Prvi multichain novčanik koji podržava BRC-20 trgovanje

• SEC i CFTC vode rat oko regulatornog nadzora nad kriptovalutama.
• CFTC ima ovlasti regulirati trgovanje ročnicama i derivatima kriptovaluta poput Bitcoina.
• SEC se fokusira na područja kao što su inicijalne ponude novčića (ICO) i platforme za decentralizirano financiranje (DeFi).
• Kako bi se izbjegla regulatorna nesigurnost, SEC i CFTC pozvani su na suradnju.
• Konačna vlast nad kripto regulativom i zakonodavstvom tek treba biti određena.

‍

Istraživanje SEC-CFTC Crypto Turf rata

Posljednjih godina eskalira žestoki sukob između Komisije za trgovanje robnim ročnicama (CFTC) i Komisije za vrijednosne papire i burzu (SEC) u vezi s regulatornim nadzorom nad kriptovalutama.

Svaka je agencija aktivno provodila mjere provedbe protiv kriptovaluta koje spadaju u njihovu percipiranu nadležnost. U središtu ovog sukoba je temeljno pitanje: koje kriptovalute treba klasificirati kao robu, a koje treba tretirati kao vrijednosne papire? Ova klasifikacija ima značajnu težinu budući da je CFTC ovlašten regulirati robu, dok SEC ima nadležnost nad vrijednosnim papirima. Ovaj se članak bavi tekućim sukobom između SEC-a i CFTC-a u regulaciji digitalne imovine.

Budući da je regulatorna jasnoća i dalje nedostižna, razumijevanje dinamike ovog regulatornog rata postaje ključno za snalaženje u svijetu kriptovaluta i digitalne imovine koji se brzo razvija. Pogledajmo kako rade obje agencije:

‍

Regulacija kriptovaluta koju provodi CFTC

Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pojavila se kao istaknuti regulator u području digitalne imovine, koristeći svoje ovlasti prema Commodity Futures Trading Act iz 1974. i Commodity Exchange Act iz 1934. (CEA). CFTC smatra da kriptovalute poput Bitcoina spadaju u kategoriju robe, što joj daje čvrst temelj za regulaciju kripto tržišta.

Međutim, važno je napomenuti da regulatorne ovlasti CFTC-a nisu sveobuhvatne u pogledu trgovanja robom.

Dok CEA daje CFTC-u široke ovlasti nad reguliranjem trgovine ročnicama i izvedenicama, njegova je nadležnost nad spot trgovinom robom ograničenija. CFTC je izjavio da je njegova ovlast na spot tržištu primarno usredotočena na sprječavanje prijevare ili manipulacije, a ne na postavljanje sveobuhvatnih pravila za sudionike na spot tržištu kao što to čini za terminsko tržište.

Što se tiče terminskog tržišta, CFTC ima široke regulatorne ovlasti prema CEA-u, uključujući uspostavljanje pravila za sudionike, burze i posrednike.

Manje je vjerojatno da će investitori koji kupuju kriptovalute prvenstveno putem aplikacija potpasti pod regulatornu nadležnost CFTC-a. Iako CFTC ne može spriječiti prijevaru ili manipulaciju kriptovalutama, ulagači se mogu osloniti na agenciju da će istražiti i procesuirati takve slučajeve.

CFTC je već pokazao svoju predanost provođenju propisa u kripto sferi, što je dokazano njegovim postupcima protiv BitMEX-a, što je rezultiralo kaznom od 100 milijuna dolara za trgovanje Bitcoin derivatima bez implementacije odgovarajuće zaštite od pranja novca (AML) ili Know-Your-Customer. (KYC) zahtjevi.

Uspostavom čvrste pravne potpore i predstavljanjem uvjerljive ponude vrijednosti za svakodnevne ulagače, CFTC je u dobroj poziciji za reguliranje kriptovaluta.

‍

Regulacija SEC-a o kriptovalutama

Dok je CFTC priznao Bitcoin kao robu, SEC je priznao da se ni Bitcoin ni Ethereum ne smatraju vrijednosnim papirima. To predstavlja značajan izazov za SEC, jer su ove dvije kriptovalute utjecajni modeli za brojne druge digitalne imovine.

Ako se ne klasificiraju kao vrijednosni papiri, kriptovalute poput Bitcoina i Ethereuma bit će izvan regulatorne nadležnosti SEC-a, čineći njihovu poziciju manje povoljnom. Iako SEC-u nedostaju izričite ovlasti, to kompenzira pokazujući svoj regulatorni apetit.

Umjesto da izravno nadzire tržišta, SEC može utjecati na njih ciljajući određena područja. Na primjer, SEC se fokusira na početne ponude novčića (ICO).

U ICO-u, pojedinci ulažu u novčić koji još nije pušten u promet ili se javno ne trguje njime. Prema SEC-u, ovo je slično inicijalnoj javnoj ponudi (IPO). SEC je 2018. potvrdio svoje ovlasti za reguliranje ICO-a, što je ranije ove godine ponovio predsjednik SEC-a Gary Gensler.

