Što obračun duga znači za Bitcoin?

Američki zakonodavci trenutno su uhvaćeni u strastvenu, s visokim ulozima i potpuno smiješnu bitku oko čudne mane američkog zakona poznate kao “gornja granica duga”. Od 1917. godine, proces raspodjele američkih proračuna odvaja stvarni proračun – koji su članovi Kongresa već odobrili – od vladine sposobnosti da proda obveznice kako bi ga platila. Ministrica financija Janey Yellen rekla je da bi američka vlada mogla ne ispuniti svoje financijske obveze, ako se novi dug ne odobri do 1. lipnja, uključujući i obustavu plaćanja kamata na državne obveznice.

Ovaj neobičan proces postao je vrlo privlačno oruđe za teatralan, medijski prijateljski oblik politikantstva. Sve češće u posljednja tri desetljeća fiskalni su konzervativci koristili glasovanje za podizanje gornje granice duga kao priliku za agitiranje za manju potrošnju. To čini dobru TV, s nazirućim rokom i bjesomučnim dogovorom, ali bez političkog rizika pregovaranja o određenim elementima proračuna SAD-a.

Ovaj je članak izvadak iz The Nodea, CoinDeskovog dnevnog pregleda najvažnijih priča o blockchainu i kripto vijestima. Možete se pretplatiti da dobijete cijeli sadržaj bilten ovdje.

Usprkos svoj krajnjoj šupljini, spuštanje gornje granice duga ima stvarne posljedice u tradicionalnom financijskom sektoru, ponajviše povećanje cijene posudbe za sve. Dugoročno, ponovljeni zastoji u gornjoj granici duga imaju više sustavnih učinaka na položaj SAD-a kao stupa globalnih financija.

Oba ova utjecaja imaju implikacije na bitcoin.

Većina ozbiljnih ljudi takozvani “obračun” oko plafona duga smatra čistim političkim teatrom. Prvo, zato što su zakonodavci koji su navodno zauzeli hrabar stav protiv potrošnje već glasali za tu potrošnju. I drugo, zato što bi posljedice stvarnog neplaćanja nacionalnog duga SAD-a bile toliko neshvatljivo katastrofalne da ekonomisti i slični teško mogu zamisliti da bi bilo koji zakonodavac doista ispunio prijetnju.

Ta je teorija manje umirujuća kada shvatite da neki od najglasnijih glasova u obračunu s gornjom granicom duga dolaze iz Kluba za slobodu u Domu, skupine krajnje desničarskih populista koji, čini se, misle da bi neplaćanje američkog duga bilo nevjerojatno utemeljeno. Ta stvarnost navodi demokrate da pokušaju sklopiti dogovore sa suzdržanijim republikanskim frakcijama, uključujući predsjednika Predstavničkog doma Kevina McCarthyja (R-CA), politički krhkog vođu kojem treba zaštita vlastite desnice.

Još uvijek je vrlo malo vjerojatno da SAD neće platiti državni dug. Ali ako se dogodi, cijena bitcoina bit će daleko niža na popisu gotovo svih briga. Janet Yellen je to umanjila kada je opisala posljedice kao “teške poteškoće za američke obitelji”. Propust SAD-a pokrenuo bi domaći ekonomski ekvivalent nuklearnog bombardiranja.

I baš kao i kod baražne bombe, šteta bi nastala u dvije faze. Početni učinak uključivao bi prekid svih vrsta državnih plaćanja, potencijalno bilo čega, od čekova socijalnog osiguranja do vojnih ugovora s velikim novcem. To bi uzrokovalo trenutačni, oštar pad tradicionalnih metrika poput BDP-a [gross domestic product] i burze. Uzevši u obzir nedavne dokaze o snažnoj korelaciji između bitcoina i tehnoloških dionica, to bi gotovo sigurno također uništilo kratkoročnu cijenu bitcoina.

Zadana vrijednost je, opet, daleka mogućnost. Ali njegov je potencijalni utjecaj toliko velik da se čak i ta mala šansa već odražava na tržištima. Prinos na 10-godišnje i 30-godišnje državne obveznice SAD-a već polako raste, odražavajući povećani rizik njihovog držanja. Dow Jones Industrial Average i bitcoin šepali su prema dolje tijekom posljednja dva tjedna, iako druge neizvjesnosti na tržištu otežavaju izravno povezivanje tih poteza s obračunom duga.

