Sphere 3D Corp: preživjeli kripto zimu? (NASDAQ:BILO)

Industrija rudarenja Bitcoina (BTC-USD) imala je tešku 2022. Mnoge su tvrtke imale preveliku zaduženost i raznele su se kada je BTC pao ispod razina koje su poslovanje učinile neodrživim. Sfera 3D (NASDAQ: BILO) je BTC rudarska tvrtka koja je nekoć imala visoke ciljeve koji su do ove točke spektakularno propali. Sphere 3 tek je nedavno krenula u kripto rudarenje nakon što je prethodno radila kao tvrtka za pohranu i upravljanje podacima. Rudarenje Bitcoina započelo je u siječnju 2022.

Neuspjesi NuMinera i Gryphona

Ubrzo nakon početka rudarskih operacija, Sphere 3D je najavio narudžbu od 60.000 rudarskih postrojenja od tvrtke pod nazivom NuMiner Global. Oprema, nazvana NM440, navodno bi generirala zapanjujuću razinu učinkovitosti koja bi omogućila dramatično smanjenje energije koja se koristi za rudarenje – čime bi se poboljšala bruto marža za Sphere 3D. Sliku NM440 možete vidjeti ispod:

No osim učinkovitosti strojeva, kada bi bili potpuno pod naponom, količina prijavljenog exahash kapaciteta koju je omogućio NM440 dala bi Sphere 3D nevjerojatnih 32 EH/s. Ovo bi sigurno učinilo Sphere 3D najboljim javnim rudarom po mjesečnoj proizvodnji i vjerojatno sa velikom razlikom. Nažalost, NM440 se nikad nije pokazao za Sphere 3D. Skeptici su u to vrijeme tvrdili da NM440 nije ništa više od photoshopirane makete Cerebras Systems CS-2 stroja izgrađenog za AI računanje; Čini se da je Cerebras Systems to potvrdio prema Bitcoin.com.

U isto vrijeme, Sphere 3D je radio na spajanju s privatnom rudarskom tvrtkom Gryphon Digital Mining. Gryphon vodi Rob Chang koji ima prethodno iskustvo javnog rudarenja na Riot Platforms (RIOT). Chang je trebao biti izvršni direktor nove tvrtke nakon spajanja. Dogovor s Gryphonom naknadno se raspao ubrzo nakon situacije s NuMinerom, a Gryphon i Sphere 3D sporazumno su se dogovorili o razlazu u travnju 2022.:

Nakon pažljivog razmatranja od strane oba upravljačka tima i njihovih upravnih odbora, strane su se sporazumno dogovorile o raskidu zbog promjenjivih tržišnih uvjeta, protoka vremena i relativne financijske pozicije kompanija, među ostalim čimbenicima.

Dan nakon završetka ugovora s Gryphonom, tadašnji izvršni direktor Sphere 3D Peter Tassiopoulos prešao je u drugu ulogu konzultanta sa Sphere 3D, a sadašnja izvršna direktorica Patricia Trompeter preuzela je dužnost. Stvari za Sphere 3D nisu postale lakše od situacije s NuMinerom/Gryphonom jer se tvrtka bavila svim vrstama problema povezanih s kašnjenjem dostave na carini SAD-a, depozitima zaglavljenim u stečajnom postupku treće strane i oslanjanjem na usluge hostinga za postavljanje opreme na mrežu. Konačno, Sphere 3D je nedavno tužio Gryphon Digital Mining za ono što tvrtka tvrdi da je kršenje ugovora koji se odnosi na fiducijarne i operativne obveze kao dio glavnog ugovora o uslugama. Novi hosting aranžman Sphere 3D sklopio je s Rebel Mining Company.

Proizvodnja se zapravo poboljšava

Unatoč brojnim problemima koji se odnose na poslovanje Sphere 3D, tvrtka je ove godine uspjela dovesti više strojeva na mrežu. U svibnju je kompanija rudarila gotovo 78 BTC. Iako je to vrlo malo u usporedbi s drugim rudarskim konkurentima, to je više nego dvostruko više od onoga što je tvrtka uspjela proizvesti u mjesecu travnju i poboljšanje od 600% u odnosu na svibanj 2022. Krajem svibnja 2023. operativni exahash po sekundi dosegnuo je 1,0 EH/s. To je najviša razina proizvodnje koju je Sphere 3D postigao, ali treba napomenuti da je siječanjski špil investitora kompanije bio vodeći za 1,66 EH/s do travnja.

U siječnju je Sphere 3D likvidirao približno 121,6 BTC računajući ono što je rasprodano iz riznice i iz proizvodnje u siječnju. Cijena Bitcoina u siječnju je bila između 17-24 tisuće dolara. Koristeći cijenu BTC-a od 20 tisuća dolara kao osnovnu procjenu, možemo razumno procijeniti da je Sphere 3D donio oko 2,4 milijuna dolara od likvidacija u siječnju – iako je kompanija možda zapravo uspjela donijeti više od toga ako je dobro tempirala prodaju.