SEC je također potvrdio utjecaj u decentraliziranim financijama (DeFi). DeFi uključuje posuđivanje i posuđivanje kriptovalute na decentraliziranim platformama bez centralizirane kontrole. Budući da DeFi uključuje pozajmljivanje, usklađen je s regulatornim ovlastima SEC-a budući da “sigurnost” uključuje dužničke instrumente prema zakonskim definicijama.

Kao rezultat toga, SEC ima čvrstu pravnu osnovu za utvrđivanje ovlasti u ovom području, a agencija je već izjavila da DeFi platforme krše zakone o vrijednosnim papirima.

Iako je SEC identificirao ICO-e i DeFi kao područja regulatornog nadzora, to je tek početak. Što se tiče šire regulacije kripto tržišta, predsjednik Gensler izjavio je da svi virtualni proizvodi koji pružaju sintetičku izloženost temeljnim vrijednosnim papirima potpadaju pod djelokrug zakona o vrijednosnim papirima i moraju slijediti regulatorni okvir SEC-a, bilo da se radi o dioničkim tokenima, tokenima stabilne vrijednosti potpomognuti vrijednosnim papirima ili bilo kojim drugim virtualnim proizvodom.

‍

Poziva na suradnju između SEC-a i CFTC-a u regulaciji digitalne imovine

Na saslušanju Senatskog odbora za poljoprivredu 8. ožujka 2022., predsjednik CFTC-a Rostin Benham izjavio je da su određena digitalna imovina, poput Ethereuma i stabilnih kovanica, roba. To CFTC-u daje ovlasti za reguliranje tržišta izvedenica na kojima se trguje tom digitalnom imovinom i svih temeljnih tržišta za te proizvode. Štoviše, Gensler je otvoreno pozvao Kongres da SEC-u dodijeli veće ovlasti nad kriptovalutama, signalizirajući želju agencije za većom kontrolom.

Neslaganje između SEC-a i CFTC-a također je potaknulo raspravu tijekom saslušanja 18. travnja, pod naslovom “Razumijevanje uloge stabilnih kovanica” u plaćanjima i potreba za zakonodavstvom, koju je vodio predsjednik Pododbora, zastupnik French Hill, R-Ark.

Kao što Hill ističe, tekući rat između SEC-a i CFTC-a oko digitalne imovine je beskoristan i neodrživ. Prema riječima predsjednika pododbora, postoji neizvjesnost kada se dvije agencije ne slažu oko toga je li jedan od najčešće korištenih stabilnih kovanica na tržištu vrijednosni papir ili roba.

U nedavnom zajedničkom saslušanju u odboru, zakonodavci su raspravljali o tome kako bi se digitalna imovina trebala regulirati, a neki su izrazili zabrinutost oko toga kako bi se ovlasti trebale delegirati između SEC-a i Komisije za trgovinu robnim ročnicama.

Bivši šef CFTC-a, Timothy Massad, predložio je stvaranje samoregulacijske organizacije za regulaciju kriptovaluta koju zajednički reguliraju SEC i CFTC.

Izvršna uredba predsjednika Bidena o kriptovalutama i međuagencijskoj suradnji

Dana 20. ožujka 2022. predsjednik Biden potpisao je izvršnu naredbu kojom se naglašava potreba za međuagencijskom suradnjom u vezi s rizikom povezanim s kriptovalutama i uspostavljanjem odgovarajućeg regulatornog okvira. Osim toga, naglašava potrebu za prilagodljivim regulatornim pristupom za zaštitu potrošača, ulagača i poduzeća u Sjedinjenim Državama zbog jedinstvene prirode digitalne imovine.

Prema Naredbi, ministar financija je trebao pripremiti sveobuhvatno izvješće s regulatornim preporukama u roku od 180 dana u suradnji sa SEC-om, CFTC-om i drugim relevantnim vladinim agencijama, kao što je Consumer Financial Protection Bureau (CFPB).

Regulatorni okvir obuhvaća model suradnje i iskorištava stručnost SEC-a i CFTC-a kako bi se postigla ravnoteža koja se bavi rizicima povezanima s kriptovalutama, a istodobno potiče inovacije i rast.

Međutim, John Joy, glavni odvjetnik i osnivač FTI Lawa, vjeruje da će SEC pobijediti u utrci za kripto regulaciju jer će strategija, resursi i dinamika industrije biti važniji od pravnih definicija. Uz mogućnost preklapanja ovlasti, CFTC vjerojatno nikada neće prepustiti nadležnost nad kripto fjučersima i tržištima izvedenica.

Izvan toga, Joy vjeruje da primarni regulator mora imati veći apetit za provedbom i utjecati na tvrtke kako bi izvukao nagodbe. U svakom slučaju, još uvijek moramo pričekati i vidjeti tko će imati najviše ovlasti nad zakonodavstvom u vezi s digitalnom imovinom. Do tada će možda biti teško odrediti kako će ta imovina biti regulirana.