Rastuće kamatne stope zapravo bi mogle potaknuti Bitcoin: Arthur Hayes

Suprotstavljajući se konvencionalnoj mudrosti o odnosu Bitcoina s kamatnim stopama, popularni makroanalitičar Arthur Hayes objavio je post na blogu tvrdeći da će se takva tradicionalna ekonomska logika raspasti zbog pretjeranog duga američke vlade.

“Središnje banke i vlade brbljaju oko pokušaja korištenja ekonomskih teorija prošlih vremena za borbu protiv novih situacija sadašnjosti”, napisao je Hayes u ponedjeljak.

Od prošle godine, Federalne rezerve podigle su svoju referentnu stopu s 0,25% na 5,25% u pokušaju da inflaciju vrate na 2%. Iako su se njegovi napori do sada pokazali uspješnima, Hayes smatra da bi se inflacija mogla pokazati “ljepljivom” u budućnosti, jer nominalni rast BDP-a premašuje prinose na državne obveznice.

Prema Hayesovim procjenama—temeljenim na podacima iz GDPNow prognoze Atlanta Fed-a—nominalni rast BDP-a u trećem kvartalu ostaje na “zapanjujuće golemih” 9,4%, dok je prinos na dvogodišnje obveznice SAD-a samo 5%.

“Konvencionalna ekonomija kaže, kako bi Fed podizao stope, rast u gospodarstvu koje je vrlo osjetljivo na kredite bi posustalo”, napisao je Hayes. To se pokazalo točnim za tržišta financijske imovine poput dionica i Bitcoina, koja su se srušila 2022. i sprala primitke od poreza na kapitalnu dobit za vladu, rekao je.

Ipak, niži porezni prihodi također su značili veće državne deficite, koji se moraju financirati prodajom više obveznica za otplatu starog duga. Za vladu SAD-a to znači više isplata kamata bogatim vlasnicima državnih obveznica—koje su pogoršane višim prinosima na takve obveznice u okruženju visokih stopa.

“Da sažmemo: kada stope rastu, vlada povećava isplate kamata bogatima, bogati troše više na usluge, a BDP se još više pumpa”, objasnio je Hayes.

Sve dok se gospodarstvo nastavlja širiti bržom stopom nego što će vlada plaćati svojim dugom, Hayes vjeruje da bi vlasnici obveznica mogli tražiti prinos u isplativijoj “rizičnoj imovini” poput Bitcoina.

U sličnom eseju prošlog mjeseca, Hayes je tvrdio da će Bitcoin pobijediti u slučaju zaoštravanja Fed-a, čije metode mogu nenamjerno povećati ponudu novca.

“Ako Fed vjeruje da za ubijanje inflacije mora i povećati kamatne stope i smanjiti veličinu svoje bilance, onda si reže nos kako bi uprtio svoje lice”, napisao je tada.

Analitičari općenito smatraju da su niže stope dobre za Bitcoin i drugu rizičnu imovinu jer jeftini novac ostavlja prostora ulagačima za spekulacije o potencijalno većim prinosima. U lipnju su analitičari Coinbasea objavili izvješće u kojem tvrde da se četverogodišnji ciklusi Bitcoina mogu pripisati politici niske stope središnje banke.

Hayes još uvijek ne odbacuje pozitivan učinak niskih stopa na cijenu Bitcoina, opisujući povezanost imovine s politikom središnje banke kao “pozitivno konveksan odnos”.

“Stvari postaju nelinearne – a ponekad i binarne – u krajnostima”, zaključio je Hayes. “SAD i globalna ekonomija su u takvoj krajnosti.”