Put do profitabilnosti?

Najveći budući problem za Sphere 3D je to što tvrtki ponestaje novca, a mogućnosti skaliranja su ograničene bez duga ili razvodnjavanja. Tromjesečni prihod iznosio je u prosjeku samo 1,9 milijuna USD tijekom posljednja 4 tromjesečja, dok su operativni troškovi općenito porasli daleko ispred onoga što tvrtka donosi.

Kada uračunamo i operativne troškove i trošak prihoda u odnosu na samo 7,7 milijuna dolara prihoda od TTM-a, negativni neto prihod Sphere 3D iznosio je gotovo 182 milijuna dolara u posljednja 4 kvartala:

Velik čimbenik negativne neto dobiti u četvrtom i četvrtom kvartalu 2022. bio je rezultat umanjenja nematerijalne imovine i ulaganja povezanih s bankrotima dobavljača i performansama FileCoina (FIL-USD). U tromjesečju koje je završilo u ožujku 2023., Sphere 3D imao je samo 2,7 milijuna USD u gotovini i 74,9 milijuna USD u ukupnoj imovini naspram 10,7 milijuna ukupnih obveza. U siječanjskom paketu za investitore, tvrtka je iznijela neke scenarije o tome gdje bi mogao biti kvartalni prihod ako uspije postići 1,66 EH/s u 2023.:

Čak i ako je Sphere uspio postići 1,66 EHS, što tek treba postići, Sphereova unutarnja procjena povećanja mogla bi biti preoptimistična. U ažuriranju proizvodnje za svibanj, Trompeter je rekao ovo:

Očekujemo da ćemo do kraja lipnja biti blizu ispunjenja našeg kratkoročnog cilja od 1,3 EH/s instaliranog hash ratea pokretanjem dodatnih 2400+ rudara koji su trenutno u tranzitu i očekuje se da stignu na naše hosting stranice unutar sljedećih nekoliko tjedana. Nakon što svih 1,5 EH/s budu u potpunosti operativni u sljedećem mjesecu, očekujemo da ćemo isporučivati ​​pozitivne operativne novčane tokove na bazi tekućih stopa na trenutnim tržišnim razinama.

Bitcoin je bio bliži 25 tisuća dolara kada je objavljeno to priopćenje za javnost, ali moguće je da je Trompeter mislio na razine BTC-a krajem svibnja koje su bile bliže 27 tisuća dolara. Na trenutnoj razini od 30 tisuća dolara, Sphere 3D mogao biti pozitivan novčani tok u sljedećem kvartalu, ali sumnjam u to. Ako pretpostavimo brojku BTC-a po EH/s od 80, što bi bilo u skladu s onim što je tvrtka izvijestila između travnja i svibnja, vidim da je vrijednost rentabilnosti bliža 37 tisuća dolara za Sphere 3D:

Kliknite za povećanje

Izvor: Procjene autora

Moja gornja tablica pretpostavlja proizvodni kapacitet od 1,5 EH/s u prosjeku za cijelo tromjesečje i operativne troškove koji ostaju nepromijenjeni od Q1. Ovo također pretpostavlja da mrežni hashrate ostaje konstantan, što bi bila pretpostavka suprotnog trenda. Ali da budem jasan, ovo je samo moja procjena i nije nužno pokazatelj stvarnosti Sphere 3D.

rizici

Sljedeći događaj prepolovljenja Bitcoina predviđen je za travanj 2024. Kada se to dogodi, blok nagrada za rudarenje BTC-a pasti će s otprilike 6,2 BTC na 3,1 BTC. To znači da će svi rudari udvostručiti trošak prihoda. Dok smo vidjeli da su naknade za transakcije povećale prihode rudara u svibnju, trend koji pokreću Ordinals na tržištu naknada za Bitcoin nije se nastavio u ljetnim mjesecima.

Iako tvrtka nema duga, došlo je do razvodnjavanja u posljednjim kvartalima. Sphere 3D je upravo završio obrnutu podjelu kako bi ostao u skladu s pravilima popisa. I bilo je 8,5 milijuna dolara kompenzacije temeljene na dionicama u 2022. Što znači da je naknada temeljena na dionicama premašila prihod za godinu. Po mom mišljenju, to je crvena zastavica.

Sažetak

Ako odavde sve bude kako treba i Sphere 3D može skalirati ciljeve proizvodnog kapaciteta bez zaduživanja, tvrtku bi teoretski mogao otkupiti veći subjekt koji želi konsolidirati hashrate. Ali ne znam bih li računao na to s obzirom na makro nesigurnost i visoku cijenu kredita. ANY je zanimljivo držanje, ali mislim da postoje bolji Bitcoin proxyji u rudarskom sektoru. I još jednom ću ponoviti ono što sam rekao u mnogim člancima u prošlosti; najbolji način da se kladite na Bitcoin je samo kupiti BTC.

Napomena urednika: Ovaj članak pokriva jednu ili više mikrokapacionih dionica. Imajte na umu rizike povezane s ovim dionicama.