Zaboravite MicroStrategy. Tvrtka koja smanjuje svaki put kad trgovci Bitcoinima paničare ove godine porasla je za 7% i isplaćuje dividendu od 5 USD

Mikrostrategija (NASDAQ:MSTR | MSTR Price Prediction), koji sada djeluje kao Strategy, ponovno je najglasniji u ovoj prostoriji, bilježeći jednomjesečni porast od 55,97% i tjedni skok od 12,79% na pozadini još jedne objave bitcoin trezora. Ali evo što biste zapravo trebali gledati.

Uklonite računovodstvo bitcoina i jedva da postoji tvrtka ispod. Četvrto tromjesečje 2025. proizvelo je neto gubitak od 12,44 milijarde USD i smanjeni EPS od -42,93 USD, gotovo u potpunosti potaknut nerealiziranim gubitkom od 17,44 milijarde USD na digitalnoj imovini prema ASU 2023-08. Tromjesečni prihod od softvera bio je samo 122,99 milijuna USD u odnosu na tržišnu kapitalizaciju od 61 milijarde USD. Omjer cijene i prodaje je 134,95, operativna marža je -44,02%, a beta je 3,595. Izvršni direktor Phong Le otvoreno je opisao model kao prikupljanje “25,3 milijarde dolara kapitala u 2025.” za kupnju više bitcoina, s još 8,1 milijardu dolara u običnom bankomatu i 29+ milijardi dolara u preferiranom kapacitetu bankomata koji još čekaju. STRC prioritet nosi stopu dividende od 11,25%. Trgovci na Polymarketu imaju 41,5% šanse da će MSTR prodati nešto bitcoina do kraja godine i 27,5% šanse da MSCI bude uklonjen s kotacije. Ovo je bitcoin proxy s polugom koji nosi softversku oznaku.

Preusmjeravanje je kuća koja gubi rez svaki put kada se trgovci MSTR-a oznoje: CME grupa (NASDAQ: CME). Posjeduje volatilnost bez posjedovanja imovine.

Tri razloga zašto se CME ističe u odnosu na MSTR za dugoročne ulagače

1. Zapisi u svakoj klasi imovine, ne samo u kripto. Prvo tromjesečje 2026. ostvarilo je prihod od 1,88 milijardi USD (porast od 14,5% u odnosu na prethodnu godinu), neto prihod prema GAAP-u porastao je 20% na 1,15 milijardi USD i rekordnih 36,2 milijuna ugovora u prosječnom dnevnom obimu, što je povećanje od 22% u odnosu na prethodnu godinu. Svih šest klasa imovine, kamatne stope, dionički indeksi, FX, energija, poljoprivredna roba i metali, dostigli su tromjesečne najviše razine. Izloženost kriptovaluti teče kroz fjučerse i opcije kriptovaluta koje rade 24 sata dnevno, držeći imovinu izvan bilance CME-a.

2. Povrat gotovine umjesto razrjeđivanja. CME je isplatio otprilike 3,9 milijardi dolara dividendi za 2025. i vratio je oko 30 milijardi dolara dioničarima od 2012. prema svojoj politici varijabilne dividende, te otkupio dionice u vrijednosti od 536 milijuna dolara samo u prvom tromjesečju 2026. To je strukturna suprotnost MSTR-u, koji je već drugu godinu zaredom najveći američki izdavatelj dionica.

3. Prava zarada, obrambeni profil. CME trguje uz terminski P/E od 24x, povrat na kapital od 15,9%, operativnu maržu od 69,8% i beta od 0,26, s 91,7% institucionalnog vlasništva. Izvršni direktor Terry Duffy sažeo je postavku: “U svijetu u kojem je rizik postao nova normala, 2026. počinje s rekordnim početkom.”

Za ulagača usmjerenog na mirovinu, izbor je između -51,65% jednogodišnjeg povlačenja MSTR-a plus trajne povlaštene obveze ili CME-ovog 7,59% YTD grind-a podržanog dividendom od 5,05 USD. Čak Blokirati (NYSE:XYZ), s projiciranim rastom EPS-a od 54% za 2026., ipak je u četvrtom tromjesečju zabilježio gubitak od ponovnog mjerenja bitcoina od 234 milijuna dolara. CME nema ništa od te buke.

Što gledati: CME ovog tjedna pripada pri vrhu bilo kojeg popisa istraživanja razmjene izvedenica, dok MSTR-ovi potezi potaknuti naslovima nastavljaju pratiti bitcoin, a ne osnove softvera.