&emoji=&slug=kriptovijesti&button_colour=b532ed&font_colour=ffffff&font_family=Poppins&outline_colour=ffffff&coffee_colour=FFDD00)
Prošlog je tjedna Benjamin Müller iz Švicarske narodne banke (SNB) primijetio da bi prijelaz financijskih tržišta na blockchain bio evolucija. “Nećemo vidjeti Big Bang migraciju na blockchain i DLT. Mislimo da to nije realno i vjerojatno nije dobra praksa za regulirane financijske institucije,” rekao je, govoreći tijekom panel rasprave na OMFIF Digital Money Symposium.
Godine 1986. na londonskim tržištima dogodio se događaj nazvan “Veliki prasak” koji je uključivao niz regulatornih promjena kako bi se povećala konkurencija na financijskim tržištima. Sve su provedene u jednom danu. London je katapultirao iz zaostalog u lidera. A možda bi bilo vrijedno proučiti neke zaključke iz 1986. kako bismo informirali pristup DLT-u. Ali o tome kasnije.
Švicarska se smatra jednim od predvodnika u regulatornoj reformi za kripto-imovinu i DLT. A SNB je bio na prvoj liniji istraživanja veleprodajne digitalne valute središnje banke (CBDC), djelomično vođen željom da ima CBDC za DLT nagodbu putem SIX Digital Exchange (SDX) – prve potpuno regulirane infrastrukture financijskog tržišta za digitalne vrijednosni papiri.
Također radi na prekograničnim i DeFi eksperimentima s Banque de France. Claudine Hurman, kolegica iz francuske središnje banke, govorila je o prednostima tokenizacije. To uključuje mogućnost atomskog poravnanja, dulje radno vrijeme koje bi moglo biti 24/7, transparentnost i obećanje učinkovitosti DeFi-ja.
Müller iz SNB-a udvostručio je komentare drugih panelista o atomskom naselju. Mogućnost razmjene imovine za novac, isporuka u odnosu na plaćanje, ne mora biti trenutna. To može biti kasnije istog ili sljedećeg dana, ali činjenica da obje strane transakcije razmjenjuju istovremeno smanjuje rizik druge ugovorne strane.
Trošak rada dvaju paralelnih sustava
Vraćajući se na evolucijski pristup, upozorio je da je to relativno skupo. Ne samo da postoji potreba za ulaganjem u DLT infrastrukturu, već se ona mora izvoditi paralelno s postojećim sustavima. Budući da dva sustava rade, ciljani dobici učinkovitosti nisu prepoznati.
Iako Müller to nije spomenuo, SDX je primjer rada dvaju sustava paralelno. UBS je izdao blockchain obveznicu koja je izvorno registrirana u SDX središnjem depozitoriju vrijednosnih papira (CSD). Ali premošten je s konvencionalnim SIX CSD-om kako bi se omogućila veća likvidnost, otvarajući ga ulagačima koji još nisu spremni čuvati ključeve blockchaina.
Švicarski središnji bankar govorio je o različitim pristupima namiri DLT transakcija. Najnovija švicarska veleprodajna ispitivanja CBDC-a uključuju izdavanje stvarnog veleprodajnog CBDC-a na SIX Digital Exchange. Trenutačno SDX koristi tokeniziranu gotovinu podržanu rezervama središnje banke.
Müller je također spomenuo da bi druga razmjena temeljena na DLT-u koja tek treba biti pokrenuta podmirivala transakcije putem veze sa svojim sustavom bruto namire u stvarnom vremenu (RTGS), SIC. Pretpostavljamo da je ovo BX Swiss u vlasništvu Boerse Stuttgart koji je krajem 2022. proveo probnu transakciju s Credit Suisse, Pictet i Vontobel. Taj je test također uključivao most do SIC-a.
Druga tema bila je interoperabilnost. Fokus je uvijek na interoperabilnosti (ili nedostatku iste) između različitih lanaca blokova koji se koriste za izdavanje vrijednosnih papira. Clifford Chance pokrenuo je pitanje pravne interoperabilnosti. I Müller iz Švicarske nacionalne banke govorio je o interoperabilnosti koja omogućuje jednoobraznost novca. Danas ljudi često nisu svjesni razlike između novca poslovne banke i središnje banke.
Središnji bankari imaju tendenciju brzo zumirati u fragmentaciju kada govore o digitalnoj valuti. „Hoćemo li prijeći u fazu u kojoj biste potencijalno mogli riskirati tu uniformnost novca? Tamo gdje imate švicarski franak stablecoin ili švicarski franak CBDC u jednoj knjizi, to se ne mijenja nužno po tečaju 1:1,” rekao je Müller. “Mislim da bi interoperabilnost mogla biti lijek za osiguranje te uniformnosti.”
Zašto nema Big Banga?
U međuvremenu, rano spominjanje Velikog praska u Londonu nameće pitanje zašto ne bismo masovno prešli na DLT? Dokument koji daje pregled lekcija naučenih nakon 20 godina nudi neke korisne zaključke bivšeg britanskog kancelara Nigela Lawsona.
Zakon o Big Bangu bio je jedna od prvih prilika u kojoj je došlo do širokih konzultacija s industrijom. To je rezultiralo s više birokracije nego što je bilo optimalno. “Paradoksalno, uključivanje praktičara u regulatorni proces, čiji je cilj bilo da se to izbjegne, vjerojatno ga je pogoršalo”, napisao je i zatim primijetio da su lovokradice pretjerano revni lovočuvari.
Još jedno opažanje odnosi se na kripto i tokenizirane vrijednosne papire. „Općenito, transparentnost je uvijek bolja od regulative kao sredstva zaštite javnosti; ali transparentnost nije uvijek prvi izbor praktičara.”
I konačno, jedna od stvari koje stalno čujemo je želja da se izbjegne regulatorna arbitraža. Lawson se nije složio. “Nije dovoljno poznato da je zdrava konkurencija u regulatornim sustavima jednako korisna kao i drugdje”, napisao je Lawson.
Iznio je mišljenje o brzini potrebnoj 1986. za istinsku reformu za privlačenje kapitala u UK. Iako EU-ov DLT pilot režim treba pohvaliti, trajat će tri do šest godina i bit će relativno malog opsega. Ako želi da tokenizacija zaživi, postojeće tvrtke moraju raditi u skladu s važećim zakonima kako bi pravodobno prikazale povrat ulaganja.
DLT pruža priliku za radikalnu transformaciju tržišta kako bi se značajno smanjili troškovi i omogućili novi poslovni modeli. Možda postoji potreba za većim regulatornim natjecanjem i pristupom Big Banga.
 &emoji=&slug=kriptovijesti&button_colour=b532ed&font_colour=ffffff&font_family=Comic&outline_colour=ffffff&coffee_colour=FFDD00)
