Zašto su Bitcoin i Crypto 'na rubu kanibalizma': Ikigai CIO

Travis Kling, osnivač i glavni direktor za investicije Ikigai Asset Managementa, podijelio je svoje uvide u trenutno stanje Bitcoina i šireg ekosustava kriptovaluta, koje je opisao na sljedeći način: “Bitcoin je ~10% niži od ATH-a i čini se da je vremenska traka na na rubu kanibalizma.” U nizu detaljnih postova na X-u, Kling je secirao složeno međudjelovanje makroekonomskih čimbenika, tokova ETF-a i dinamike unutarnjeg tržišta koji oblikuju tržišta kriptovaluta.

Zašto je trgovanje bitcoinima ravno?

Kling je započeo svoju analizu baveći se performansama Bitcoina u odnosu na šire makroekonomsko okruženje. Unatoč tome što je NASDAQ porastao za 16% od 19. travnja, nakon najniže razine izazvane strepnjom tržišta oko smanjenja stope, bitcoin je znatno podbacio, ostajući relativno nepromijenjen. Kling je istaknuo: “BTC trguje prilično loše u odnosu na makro.” Ova loša izvedba posebno je upečatljiva s obzirom na to da su tijekom tog razdoblja američka tržišta dionica opetovano postavljala nove vrhunce svih vremena, dok je Bitcoin stagnirao.

Značajan dio Klingove analize bio je usredotočen na dinamiku američkih spot Bitcoin ETF-ova. Počevši od 13. svibnja, tržište je svjedočilo 19 uzastopnih dana snažnog priljeva ETF-a, u ukupnom iznosu od približno 4 milijarde USD. Iznenađujuće, ovi značajni priljevi rezultirali su samo povećanjem cijene Bitcoina od 17%, što Kling tvrdi da je nepodnošljivo. Napomenuo je: “Istina je da je BTC bio +17% u tom razdoblju, ali zašto ne i više? Zašto ne i značajno više visine?”

Ovo pitanje ukazuje na temeljne probleme u tržišnoj strukturi ili raspoloženju ulagača koji bi mogli ublažiti očekivani bikovski odgovor na skokove priljeva. Štoviše, nedavni odljevi ETF-a poklopili su se s padom cijene Bitcoina od 7% u sličnom razdoblju, dodatno komplicirajući priču o utjecajima ETF-a.

Kling sugerira da iako su priljevi i odljevi ETF-a značajni, oni možda neće u potpunosti obuhvatiti temeljnu tržišnu dinamiku, što ukazuje na složenu međuigru mogućnosti arbitraže i tržišnog raspoloženja. “Mislim da jednu stvar koju možemo reći s pouzdanjem jest da ETF-ovi imaju puno arb flowa u sebi. Pogledajte samo 13Fs. Postoji NAV arb i onda se to otpušta u futures i spot, a zatim postoji ista osnovna trgovina koja je uvijek bila prisutna na ovom tržištu,” napisao je Kling.

Također je spekulirao o vanjskim čimbenicima koji utječu na cijenu Bitcoina, poput potencijalne državne prodaje Bitcoina zaplijenjenog tijekom operacije Silk Road. Iako priznaje da mu nedostaju konkretni dokazi, Kling usklađuje svoju hipotezu s vremenom određenih tržišnih kretanja i poznatim vladinim akcijama. Osim toga, istaknuo je utjecaj Ethereuma na tržišnu dinamiku Bitcoina, posebno tijekom tjedna značajne aktivnosti oko Ethereum ETF-a, koji je zabilježio najveći tjedni volumen ETH u BTC zabilježen od prethodnog vrhunca.

Što očekivati od Ethera i Altcoina?

Unatoč utjecaju Ethereuma na Bitcoin, sam ETH suočava se s izazovima. Očekivanja koja okružuju spot Ethereum ETF-ove nisu se pretočila u održivu pozitivnu akciju cijene. Ethereum je i dalje 30% ispod svoje najviše razine svih vremena, pri čemu bi nadolazeći ETF-ovi mogli biti ključni čimbenik. Kling postavlja: “Ako [Ethereum ETF inflows] su jaki, ETH vjerojatno teško ripa. Ako su slabi, ETH bi se mogao rasprodati.” Neizvjesnost o snazi tih priljeva i njihovom utjecaju na tržište odražava šire tržišne zabrinutosti.

Šire tržište altcoina također trpi, s mnogim tokenima koji su značajno izvan svojih najviših vrijednosti i bore se da pronađu temelj. Klingove primjedbe o sektoru altcoina posebno su oštre: “Airdrop meta već mjesecima polako umire. Altovi su preplavljeni otključavanjem tokena od vlasnika koji su višestruko veći i izbacit će nepostojeću ponudu.” Ovaj scenarij ilustrira poteškoće s kojima se suočavaju manji altcoini dok se kreću tržištem kojim dominiraju glavni igrači poput Bitcoina i Ethereuma.

Zaključno, Klingova sveobuhvatna analiza sugerira tržište kriptovaluta u kritičnom trenutku, suočeno s unutarnjom konkurencijom i makroekonomskim neusklađenostima koje bi mogle definirati njegovu putanju u nadolazećim mjesecima.

“Dakle, sveukupno to je ono što vremenski okvir djeluje kao da su cijene 75% niže nego što su trenutno. BTC vjerojatno ide gore ove godine. ETH je vjerojatno negdje između dobrog i gangbusters ove godine, na temelju ETH ETF priljeva. Ali razlika između BTC/ETH i svega ostalog je velika i vjerojatno će se povećati ove godine. Ako kriptovalute mogu prikupiti čak i mrvicu legitimnog narativa koji može potaknuti stvarne priljeve u Alts, sve se može promijeniti u žurbi. No, malo je vjerojatno da će trenutna lista 'narativa' to učiniti”, zaključio je Kling.

U vrijeme tiska, BTC se trgovao po 65,138 dolara.