&emoji=&slug=kriptovijesti&button_colour=b532ed&font_colour=ffffff&font_family=Poppins&outline_colour=ffffff&coffee_colour=FFDD00)
Regulatori ne bi trebali birati pobjednike i gubitnike na tržištu, no teško je zanemariti kako se zakoni o vrijednosnim papirima drugačije primjenjuju na Ethereum Foundation u usporedbi s tvrtkama poput Ripplea.
Dok se slučaj Komisije za vrijednosne papire i burze protiv Ripple Labs završava nakon više od dvije godine javnog nadzora, sudac u južnom okrugu New Yorka (SDNY) razmatra hoće li suci otpečatiti “Hinmanove govorne dokumente”. Dokumenti se odnose na govor iz 2018. tadašnjeg SEC-ovog direktora korporativnih financija Williama Hinmana, koji, u odsutnosti izričitih regulatornih smjernica, predstavlja najbolju javnu uputu za dionike kriptovalute da izbjegnu radnju provedbe.
Govor se čini nedokučivim. Proglasio je jednu kripto imovinu – Ethereumov izvorni token ether – izvan zakona o vrijednosnim papirima. Naknadno je SEC pokrenuo slučaj protiv projekta sličnog Ethereumu – Rippleu – tražeći milijarde u kaznama za gotovo identičnu ponudu za koju se razumno činilo da odgovara Hinmanovim kriterijima za ether. Kao regulatorni znanstvenik, zabrinut sam zbog nedosljednosti.
Objašnjenje sukoba interesa sugerira da je Hinman imao financijski udio u subjektu koji promovira ether u odnosu na konkurentske kovanice poput XRP-a. Odvojeno, državna nadzorna organizacija Empower Oversight tužila je SEC kako bi dobila materijale koji pokazuju da je Hinman primio milijune dolara u mirovini od svoje bivše odvjetničke tvrtke Simpson Thacher & Bartlett (STB) te da se STB pridružio savezu posvećenom ekskluzivnoj promociji Ethereuma i čak i da je SEC upozorio Hinmana na pojavu takvih sukoba.
U svakom slučaju, otkrivanje dokumenata o govoru moglo bi razjasniti jesu li zagovornici Ethereuma utjecali na Hinmanov govor. Dok sam Hinman započinje govor rekavši da on samo odražava njegovo stajalište, a ne SEC-ovo, otpečatanje bi moglo pokazati jesu li dužnosnici SEC-a imali stajalište o tom pitanju. Obično takve govore odobri savjetnik agencije prije izlaska u javnost. Takvi nalazi mogli bi ojačati tvrdnju obrane da SEC nije dao pravednu obavijest. Ako je sam SEC bio zbunjen ili ambivalentan u vezi s kripto politikom, slijedi da bi inovatori i investitori također mogli biti.
Slučaj služi kao važan referendum o “regulaciji provedbom” kako je definirala Carol R. Goforth u Regulacija putem provedbe: problemi s SEC-ovim pristupom regulaciji kripto imovine (2022.). U pitanju su kritična pravna pitanja o tome jesu li provođenje mjera protiv inovativnih tehnologija zbog nepoštivanja propisa i druge navodne štete legitimna uporaba resursa poreznih obveznika naspram izravnog razgraničenja politike od strane SEC-a, ako ne i Kongresa.
Zapečatiti ili otpečatiti: Bitka pokreta
Zapečatiti ili otpečatiti uobičajena je rasprava u federalnim regulatornim parnicama. Bivši glavni savjetnik bankarskog regulatora Thomas Vartanian objašnjava: “Iako transparentnost štiti slobodan protok informacija u agencijskom procesu, od sudova će se često tražiti da odluče koristi li se povlastica prekomjerno. Sudovi mogu ispitati sporne dokaze u kameru tako da ga vidi samo sudac koji zatim može utvrditi legitimne granice zaštite uz specifično poznavanje informacija o kojima je riječ.”
SEC-ov savjetnik odlučio je zapečatiti dokumente koji “odražavaju interne rasprave i razmatranja brojnih dužnosnika SEC-a” koji bi trebali ostati “povjerljivi. “Dužnosnici DIP-a u više navrata iznose svoje stavove i stavove o pitanjima od programskog značaja za DIP. Sposobnost službenika agencije da otvoreno i iskreno raspravljaju i surađuju bila bi ometena javnim širenjem ovih dokumenata”, navodi se u zahtjevu sudu.
Doista, SEC-ovo web mjesto navodi izuzeća iz Zakona o slobodi informacija (FOIA), posebice za nacionalnu sigurnost, poslovne tajne i pitanja osoblja.
Sud je već utvrdio da dokumenti Hinman Speecha ne podliježu “deliberativnom postupku ili povlasticama klijenta odvjetnika”. Za SEC može biti velika pravna prepreka da tvrdi da je Hinmanov govor bio dovoljna regulatorna smjernica, a zatim odbije objaviti sigurnosnu kopiju govora.
Ideja da bi regulatorna agencija mogla favorizirati jednog aktera na zahtjev tvrtke ili industrije pokazuje koncept “zarobljavanja propisa”, definirajući koncept u “Teoriji ekonomske regulacije” iz 1971. Georgea Stiglera, koji je kasnije dobio Nobelovu nagradu za ekonomiju. Stigler je osporio ideju da se propisi provode kako bi se zaštitila javnost, a radije kako bi služila industriji. Napomenuo je kako je SEC stekao ovlasti da ograniči troškove prodaje uzajamnih fondova, čime se ograničava rast malih uzajamnih fondova i time smanjujući troškovi prodaje velikih fondova. Nadovezujući se na Stiglera, moje vlastito istraživanje kontroverzne internetske regulacije “neutralnosti mreže” u 50 zemalja tijekom posljednjeg desetljeća pokazuje sličan trend etabliranih tvrtki (američkih tehnoloških platformi) koje vrše pritisak na regulaciju kako bi spriječile ulazak na tržište. Iako su takva pravila “otvorenog interneta” ponuđena kako bi se osigurao “sljedeći Google”, ona čine suprotno nametanjem skupa cijena i kontrola prometa koji ograničavaju sposobnost ulaznih usluga i aplikacija da se natječu i razlikuju.
Regulativa bi se trebala donositi samo s ciljanim, ograničenim ciljevima za istinski teške probleme. Doista, kripto industrija stalno traži od Kongresa da razvije potrebne zakone kako bi se pojasnile uloge američkih regulatora; trenutačno najmanje osam agencija ima nadležnost nad kripto imovinom.
Otkrivanje: Autor ne posjeduje nikakvu kriptovalutu i nema nikakav financijski interes u slučaju. Ona nema nikakve veze, financijske ili druge, s bilo kojom stranom u članku. Ne prima nikakvu naknadu za proučavanje ove teme, ali se njome bavi u sklopu svog istraživanja o regulatornoj politici. Sudjelovala je u a pokret zatražiti od SEC-a da stvori transparentnost u ovom slučaju i nije primio nikakvu naknadu u zamjenu.
Prati me na Twitter ili LinkedIn.
 &emoji=&slug=kriptovijesti&button_colour=b532ed&font_colour=ffffff&font_family=Comic&outline_colour=ffffff&coffee_colour=FFDD00)
