Što vrijedi upravljanje? Ethereum skalirajući tokeni govore o milijardama

Pokretanje Arbitrumovog ARB-a dovelo je tržišnu vrijednost dva najveća Ethereum tokena za skaliranje na više od 2 milijarde dolara zajedno. Sada neki investitori postavljaju naizgled očito pitanje: čemu služe ovi tokeni? Ispostavilo se da odgovor nije tako jednostavan.

Trenutno je jedina funkcija ARB i Optimismovih OP tokena upravljanje, što se svodi na mogućnost glasanja o tome u kojem će smjeru projekti ići. A s zavrzlamama oko novostvorene zaklade Arbitrum, čak je i mogućnost glasanja manje nego potvrđena.

Upravljanje se često navodi kao ključna vrijednost mnogih kripto tokena. DeFi-jev najvrjedniji token, UNI, vrijedan je 4,7 milijardi dolara unatoč tome što je njegova jedina jedinstvena vrijednost upotreba u glasovanju o upravljačkim odlukama Uniswap burze. ARB se sada pridružio redovima upravljačkih tokena vrijednih milijarde dolara, ali toliko mnogo drugih rješenja za skaliranje za Ethereum treba lansirati, ulagači se počinju pitati jesu li procjene ovih tokena opravdane.

S upravljanjem kao primarnim slučajem upotrebe skupnih tokena, Tushar Jainosnivački partner venture tvrtke Multicoin Capital, upitao je u intervjuu, — “čime točno upravljate, kako to upravljanje funkcionira i zašto vrijedi milijarde i milijarde dolara?”

FDV od 20 milijardi dolara

ARB i OP digitalna su imovina koju izdaju platforme za skaliranje Ethereuma temeljene na kriptografskom rješenju poznatom kao optimistični skupovi. Oni su glavna sredstva za omogućavanje bržih i jeftinijih transakcija na drugoj po veličini blockchain mreži, mjereno vrijednošću položenom na svakoj platformi.

ARB ima tržišnu kapitalizaciju od 1,6 milijardi dolara, dok OP iznosi 704 milijuna dolara. Tokeni s potpuno razrijeđenim vrijednostima (FDV) od preko 20 milijardi USD između njih.

Slučajevi upotrebe skupnog tokena

Rollupovi tokeni niti osiguravaju mreže rješenja za skaliranje niti korisnici plaćaju transakcijske naknade izražene u njima.

Ovo su dva najveća slučaja upotrebe za tokene povezane s blockchain mrežama, tvrdi Jain, čiji je Multicoin Capital prikupio 430 milijuna dolara za svoj najnoviji fond prošle godine.

Međutim, s zbirnim podacima, ETH, izvorni token za Ethereum, ispunjava obje uloge, rekao je Jain. Investitor je dodao da je treća potencijalna upotreba rollups tokena njihovo ulaganje u zamjenu za sposobnost da budu validator, ali da to još nije omogućeno. Validator je sudionik u blockchain sustavu odgovoran za provjeru transakcija.

Potencijalni budući Airdrops

ARB je distribuiran putem airdrop-a prošlog mjeseca, a postoji potencijal za još najmanje dva airdropa od velikih rješenja za skaliranje na putu — Starkware i zkSync, čije su matične kompanije obje prikupile više od četvrt milijarde dolara. Polygon i Consensus također razvijaju rollupove.

S potencijalom za povećanje konkurencije među Slojevima 2, timovi za prikupljanje bit će pod još većim pritiskom da potkrijepe vrijednost svojih tokena.

Token nije potreban

Dok se Jain ne protivi nužno Layer 2 tokenima u cijelosti, ali je skeptičan prema njihovim trenutnim procjenama, Tezosov suosnivač blockchaina Arthur Brietman vjeruje da tokeni uopće ne bi trebali postojati. Kad je The Block direktor vijesti Frank Chapparo upitao na Twitteru, “zašto Layer 2 treba token”, Breitman rekao je“ne radi.”

Tezos je upravo poslao nadogradnju 29. ožujka, nazvanu Mumbai, koja programerima omogućuje da bez dopuštenja postavljaju skupne pakete za blockchain.

“Skupni paketi su besplatni za korištenje, nema posebnog tokena, nema restriktivnog licenciranja, nema potrebe za odobrenjem validatora”, rekao je za The Defiant. “Potpuno je otvoreno.”

Ni Zaklada Arbitrum ni Zaklada Optimism, tvrtke koje stoje iza svakog skupljanja, nisu odmah odgovorile na zahtjeve za komentar o procjeni njihovih tokena.