Ali druga faza ekonomskog sudnjeg dana izazvana neispunjavanjem obveza bila bi složenija i upornija – i jednako smrtonosna poput nevidljivog zračenja koje ostaje nakon što se oblak gljive udalji.

Neplaćanje duga SAD-a dramatično bi preoblikovalo globalni financijski sustav, na načine koji bi vjerojatno povećali ulogu bitcoina kao globalne financijske infrastrukture. Ovo je još jedan primjer uloge bitcoina kao teorijske zaštite od katastrofalnog scenarija: nečega što je dobro za bitcoin upravo zato što je vrlo loše za ljudsko društvo.

Neispunjenje obveza SAD-a bi, prije svega, desetkovalo međunarodni apetit za držanje američkog duga. To bi povećalo troškove servisiranja postojećeg duga, vjerojatno prisiljavajući SAD na brutalni režim štednje. To bi zauzvrat dramatično usporilo cjelokupno globalno gospodarstvo – još jedan silazni pritisak na bitcoin.

Ali po istom principu, neispunjenje obveze SAD-a ubrzalo bi međunarodne napore da se odvoji od američkog dolara kao instrumenta trgovine i ulaganja. Najveća privlačnost dolara je njegova snaga i stabilnost, a bankrot bi očito naštetio toj vjeri. Saudijska Arabija, Rusija i Kina učinile su značajne nedavne geste u smjeru skidanja ključne trgovine naftom s dolara, no neispunjenje obveza moglo bi te napore iz retorike približiti stvarnosti.

Ova zabrinutost bi vrlo vjerojatno stvorila barem dodatnu graničnu potražnju za bitcoinom kao instrumentom međunarodne trgovine.

Ali kao što zec iz crtića kaže, to nije sve, ljudi.

Kad se ja i drugi rugamo zastoju u gornjoj granici duga kao čistom kazalištu, to nije zato što se ne slažemo s nominalnim ciljem smanjenja državne potrošnje. Umjesto toga, zamjerka je da je polugodišnja gornja granica duga vrlo loš način ostvarivanja fiskalne odgovornosti.

To je neprihvatljivo upravo zato što su dugovi i deficiti tako smrtonosno ozbiljni problemi, ne samo u SAD-u nego i diljem svijeta. U SAD-u nevjerojatnih 7% savezne potrošnje odlazi na servisiranje duga. Ti dolari poreznih obveznika više ne čine ništa za jačanje gospodarstva ili poboljšanje života svojih građana. I svaki put kad imamo godišnji proračunski deficit, ta potrošnja za servisiranje duga raste.

Očito smo na neodrživom putu. Ali i svi ostali. Razine globalnog državnog duga sada iznose 102% BDP-a, što je rekord svih vremena koji je malo iznad omjera duga i BDP-a od otprilike 100% koji se smatra održivim za pojedinačnu zemlju. To je dovelo do sve veće zabrinutosti oko onoga što su neki nazvali “velikim resetiranjem” – kaskadnim nizom isprepletenih nacionalnih neispunjenih obveza koji brišu vlasnike duga u golemim razmjerima.

Budući da državni dug čini tako veliki dio imovine u globalnim bilancama, učinci bi bili katastrofalni, a nestabilnost na američkom tržištu duga vjerojatno će pokrenuti kaskadu kao i bilo što drugo.

Ovaj je scenarij dio mnogo šireg slučaja nadmoći bitcoina kao globalnog rezervnog i trgovinskog instrumenta (trenutačno ostavljajući po strani vrlo stvarna tehnička ograničenja). U okruženju rastućih neispunjenih obveza, neutralni monetarni sloj bitcoina mogao bi vrlo dobro predstavljati značajnu zaštitu jednostavno zato što je nesputan rizikom državnog duga. Obračun ograničenja duga SAD-a, u svoj svojoj infantilnoj smiješnosti, naglašava koliko je ozbiljan i nepredvidiv taj rizik.