom imovinom.

Potencijalni utjecaj FIT21

Ako se usvoji, FIT21 bi potencijalno mogao pružiti jasnije i stabilnije okruženje za tržište digitalne imovine u SAD-u, istodobno potičući tehnološke inovacije. Prijedlog zakona to pokušava postići nametanjem određenih ograničenih zahtjeva za objavu podataka s ciljem sprječavanja tržišne manipulacije i prijevare, čime se povećava povjerenje ulagača u te mogućnosti ulaganja. Zaštita potrošača unutar FIT21 uključuje zahtjeve za brokere, dilere i burze da se registriraju kod SEC-a ili CFTC-a, otkriju informacije o imovini, odvoje sredstva kupaca, kreiraju razdoblja zaključavanja za insajdere tokena i ograniče količinu godišnje prodaje. Nadalje, definiranjem razlike između robe i vrijednosnog papira, prijedlog zakona pomaže u ublažavanju nekih regulatornih dvosmislenosti koje su postojale u kripto industriji. S obzirom na napore drugih zemalja da razviju vlastite regulatorne smjernice, FIT21 bi mogao učvrstiti SAD kao vodeću misao u prostoru financijske tehnologije.

Međutim, postoji niz kritičara FIT21 koji smatraju da prijedlog zakona neće postići svoje ciljeve i da bi mogao uzrokovati više problema nego što ih rješava. Bez obzira na to je li FIT21 donesen kao zakon, u najmanju ruku služi kao bitan prvi korak u razgovoru u Kongresu oko regulacije digitalnih tokena i kao osnova za buduće zakonske prijedloge.

Sljedeći koraci za FIT21

Bidenova administracija objavila je izjavu u kojoj dijeli zabrinutost da prijedlogu zakona nedostaje odgovarajuća zaštita za ulagače i potrošače, ali je unatoč tome izrazila želju za suradnjom s Kongresom na pitanju reguliranja aktivnosti na tržištu kriptovaluta i nije prijetila ulaganjem veta na zakon ako bude usvojen senat. Senat sada ima priliku izmijeniti nacrt zakona, ali do kraja lipnja 2024. još nije zakazao glasovanje ili saslušanje odbora za raspravu o takvim promjenama. U svakom slučaju, iako bi donošenje FIT21 moglo biti teška bitka, usvajanje prijedloga zakona u Zastupničkom domu naglašava rastuću dvostranačku potporu jasnim i sveobuhvatnim zakonima o kriptovalutama.