Što očekivati ​​od Ethereumove vilice Shapella: Uvidi voditelja istraživanja ITB-a

Lucas Outumuro, voditelj istraživanja u startupu za kripto analitiku IntoTheBlock’s (ITB), nedavno je objavio post na blogu pod naslovom “Procjena utjecaja Ethereumove Shapella nadogradnje,” u kojem analizira kratkoročne do srednjoročne učinke nadolazećih otključavanja $ETH. U svom postu, Outumuro razlaže dinamiku forka Shapella, vjerojatne ishode za različite igrače u industriji i njegove implikacije na Ethereum mrežu i njenu izvornu imovinu.

Outumuro objašnjava da Shapella fork, zakazan za 12. travnja 2023., označava kulminaciju prijelaza Ethereuma na proof of stake (PoS), s validatorima koji mogu započeti proces povlačenja preko 34 milijarde dolara uloženih sredstava. Priznaje neizvjesnost i nedostatak razumijevanja koji okružuju ta povlačenja i nastoji rasvijetliti proces.

Shapella fork sastoji se od dvije spojene nadogradnje: Shanghai, koja uključuje Ethereum Improvement Proposals (EIP) koji se odnose na izvršni sloj, i Capella, veliko ažuriranje Ethereumovog konsenzusnog sloja. Najistaknutiji EIP skup koji će se implementirati u Shapelli je EIP-4895, koji omogućuje validatorima da počnu povlačiti svoj uloženi ETH u dvije kategorije: djelomična povlačenja (samo nagrade za ulaganje) i potpuna povlačenja (početni depoziti i dobit).

Outumuro istražuje ključne aktere u industriji stakinga i kako vilica Shapella utječe na njih. Očekuje se da će derivati ​​tekućeg ulaganja (LSD-ovi), koji trenutačno čine preko 35% svih uloženih ETH-a, ostvariti neto priljev nakon Shapelle zbog svoje likvidne prirode i nedostatka izlaznih redova. Neidentificirani validatori, heterogena skupina, vjerojatno će povući nešto ETH-a, ali ga ne moraju nužno prodati, budući da mnogi od njih mogu dugotrajno vjerovati ETH-u.

Američke centralizirane burze (CEX) poput Coinbasea i Krakena, koje drže gotovo 20% tržišnog udjela u ETH-u, vjerojatno će doživjeti najveća povlačenja nakon forka Shapella zbog vladine intervencije. Neki od njihovih korisnika mogu prodati svoju imovinu, dok drugi mogu povući ETH i zadržati ga ili premjestiti u LSD.

Očekuje se da će usluge stakinga, koje upravljaju validatorima u ime klijenata, provoditi djelomična povlačenja kako bi pokrili svoje operativne troškove, ali potpuna povlačenja su manje vjerojatna. Međunarodne kripto burze mogle bi zabilježiti neto priljeve i nešto prodaje.

Outumuro sugerira da bi dinamika vilice Shapella mogla dovesti do preraspodjele tržišnog udjela između igrača u industriji. Iako bi povlačenja mogla smanjiti količinu ETH uloženog u danima nakon Shapelle, nekoliko čimbenika moglo bi dovesti do povećanja u sljedećim tjednima.

Coinbaseov voditelj Stakinga predviđa da će količina uloženog ETH slijediti J-krivulju, padajući prije nego što se penje. To je zbog uklanjanja tehničkih i ekonomskih rizika povezanih s iskolčenjem nakon vilice Shapella. Outumuro također napominje da je postotak uložene ponude ETH znatno manji u usporedbi s drugim PoS lancima, što bi se moglo promijeniti nakon forka.

Kako se rizici povezani s ulaganjem smanjuju, maloprodajni i institucionalni ulagači mogli bi biti skloniji ulagati svoj ETH. To bi moglo dovesti do povećanja količine uloženog ETH-a tijekom vremena, potencijalno dosegnutog 25%-30% unutar godine dana, čineći Ethereum mrežu sigurnijom i smanjujući dostupnu ponudu ETH-a za prodaju.