Profitabilni protokoli

Da budemo sigurni, to ne znači da nema potražnje za rollupovima. L2BEAT, pružatelj podataka, pokazuje da su transakcije sloja 2 značajno nadmašile transakcije Ethereuma tijekom prošle godine.

Ne samo da zbrajanje pruža korisnost, već može biti i isplativo. Nadzorna ploča koju je razvio Kofibivši partner u poduzetničkoj tvrtki 1confirmation, pokazuje da su rješenja za skaliranje sve profitabilnija od srpnja.

Ono što je ključno, još uvijek nije jasno kako tokeni pristupaju tom potencijalnom profitu.

Komponenta on-chain troškova profita skupljanja dolazi od plaćanja Ethereum blockchainu za objavu transakcija koje su se dogodile na sloju 2.

Kofi je u intervjuu rekao da nadzorna ploča ne uključuje troškove koji nisu zabilježeni na blockchainu. Ovisno o tim troškovima izvan lanca, zbrajanje u cjelini može, ali i ne mora biti isplativ pothvat.

Komponenta prihoda dolazi iz dva izvora koji su trenutno obuhvaćeni softverskom komponentom koja se zove “sekvencer”, David Mihalinženjer koji razvija podatkovnu platformu CryptoStats, rekao je za The Defiant.

Sekvencer je odgovoran za skupljanje transakcija korisnika i njihovo slanje glavnoj mreži Ethereuma. Njegova dva izvora prihoda su transakcijski troškovi korisnika, koji se nazivaju “troškovi plina”, i maksimalna izlučiva vrijednost (MEV), složeno potpolje blockchain prostora pri čemu validatori ili sekvenceri u ovom slučaju preuređuju i na drugi način remiksiraju transakcije koje čekaju biti procesuiran.

“Iza MEV-a stoji mnogo novca”, rekao je Mihal.

Decentralizacija sekvencera

Trenutačno sekvencere za Arbitrum i Optimism kontroliraju tvrtke koje su razvile rješenje, prema dokumentaciji svakog projekta. Ukratko, oni su centralizirani.

Potencijal za decentralizaciju sekvencera možda je najvjerojatnija mogućnost za tokene skupnih prihoda.

Kofi, razvojni programer nadzorne ploče za ekonomiju zbrajanja, rekao je da bi, kad bi zbrajanje moglo decentralizirati svoj sekvencer, tokeni poput ARB i OP mogli dobiti dodatnu korisnost.

Decentralizirani sekvencer bi korisnicima dao mogućnost sudjelovanja u njegovim operacijama “stakingom”, što znači privremenim zaključavanjem, skupnih tokena. To bi zauzvrat proslijedilo dio prihoda koji dolazi od transakcijskih naknada i MEV-a na skupu vlasnicima tokena.

I Arbitrum i Optimism u svojoj dokumentaciji navode da planiraju decentralizirati sekvencer svojih rješenja.

Jain je rekao da je ključni razlog zašto su dva zbirna skupa pokrenuta bez decentraliziranog sekvencera to što je “tehnološki stvarno teško”.

“Čim pokušate decentralizirati sekvencer nailazite na iste probleme kao i vi [when] skaliranje sloja 1″, rekao je.

Regulatorna zaštita od rizika

Cinici bi mogli pronaći dodatni razlog zašto sloj 2 izdaje “samo” upravljačke tokene: Crypto je 2023. godine ušao u iznimno kontradiktorno regulatorno okruženje. Vjerojatnije je da će token s očiglednim sredstvima prikupljanja vrijednosti privući pozornost regulatora.

Polinijapoznati istraživač u kripto prostoru, rekao je da iako rollups tokeni možda nisu prijeko potrebni, oni su barem korisni.

“Njima nužno ne treba token, ali on olakšava decentralizaciju upravljanja, vlasništva i nadogradnje”, rekli su. “Očekivao bih da će ga većina L2 imati.” Istraživač je dodao da zaklada može koristiti token za bespovratna sredstva i druge poticaje, kao i za pomoć L2 da decentralizira svoj sekvencer.

Gledajući unaprijed, Jain vidi svijet u kojem će se skupni prijenosi u biti odvojiti od Ethereuma, blockchaina koji je trenutno odgovoran za osiguravanje rješenja za skaliranje. Investitor je rekao da će to doći od vlastitih vlasnika tokena projekta dok pokušavaju uhvatiti veću vrijednost putem svoje digitalne imovine.

“Mislim da ta bitka dolazi za godinu ili dvije, moja je pretpostavka”, rekao je. “Jednom kada kolonija postane dovoljno velika, počnu željeti stvari, poput neovisnosti.”