Pomakni se, bitcoine: državne obveznice El Salvadora nisu prestale rasti

NEW YORK, 19. srpnja (Reuters) – Ulagači u međunarodne obveznice El Salvadora uživaju u povratu od 60% samo ove godine dok se dug koji je izdala ta srednjoamerička država oporavlja od propasti i neizvršenja obaveza, a neki se klade da porast još nije sasvim gotov.

Rastuće napetosti između Washingtona i vlade predsjednika Nayiba Bukelea, sve manji izgledi za sporazum o financiranju s Međunarodnim monetarnim fondom (MMF) i posljedica toga što je bitcoin postao zakonsko sredstvo plaćanja u široj teškoj makro pozadini doveli su do pada obveznica El Salvadora na četvrtinu nominalne vrijednosti prošlog srpnja.

Premotavanje 12 mjeseci i dva iznenadna otkupa duga učinili su raspored plaćanja zemlje vrlo laganim do 2027., dok je imenovanje bivšeg dužnosnika MMF-a za savjetnika u ministarstvu financija poslalo prave signale tržištima, kažu ulagači. Obveznica koja dospijeva 2025. trguje se po cijeni od 89 centi, u odnosu na oko 27 centi prije godinu dana.

“U ljeto 2022. cijene obveznica El Salvadora bile su odvojene od temelja”, rekao je Aaron Stern, upravljački partner i glavni direktor za ulaganja u Converium Capitalu u Torontu, koji drži obveznice te zemlje od prošle godine.

“Tržište je bilo zabrinuto zbog spremnosti administracije da plati”, rekao je, ali čak i sada El Salvador nudi atraktivnu vrijednost u usporedbi s nizom suverenih tržišta u nastajanju s boljim cijenama.

Imenovanje bivšeg dužnosnika MMF-a Alejandra Wernera oživjelo je nade da bi dogovor s MMF-om na kraju mogao biti dobar – au međuvremenu bi zemlja mogla vidjeti strukturiranije kreiranje politike.

“Bukele ima jednu od najviših stopa odobravanja i to mu je uspješno pošlo za rukom, a postoji i razumijevanje da morate osigurati da zemlja i dalje ima pristup tržištu… to je dolarizirano gospodarstvo”, rekla je Shamaila Khan, voditelj fiksnog prihoda za tržišta u razvoju i azijsko-pacifičku regiju, UBS Asset Management.

Omjer duga i outputa El Salvadora iznosio je 77% u prosincu, najniže od 2019., a predviđa se da će pasti za još jedan postotni bod ove godine prije nego poraste na 78% 2024., prema podacima Refinitiva. Ukupni javni dug iznosio je 19,7 milijardi dolara u svibnju s 25,4 milijarde dolara krajem 2022.

Obveznice u salvadorskim dolarima trenutno imaju prinos između 14% i 18%, prema podacima Refinitiva. One su bile najbolje uspješne među državnim obveznicama u prvoj polovici godine, s ukupnim prinosima od blizu 60%. Čak i nakon tolikog trčanja, neki kažu da još nije vrijeme za isplatu.

“U godini u kojoj je prijenos glavni pokretač ukupnih povrata, ulagači će biti suzdržani da prerano uzmu dobit”, rekla je Nathalie Marshik iz BNP Paribasa, direktorica za Latinsku Ameriku s fiksnim prihodom.

“El Salvador je na neki način jedinstveno pozicioniran kao jedan od ‘performing’ problematičnih kredita s najvećim prinosom”, rekla je, dodajući da će biti potrebno “značajno” fiskalno pogoršanje ili promjena u političkom tonu prema tržištu da obveznice počnu novu rasprodaju .

JPMorgan je pomaknuo svoju preporuku o državnom dugu u tvrdoj valuti na “pretežak” s “tržišnog opterećenja”, rekavši da se “vanjska i fiskalna slika zemlje čine konstruktivnima u kratkom roku”.

Neki se pitaju koliko dugo priča mora prijeći, s predsjedničkim izborima u veljači koji izazivaju zabrinutost oko fiskalne razboritosti jer Bukele traži ponovni izbor koji je sada dopušten nakon presude prijateljskog suda.

“Idealno bi bilo da se neke prilagodbe politike najave rano nakon izbora kako bi se umirilo tržište jer će se sadašnja zbrka kroz politiku teško ponoviti 2024.”, rekao je Marshik.

Izvještaj Rodriga Camposa; montaža Karin Strohecker, William Maclean

Naši standardi: Načela povjerenja Thomson Reutersa.